Продолжаю простыми словами говорить о российских финансовых индикаторах, в прошлой статье было о кривой бескупонной доходности:
Сегодня речь пойдет о ключевой ставке, о которой слышал каждый, коротко опишу, что это, и на что она влияет.
Ключевая ставка
- Что такое ключевая ставка? Ключевая ставка — это процент, под который Центробанк дает кредиты коммерческим банкам. Также именно эта ставка является максимальной для размещения их денег на депозитах ЦБ.
- Как определяется ключевая ставка? Величину ставки определяет совет директоров Центрального Банка России. За год проходит всего восемь плановых заседаний совета директоров Банка России, их расписание можно посмотреть в специальном календаре на сайте ЦБ. На плановых заседаниях регулятор может объявить и о сохранении ключевой ставки. Однако в очень редких случаях регулятор проводит внеочередные заседания.
За все время было три внеплановых заседания по повышению ставки: 14 декабря 2014 г. — с 10,5% до 17%, 28 февраля 2022 г. — с 9,5% до 20%, 15 августа 2023 г. — с 9,5% до 12%. Незапланированное снижение было лишь однажды, 8 апреля 2022 г., когда ставку понизили с 20% до 17%.
- Где узнать ключевую ставку? Актуальную ключевую ставку всегда можно посмотреть на сайте Банка России.
На что влияет ключевая ставка?
На самом деле инвестору гораздо интереснее вопрос, на что влияет ключевая ставка. Давайте разбираться.
Внебиржевое влияние
Изменение ключевой ставки влияет на ставки по кредитам, вкладам и депозитам. Обычно ставки по кредитам чуть выше ключевой ставки, а по депозитам - чуть меньше (на разнице между этими ставками зарабатывают банки, так называемый процентный доход) и соответственно эти ставки растут и падают вместе с ключевой. С помощью изменения ключевой ставки можно ускорить или замедлить инфляцию. Работает это следующим образом: например, если инфляция слишком быстрая, ставку поднимают. В результате покупательская способность населения падает: одни приобретают меньше товаров, потому что сберегают деньги (временно высокие ставки по депозитам), другие — потому что не могут взять кредиты, так как проценты по ним становятся выше. В итоге, поскольку спрос снижается, цены тоже падают (в реальности не падают, а замедляют рост). Кстати в момент написания статьи ЦБ повышает и держит высокую ставку именно с целью взять под контроль инфляцию.
Цена облигаций
Если говорить об облигациях с постоянным купоном, то при повышении ключевой ставки доходность к погашению уже существующих выпусков будет ниже, чем у вновь выходящих на рынок, т.к. облигации традиционно приносят чуть больше депозитов, ставки по котором тоже растут. То есть цена, по которой они уже торгуются, может снизиться, и это урегулирует ее доходность с учетом повышения ставки. Подробнее об этом говорил в статье о кривой доходности.
При этом, если говорить об облигациях с плавающим купоном, их цена при изменении ставки практически не меняется, об этих облигациях будет отдельная подробная статья.
Курс иностранных валют
До 2022 года повышение ключевой ставки вело к укреплению рубля и наоборот понижение ключевой ставки - к его ослаблению. Происходило это в первую очередь за счет того, что высокие ставки по рублевым инструментам привлекали в том числе иностранных инвесторов, которые в рамках различных стратегий (например, арбитражных) покупали инструменты в рублях. А чтобы иностранцу купить рубли - ему надо продать валюту, соответственно растет спрос на рубли и предложение по валюте, а значит рубль укрепляется. С февраля 2022 года этот механизм больше не работает.
Да, за счет роста привлекательности депозитов и падения доступности кредитов денежной массы для покупки валюты тоже становится меньше, и это фактор за укрепление рубля, но он уже не настолько сильный.
Акции
Традиционно повышение ставки - негатив для большинства компаний, т.к. кредитование для новых проектов становится менее доступным (как в банках, так и выпуски новых облигаций), а значит развитие компаний может быть замедлено. И в среднем, чем выше ключевая ставка, тем сильнее ограничен рост рынка акций и наоборот. Однако это не значит, что акции не будут расти вообще - ключевая ставка всего лишь один из огромного множества факторов и отдельные акции спокойно могут расти на другом позитиве.
В следующей статье по индикаторам и показателям расскажу о ставке RUONIA.