Одним из актуальных и прибыльных трендов является арбитраж вечных и квартальных валютных фьючерсов, который позволяет зарабатывать заранее известную прибыль с минимальным риском. Однако многие трейдеры могут возразить и сказать, что этот вид арбитража перестал быть эффективным с декабря 2022 года. МосБиржа ввела повышенный клиринговый сбор за исполнение вечного фьючерса, составляющий около 1% цены вечного, и тем самым фактически «забрала себе» весь спред, который ранее существовал и давал возможность зарабатывать.
В дополнение МосБиржа ввела еще величину фандинга – расчетной суммы средств, которая начисляется/списывается в зависимости от спреда между вечным фьючерсом и спот ценой валюты. Этот спред в процессе арбитража тоже может изменяться, что может осложнять процесс арбитража. В этой статье мы расскажем лайфхаки и нюансы, которые позволяют продолжать зарабатывать на этом методе и получать прибыль с минимальными рисками.
1/5. Основная идея
Раньше можно было покупать более дешевый и продавать более дорогой из пары валютных фьючерсов и спокойно вести их в экспирацию. С введением повышенного сбора за исполнение вечного фьючерса эта мысль перестает быть актуальной. Сейчас основной мыслью валютного арбитража будет выступать «пульсация спреда» из бэквордации в контанго и наоборот.
В традиционном понимании цена квартального фьючерса должна быть в контанго относительно спот стоимости валюты, расчетная стоимость учитывает безрисковую процентную ставку до даты экспирации. В наши дни мы торгуем переплетение беэквордации/контанго, что подразумевает понимание того, какой спред между фьючерсами считать малым, какой большим, а какой атипично большим.
Стоит иметь в виду, что спреды могут увеличиваться. Это будет нести в себе определенный риск. А теперь поговорим о том, как эту идею воплотить в профит.
2/5. Ситуативный трейдинг
Не в каждый спред нужно входить. Есть ряд повторяющихся ситуаций, где спред может расширяться. К таким ситуациям можно отнести публикации отчетов ФРС, заседаний ЕЦБ (с Китаем сложнее – он активно торгуется в наше неторговое время), публикаций безработицы США, данных по инфляции и прочих новостей, имеющих непосредственное отношение к стоимости валюты. Если рынки отреагируют на эти новости, то спреды могут расшириться и перевалить стоимость клирингового сбора.
3/5. Защищаемся от списания фандинга
Фандинг – это списываемая в вечерний клиринг сумма, исчисление которой происходит в зависимости от того, в какой по направлению сделке вы находитесь по вечному фьючерсу, и каков его спред относительно спот цены валюты. МосБиржа ввела фандинг, чтобы удерживать спред вечного фьючерса от спот цены валюты. Тем, кто держит позицию на минимизацию спреда, фандинг начисляется, а с тех, кто держит позицию на разрастание спреда, фандинг списывается.
Фандинг имеет как допустимое отклонение, в рамках которого он не списывается (не начисляется), так и предельное отклонение, свыше которого он не списывается и не начисляется. Значение фандинга можно посмотреть на странице спецификации вечного фьючерса в поле «Итоги торгов» - «Фандинг, руб.».
Мы держим позиции вечный/квартальный фьючерсы. В процессе удержания этой позиции вечный фьючерс может «гулять» как угодно относительно спот цены валюты. Значит, фандинг может и начисляться, и списываться.
Есть лайфхак: если вы видите, что в клиринг фандинг должен быть списан с вашего счета, то прямо перед клирингом можно закрыть позицию по вечному и сразу же переоткрыть ее после клиринга. Скорее всего разность цены до/после клиринга будет меньше значения фандинга. Если же наоборот, фандинг начисляется в нашу сторону, то можно воспринимать это как «дополнительный бонус».
4/5. Диверсификация активов
В первую очередь отметим, что вечные фьючерсы представлены не только на доллар США (максимально ликвидный), но так же и на евро, и на юань. А значит почва к возникновению сигналов шире.
На квартальные фьючеры есть маржируемые и премиальные опционы. Они позволяют перекрыть риск в возможные моменты расширения спреда, если вы уже находитесь в позиции. Нет необходимости держать опцион до экспирации.
Вы можете пересидеть в опционе период «основного риска», а потом продать по остаточной стоимости. Если вы нашли хорошую цену для перекрытия опционом, то вы можете увеличить плечо арбитражной сделки, так как риск разрастания спреда нивелирует опцион.
5/5. Поэтапный заход
Как и в любом виде трейдинга не стоит торговать сразу на всю «котлету». В первую очередь стоит понаблюдать какие значения спреда являются низкими, высокими и атипично высокими. И входить в арбитраж нужно, когда при понятной вам ситуации спрэд нетипично расширился.
Но так или иначе спрэд может расшириться еще, и это ваш риск. Лучше разделить заход в арбитражную сделку на 3-4 этапа разрастания спреда путем выстраивания «пирамидки». Разросшийся спред хоть и нетипичная ситуация, и подлежит сглаживанию, но никто не знает точно сколько именно он продержится.
Не забываем, что если уж спред совсем не хочет закрываться, то арбитраж можно хотя бы частично, но тоже закрыть для минимизации рисков.
Вывод
Арбитраж между квартальным и вечным фьючерсами продолжает работать и приносить профит, но как и любой вид трейдинга, он несколько эволюционировал в более сложную интересную модель. Трейдинг - это постоянное развитие. Овладеть всеми нюансами арбитража и начать зарабатывать на биржевых торгах вам всегда поможет компания АЛОР Брокер!
Подготовлено Вадимом Федосенко
