Отчет по РСБУ за третий квартал 2023 года от компании Интер РАО выглядит следующим образом:
Выручка составила 14,6 миллиарда рублей (увеличение на 191,6% по сравнению с предыдущим годом). Себестоимость товаров и услуг составила 11,1 миллиарда рублей (рост на 146,3% год к году). Валовая прибыль составила 3,5 миллиарда рублей (увеличение на 566,4% год к году). Коммерческие расходы увеличились до 1,5 миллиарда рублей (рост на 831,31% год к году). Прибыль от продаж составила 0,2 миллиарда рублей (увеличение на 112,2% год к году). Чистая прибыль составила 1,3 миллиарда рублей (уменьшение на 60,7% год к году).
Хочу напомнить вам, что отчет в соответствии с РСБУ отображает экспортные операции компании, включая продажу электроэнергии на зарубежных рынках и получение выручки в иностранной валюте. В третьем квартале 2022 года курс доллара составлял 59,4 рубля за доллар, а в третьем квартале 2023 года он вырос до 94,1 рубля за доллар, что означает увеличение на 58,4%. Такой рост курса рубля оказал положительное влияние на компанию. Выручка значительно увеличилась на 191,6%, достигнув 14,6 миллиарда рублей (в сравнении с 5 миллиардами рублей в прошлом году), и прибыль от продаж стала положительной и составила 0,2 миллиарда рублей (в сравнении с убытком в 1,35 миллиарда рублей годом ранее). Хотя это не так впечатляюще, как 6,1 миллиарда рублей в третьем квартале 2021 года, хотя бы компания избежала убытков. Я ожидаю, что прибыль от продаж в четвертом квартале 2023 года составит около 2,5 миллиарда рублей, но, вероятно, не больше.
Себестоимость увеличилась на 147,2% до 11,1 миллиарда рублей, что является значительно меньшим приростом, чем увеличение выручки на 191,6%. Этот фактор способствовал росту валовой прибыли до 3,5 миллиарда рублей (в сравнении с 0,5 миллиарда рублей годом ранее). Это хороший результат, который мы можем приписать благоприятному курсу рубля.
Однако чистая прибыль в третьем квартале 2023 года оказалась на 60,7% ниже по сравнению с предыдущим годом и составила 1,3 миллиарда рублей (в сравнении с 3,3 миллиарда рублей годом ранее). Это произошло из-за увеличения коммерческих расходов, уплаты процентов, снижения прочих доходов и роста оценочных обязательств, которые отражены в разделе «прочие» ниже налога на прибыль.
Объем денежных средств (включая финансовые вложения в оборотные активы) увеличился на 1,6 миллиарда рублей к третьему кварталу 2023 года, достигнув отметки в 356,9 миллиарда рублей. Я считаю, что к концу четвертого квартала 2023 года сумма на счетах продолжит расти, но, конечно же, это зависит от уровня капитальных затрат.
Давайте рассмотрим финансовые результаты за первые девять месяцев 2023 года:
- Выручка составила 31,1 миллиарда рублей (уменьшение на 42,8% по сравнению с прошлым годом).
- Себестоимость составила 25,1 миллиарда рублей (уменьшение на 7,3% год к году).
- Валовая прибыль снизилась до 6,0 миллиарда рублей (уменьшение на 78,1% год к году).
- Прибыль от продаж оказалась в отрицательной зоне и составила -2,5 миллиарда рублей (в сравнении с прибылью в 18,7 миллиарда рублей годом ранее).
- Чистая прибыль уменьшилась до 4,8 миллиарда рублей (уменьшение на 85,3% год к году).
Все показатели находятся в "красной" зоне, что является очевидным. Посмотрим, как эти показатели будут развиваться в четвертом квартале 2023 года, а также каков будет курс рубля. Возможно, к концу года прибыль от продаж выйдет из убытка и составит хотя бы 0 рублей, а не "-", как сейчас. Прогнозная таблица на данный момент выглядит следующим образом, изменений не планируется.
Не вношу изменения в целевые показатели. Учитывая рост средств на счетах, я ожидаю, что цена акций останется примерно на уровне 5 рублей в течение следующих 12 месяцев. Однако к 2028 году цена акций может подняться до 6 рублей, особенно если все крупные строительные проекты будут завершены вовремя, и начнутся возвраты затраченных средств по Новоленской ТЭС.
По последним новостям, Интер РАО достигла соглашения с Китаем о включении новой экспортной пошлины в стоимость поставки электроэнергии. Это положительный момент, так как без этого соглашения экспорт стал бы убыточным. Однако экспорт в Китай ожидается на уровне 3,6 миллиарда кВтч в 2023 году, в то время как в 2022 году было поставлено 4,7 миллиарда кВтч. Китай не способствует увеличению объемов экспорта энергии.
Выводы из третьего квартала 2023 года следующие: на фоне увеличения курса рубля (в среднем 94,1 рубля за доллар в третьем квартале 2023 года) компания продемонстрировала положительную прибыль от продаж, хотя и всего 0,2 миллиарда рублей. Однако, несмотря на увеличение выручки на 191,6% до 14,6 миллиарда рублей, чистая прибыль снизилась на 60,7% до 1,3 миллиарда рублей из-за роста коммерческих расходов, уплаты процентов, снижения прочих доходов и увеличения оценочных обязательств (которые отражены в разделе "прочие" ниже налога на прибыль).
С начала года чистая прибыль уменьшилась на 85,3% до 4,8 миллиарда рублей. Это конечно катастрофа, но ситуация могла бы быть еще хуже, если бы Интер РАО не достигла соглашения с странами-импортерами электроэнергии о повышении цен на 7%, в размере экспортной пошлины. В противном случае экспорт был бы убыточным.
Объем денежных средств (включая финансовые вложения в оборотные активы) увеличился на 1,6 миллиарда рублей к третьему кварталу 2023 года, достигнув 356,9 миллиарда рублей. Я предполагаю, что к концу четвертого квартала 2023 года сумма на счетах продолжит увеличиваться.
С момента моего последнего обзора акции оставались примерно на том же уровне, хотя и поднимались на 7% до 4,59 рублей, но затем снова упали. Вероятно, высокая ставка Центробанка в размере 15% предоставляет возможность получать доход в размере 12,5% годовых на облигациях ОФЗ, и дивиденды за 2023 год составят примерно 6,5%. Возможно, именно поэтому акции сейчас снижаются. Однако я не собираюсь продавать и планирую продать их по цене 5 рублей. Я считаю, что четвертый квартал 2023 года может приятно удивить результатами, учитывая, что у Интер РАО много денег на счетах, которые она может разместить на депозите под выгодные проценты.
Благодарю всех за внимание. К сожалению, отчет в соответствии с РСБУ предоставляет ограниченную информацию. Возможно, компания опубликует отчет в соответствии с МСФО за третий квартал, но это пока неизвестно.
