В облигациях можно не только инвестировать и «парковать деньги в долгую», но и активно торговать более быстрые стратегии, одной из которых является «Рыбалка». Подойдет тем, кто умеет выждать сигнала, увидев, что «клюет», «подсечь» - быстро провести анализ сигнала, совершить сделку и вытянуть профит.
«Рыбалка» в облигациях представляет из себя выкуп краткосрочных просадок в «рыбных местах» - в облигациях, где подобные просадки бывают часто. Система риск контроля помогает вытягивать прибыль, а не быть утянутым на дно.
1/3. Поиск сигнала
Отметим, что облигаций в 6 раз больше, чем акций (1956 выпусков облигаций и 319 акций), и «почва» для возникновения сигнала в разы больше. Есть свой неликвид, есть бумаги средней ликвидности и есть те, с которыми вполне можно работать.
В облигациях «средней ликвидности», которые обладают высокой ценовой стабильностью (торгуются вокруг 100% номинала с разницей 1-2%), могут возникать краткосрочные просадки (шипы, шпильки, подрезки). Это эффект краткосрочного дефицита ликвидности покупателей. Кто-то нажал на кнопку «продать» и снял стакан покупателей и двинул цену на 5-10% вниз. Так как это не фундаментально обоснованная просадка, то она легко возникает и легко втягивается, принося прибыль своим рыбакам.
2/3. Анализ сигнала. Технические факторы
Чтобы «не врюхаться» в дефолтную облигацию, следует анализировать поступающие сигналы. Анализ можно разделить на технический и фундаментальный. Сперва разберем технический. Он ближе –его можно посмотреть в терминале. В первую очередь нужно увидеть момент образования шипа, а для этого следует отсортировать таблицу «Текущие торги» по столбцу «% изменения от закрытия», чтобы видеть просадки текущего дня.
Однако полезно еще понимать, на каких объемах вызвана просадка, а так же за какое количество сделок. Для этого мы можем вывести одноименные столбцы. Дело в том, что нам нужны своего рода «рыночные неэффективности», когда просто кто-то продал «больше» и собрал весь стакан. И это в рынке случается! Нужно отслеживать, чтобы объем был не слишком большой, и количество сделок не указывало на «системную продажу».
Так же стоит учитывать, что просадки могут возникать:
- перед выплатой купона;
- перед погашением самой облигации;
- в новых выпусках облигаций.
Перед выплатой купона многие предпочитают не рисковать, выплатит компания купон либо нет, и сбросить бумагу с максимальным НКД. Для того, чтобы понимать, в каких бумагах назревает выплата купона, можно включить сортировку таблицы Текущие торги по столбцу «Дата выплаты купона» и заранее выписать себе «для понимания процесса» эти бумаги.
Можно заранее включить сортировку по «Дате погашения» и понимать, какие бумаги будут гаситься на горизонте месяца, так как в них тоже может быть «ранняя фиксация прибыли».
Чтобы работать с новыми выпусками, которые участники еще не знают как торговать, и на которых может возникать повышенная концентрация сделок купли-продажи, нужно заранее выписывать себе даты размещения новых выпусков из таких ресурсов как CBonds, либо RUSBONDS, либо каких-то иных, освещающих эту тему.
При работе с просадками облигаций нужно понимать список аутсайдеров и, особенно на первых порах, не связываться с ними. Для этого следует отсортировать облигации по цене спроса, чтобы понимать, на какие бумаги традиционно низкий спрос. Таким образом, вы начнете видеть те бумаги, по которым нет желания рынка совершать покупки по адекватным ценам.
Так же вы увидите те бумаги, по которым велик спред между лучшей ценой на покупку и на продажу. Кстати, можно ставить заявки в спрэд, эффект работы в спрэде никто не отменял. Но сперва будут идти бумаги с 0 на цену спроса. Просто те бумаги, которые рынок не хочет сейчас покупать. Их просто проматываем до минимальных цен на спрос (принцип сортировки по убыванию – сперва 0).
Отметим, что если эмитент выпустил не одну, а несколько облигационных выпусков, то хорошо, когда просадка в одном выпуске. Хуже если сразу во всех. Это уже намек на фундаментальную природу просадки, и в такие просадки лучше не влезать. Увидеть общее количество выпусков облигаций эмитента можно в Квике в разделе «Поиск инструмента».
Так же стоит обращать внимание на стакан и ленту облигаций, по которым идет просадка. Хорошо когда в стакане не стоят огромные лоты на продажу ниже цены номинала (иначе это может быть уже фундамент).
Так же в ленте хорошо, когда нет огромных по объему продаж. Лучше, когда средние сделки «Продажа», которые «случайно» уронили облигацию. После такого ее можно и «подобрать». Но анализ ленты и стакана – это отдельная более глобальная тема, и если статья наберет 100 лайков, то напишем об этом.
3/3. Фундаментальные факторы
Первичным фундаментом будет являться отсутствие бумаги в Дефолтном списке МосБиржи. Туда заносятся все выпуски, по которым был допущен «косяк» по выплатам, в том числе и технический дефолт – невыплата в период 15 рабочих дней.
Стоит посмотреть ленту новостей на ресурсах Русбондс, Сибондс, а так же на обязательном ресурсе раскрытия информации от Интерфакса e-disclosure. Если вышла какая-либо негативная корпоративная новость, то она будет фигурировать в этой ленте.
Таким образом, мы сперва смотрим на общую технику просадки, как на первичный фильтр. Если его проходим, то переходим на фундаментальный уровень и отслеживаем новости по компании. Неплохо посмотреть отчетность публичной компании.
Если эмитент облигации ООО, то в документации выпуска прилагается балансовый отчет компании. Его тоже неплохо бы глянуть, несмотря на то, что это данные прошлого. Так же почитать в документе «Решение о выпуске облигаций» и «Проспект эмиссии облигаций» формулу расчета купонного платежа, и посмотреть, является ли купон переменным, либо постоянным и ознакомиться с характером его исчисления и выплаты. Далее можно отследить, есть ли гарантии по облигации, и если есть, то кто выступает гарантом. Это все можно отследить на ресурсах, отслеживающих информацию по облигациям.
Вывод
Зарабатывать можно не только на инвестировании, но и на вылавливании просадок по облигациям при наличии четкой структуры риск контроля. Золотым правилом будет являться:
а) не более 5-10% депо в каждый выкуп,
б) необходимость хеджирования облигационного портфеля.
Для работы в подобном ключе нужно иметь агрессивный риск профиль и сдать тест на знания по облигациям (внесписочные, структурные и прочие). Будет доходно, если приложить усилия и смекалку, а дальше выбор за вами. А изучить все нюансы работы с облигациями вам всегда помогут эксперты компании АЛОР Брокер!
Подготовлено Вадимом Федосенко
