Сегодня утром (12.10.23) стало известно о решении президента РФ об обязательной продаже валютной выручки некоторыми экспортёрами. Профессиональные участники рынка были в курсе уже накануне вечером и рынок в 22:15 заметно отреагировал. Розничный инвестор лишь задавался вопросом, почему по всем акциям прошло стремительное падение?
Это канал Ю Capital, разбираем влияние решения на экономические взаимосвязи и дальнейшую динамику фондового рынка.
Курс валюты
Для начала разберёмся с самой мерой и тем, как она должна воздействовать.
Обязательная продажа валютной выручки - это часть мер, направленных на регулирование курса валюты и, как следствие, денежного рынка. Реализуется мера через Указы и ФЗ О валютном регулировании и валютном контроле. Её суть в том, чтобы увеличить предложение иностранной валюты на российском рынке и повысить спрос на рубли. Рыночный механизм спроса и предложения приводит к снижению цены на иностранную валюту, т.е. повышает курс национальной валюты.
Доллар давно перевалил за психологический уровень 100 руб. и ни первое, ни второе повышение ключевой ставки ЦБ не привели к заметным результатам. Хотя суть механизма в той же логике: ставка - это цена рубля, чем она выше, тем выше курс рубля и дешевле доллар, например.
Цифры 1 и 2 соответствуют двум предыдущим этапам повышения ключевой ставки. Не трудно заметить, что к этим датам курс уже корректировался на ожидании. После принятия решения ЦБ курс доллара восстанавливался. Мера оказалась не эффективной. В какой-то момент сформировалась нисходящая линия сопротивления, но в конце сентября она была пробита вверх и курс опять пробил отметку 100. После указа президента (цифра 3) торги на бирже открылись с гэпом вниз почти на 4%.
Детали принятого решения пока не озвучены, не понятно, какие именно компании обязаны продавать выручку (сказано, что "некоторые") и в каком размере. Возможно это регулирование останется за кадром и будет точечным также, как история с налогом на сверхдоходы, просьбой бизнес скинутся в казну и другие эпизоды, происходящие в кабинетах, а не в официальном поле. Если для бюджета высокий курс валюты - хорошо, а официальные лица заявляют о том, что это рудимент прошлого и он не должен беспокоить население, то последние чувствуют себя под давлением из-за относительного снижения доходов, возможностей и ограничений. Стабилизация курса нужна и в преддверии выборов.
Вполне допустимо, что курс доллара откатится в район 92,5-94 руб. Но глубина коррекции и её долгосрочность будут зависеть от объёмов продаж валюты. У нижних границ диапазона доллар найдёт поддержку в виде массовых покупок, в т.ч. со стороны физиков. Фундаментально рублю укрепляться особо не на чем.
Фондовый рынок
Теперь обратимся к бирже. Ещё с вечера большие игроки всё знали и пожелали зафиксировать прибыль, продав значительную часть акций на рынке. На фоне "зелёного" дня по многим инструментам падение цены было больше, чем весь дневной рост. Не отреагировали только те акции, которые не торгуются в вечернюю сессию. Я тоже немного пошортил.
Полагаю, сильнее других мера затронет представителей нефтегазовой отрасли и, прежде всего, Сургутнефтегаз с его валютными накоплениями. В этих бумагах возможна фиксация прибыли до прояснения обстоятельств. А вот металлургов и, например, Фосагро указ должен коснуться в меньшей степени, т.к. к ним применялись меры совсем недавно.
В целом же, укрепление валюты должно позитивно отразиться на рынке ценных бумаг, т.к. стабилизируется реальный рост рублёвых доходов. Но это если укрепление носит фундаментальный характер. Мы имеем дело чисто с регулятивной мерой, поэтому можем наблюдать эффект из следующих компонентов:
а) фиксация прибыли по акциям, т.е. их распродажа - цена снижается;
б) направление кэша в покупку валюты и облигаций (некоторые цифры я приводил в своем телеграм канале) - здесь доходность понятна, растёт спрос - цена растёт;
в) фиксация прибыли в валюте - закрытие длинных позиций, замедление роста курса;
г) вместе с купонным доходом полученный профит направляется в покупку подешевевших акций с большим потенциалом дивидендной и курсовой доходности.
В ближайшее время движение рынка будет в жёлтом или красном сценарии. О сценариях в предыдущей статье.
Статья не носит характер индивидуальной инвестиционной рекомендации. Если у вас нет чёткого понимания дальнейший действий, воздержитесь от операций на бирже.
С вами был Ю Capital. Подписывайтесь на канал, оставляйте комментарии и поддержку.