Банк России повысил ключевую ставку до 15%. Высокие процентные ставки — негатив для акций в целом. Стоимость обслуживания займов с плавающей ставкой у компаний увеличивается. Кроме того, при необходимости рефинансироваться придется привлекать средства под более высокий процент.
➖ Кто страдает
Повышение ключевой ставки ЦБ РФ будет особенно негативно сказываться на компаниях с повышенной долговой нагрузкой:
• РУСАЛ (отношение чистый долг/EBITDA на конец I полугодия — 12,3х)
• Сегежа (10,9х)
• М.Видео (5,3х)
• Аэрофлот (4,6х)
• МТС (1,8х).
В кейсе РУСАЛа и Сегежи негатив от роста процентных ставок усиливается тем, что жесткая политика ЦБ будет способствовать укреплению рубля — это предполагает давление на рентабельность экспортных поставок.
Группа М.Видео в ближайшие 12 месяцев должна погасить около 66% общего долга. Учитывая отсутствие необходимого объема кеша, компании придется рефинансировать большую часть задолженности, что в условиях высоких процентных ставок может стать серьезным фактором давления на группу.
Аэрофлот по итогам I полугодия 2023 г. был убыточным на уровне чистой прибыли (-20 млрд руб.). Рост процентных ставок может усилить давление на рентабельность группы. В то же время подъем процентных ставок поддержит рубль — это могло бы позитивно отразиться на ценах на топливо через снижение привлекательности экспорта.
В случае МТС важен не только фактор долговой нагрузки, но и снижение привлекательности акций на фоне роста доходностей долговых инструментов и вкладов. Консервативные дивидендные фишки становятся менее интересными для инвесторов на фоне увеличения ставок по вкладам и облигациям. Фактор снижения привлекательности дивдоходности также актуален для сектора энергетики.
➕ Кто выигрывает
Есть компании, которые выигрывают от роста процентных ставок, наиболее яркий пример Мосбиржа. Инвесторы, торгуя на бирже, размещают там свои средства — так называемые клиентские остатки. Биржа может использовать эти средства, размещая их под процент. В итоге процентные доходы торговой площадки увеличиваются.
Также лучше других могут себя чувствовать компании с крупным отрицательным чистым долгом. При росте ставок они могут размещать накопленный кеш под более высокий процент. Это справедливо для:
• Интер РАО
• Распадской
• Юнипро
• QIWI.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
