ОФЗ - это облигации федерального займа. Самый консервативный (читай безопасный) финансовый инструмент из всех возможных. Но мы знаем, что доходность всегда зависит от рисков. А значит, доходность ОФЗ вряд ли устроит амбициозных инвесторов, которые хотят существенно больше, чем ключевая ставка. Напомню, что ключевая ставка сейчас 13% годовых.
В этом посте я расскажу, каким образом можно заработать на ОФЗ существенно бóльшую доходность.
Как образуется доходность по ОФЗ?
Разговор пойдёт об облигациях с постоянным купоном. То есть, таким купоном, который не меняется с момента размещения бумаги и до её погашения. И тогда возникает резонный вопрос: почему меняется доходность? А она действительно меняется. Но до того момента, пока мы не купим бумагу. С момента покупки она будет зафиксирована, а до сделки потенциальный доход меняется за счёт рыночной цены. Например, мы видим облигацию с номиналом ₽1000 и купоном 7% в год. То есть, ₽70. Этот размер купонного дохода зафиксирован в проспекте эмиссии бумаги. И именно он - постоянен.
Но после размещения облигация оказывается на бирже, где формируется её рыночная цена. При росте ключевой ставки цена падает. При снижении - растёт. И вот наша предполагаемая бумага торгуется по 75% от номинала. Значит, на её покупку мы потратим ₽750. А в виде купона будем получать ₽70 в год. Считаем нашу купонную доходность: 70/750*100%=9,33% в год.
Очевидно, что погашение облигации произойдёт в обозначенную дату по номиналу. И если обсуждаемая мифическая бумага имеет срок обращения 10 лет, то к 9,33% можно смело прибавить 2,5% годовых выгоды за счёт разницы в цене (по формуле (100-75)/10).
Приведу конкретный пример:
ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 года. Купон по бумаге составляет 7,4%. Рыночная цена 96,5% от номинала. До погашения осталось 9,5 месяцев.
7,4/96,5*100=7,66% годовых
3,5/9,5*12=4,42% годовых
7,66+4,42=12,08% годовых
Это итоговая годовая доходность этого выпуска ОФЗ.
Может ли цена упасть ещё?
Как я написал выше, рыночная цена зависит от ключевой ставки. Доходность облигации «отслеживает» ключевую ставку посредством изменения рыночной цены. А значит, при очередным повышении ключевой ставки цена снизится. Это - плохая новость. Особенно учитывая вероятность дальнейшего повышения ставки. Но есть три хорошие:
1. При покупке облигации нужно правильно рассчитать свой временной горизонт инвестиций. То есть, если планируется вкладывать средства на 2 года, то облигацию нужно покупать со сроком обращения 2 года. Это будет означать, что когда понадобятся деньги, облигация погасится по номиналу.
2. Если мы посмотрим на динамику ОФЗ весной 2022 года, то заметим одну странность: облигации упали далеко не так сильно, как должны были при ключевой ставке 20%. И, соотвественно, их доходность была существенно ниже (хотя всё равно очень заманчивой для покупки). Например, бумаги с купоном 7% при ключевой ставке 20% должны были торговаться по 40% от номинала. А торговались выше 60%. Это связано с тем, что ОФЗ активно используют банки для межбанковского кредитования в качестве залога. К залогам, конечно, применяется дисконт, но он не большой. Значит, снижение цены облигаций может привести к череде дефолтов в банковской системе. Это опасная ситуация, которую не хочет ни Государство, ни рынок. А значит, сильное снижение цен на ОФЗ от текущих уровней очень маловероятно.
3. Чем короче срок обращения облигации, тем меньше она подверженна колебаниям. Поэтому рассматриваемая выше ОФЗ 26227 будет заметно стабильнее, чем её долгосрочные аналоги.
А как заработать 28%?
Действительно, мы до этого момента обсуждали доходность 12% годовых. Она, конечно, тоже хороша для ОФЗ, но далеко не 28. Чтобы разобраться в вопросе, нужно принять три тезиса:
1. Облигации могут быть обеспечением по кредиту;
2. Кредит в валюте намного дешевле кредите в рублях;
3. Повышение доходности всегда связано с повышением риска.
Итак, вот рецепт, как заработать на ОФЗ 28% годовых:
- Покупаем ОФЗ 26227;
- Предоставляем купленные бумаги в залог и берем кредит в юанях под 4,5% (посредством сделок РЕПО);
- На полученный кредит снова покупаем ОФЗ 26227;
- Повторяем предыдущие два пункта;
- Поскольку кредит в юанях, то будет не лишним застраховать валютный риск покупкой фьючерса на юань (издержки около 1,5%).
В результате всего сделанного должна получиться доходность на первоначально вложенные средства около 28% годовых. Срок вложения - до июля 2024 года. Риск заключается в существенном снижении рыночной цены на ОФЗ. А как я пояснил выше, это маловероятно.
Для того, чтобы всё это осуществить, нужно открыть брокерский счёт по ссылке: https://www.finam.ru/landings/open-order-new/?utm_source=kutuzovskiy_tg_saa&utm_medium=&utm_campaign=kutuzovskiy_broker&AgencyBAckofficeID=71&agent=47f964d3-a5a0-4e4c-a8cc-f1869e6b272e.
Далее менеджеру нужно сказать: хочу ОФЗ с РЕПО в юанях.
