Рост капитализации Nvidia в 100 раз за последние 10 лет до $1.2 трлн является показателем отрыва рыночных связей от реальности, размышляет Bizmedia.kz.
Nvidia стала образцом успешной бизнес-модели, которой уделено внимание как общественностью, так и инвестиционными фондами. Рынок часто обладает упрощённым двоичным подходом, сосредоточенное внимание которого кратковременно и ограничено.
Держать в фокусе более трех успешных кейсов одновременно для рынка является большим вызовом, но всегда присутствует желание обратить внимание на что-то новое.
Биотехнологические стартапы были в центре внимания 10 лет назад, тема ESG и электромобили — 5 лет назад, а сейчас модными стали компании, работающие в области ИИ. Tesla увеличила свою стоимость в 30 раз за два года с 2019 по 2021.
Вопрос в том, есть ли разумные и фундаментальные основания для такого стремительного роста капитализации у «историй успеха»? Безусловно, каждая успешная история обычно находится на переднем крае технологического прогресса, идя от низкого уровня роста к формированию новых отраслей или стандартов отрасли.
В начале 90-х годов лидерами были телекоммуникационные компании, а в середине 90-х — производители полупроводников. Это нормальное явление, возникающее при перегретых ожиданиях, концентрации капитала и информационного фокуса на инновационных объектах.
Важными факторами для роста «историй успеха» являются наличие свободной ликвидности и склонность к риску в достаточном объеме.
Следовательно, образование «пузырей» активов – естественное следствие наличия избыточной ликвидности и привлечения к сомнительным/неустойчивым/рискованным предприятиям. В периоды кризиса или дефицита средств на финансовые «пузыри» просто не хватает ресурсов.
Из того факта, что Nvidia и подобные компании достигают беспрецедентных показателей корпоративных/рыночных мультипликаторов, следует, что в системе всё еще существует избыток ликвидности.
Инвесторы непрерывно исследуют рынок в поисках возможностей для утилизации капитала и всегда готовы к присоединению к новому тренду. Феномен «пузыря» является ключевым показателем, отражающим реальную предрасположенность к риску.
В чем же заключается проблема, если существуют фундаментальные обоснования? Несмотря на то, что каждый случай экспоненциального роста всегда имеет твердые доводы «ЗА», в действительности все развивается по заранее определенному сценарию.
Рынок обнаруживает низкую базу с высоким потенциалом роста на основе фундаментальных макроэкономических или технологических аргументов. Средства массовой информации начинают активно обсуждать «объект желания», создавая символический капитал, культы, легенды, истории успеха. Рынок привлекает инвестиции, ускоряя рост капитализации. Темпы роста реальных показателей значительно отстают от темпов роста капитализации. Рынок насыщается одной идеей и начинает искать новые «объекты желания», в то время как скорость роста финансовых показателей прошлых кумиров стабилизируется или даже начинает снижаться. «Пузырь» лопается с драматическими последствиями, когда скорость падения почти всегда превышает скорость роста капитализации. Занавес.
Несмотря на то, что инвестиции и развитие ИИ продолжают ускоряться, рынок уже учел 10 лет экспоненциального роста физических показателей, и любое отклонение немедленно приведет к лопнувшему «пузырю». И следующий «пузырь», возможно, уже готов.