Доброго времени суток, уважаемые подписчики. Сегодня обсудим потенциал в акциях металлургического сектора, а также выберем фаворитов на ближайшие 6 месяцев.
С начала 2023 года индекс Мосбиржи вырос примерно на 50%, а индекс Металлургии и добычи за аналогичный срок на 32%, что также является неплохим результатом. Наш взгляд на сектор остается позитивным несмотря на снижение цен на сталь. В четвертом квартале мы не ожидаем существенного снижения курса доллара, что позволит компенсировать экспортерам часть падения цен сырье. Также в фокусе остается возможный возврат к дивидендам у некоторых компаний, что в целом повлияет и на остальной рынок.
Среди фаворитов выделим акции трех компаний:
1. Северсталь (обзор компании выложен здесь).
Наш взгляд на акции Северстали позитивный, целевая цена составляет 1600 руб. На текущем этапе компания уже раскрыла финансовые результаты за 1 полугодие 2023, что добавляет прозрачности при оценке перспектив:
- Выручка составила 339 429 млн руб. (-10% г/г) на фоне снижения средних цен реализации;
- Показатель EBITDA снизился на 12% г/г до 118 462 млн руб.;
- Рентабельность по EBITDA достигла 35% (-1 п.п. г/г).
По прежнему в акциях остается дивидендный кейс с выплатой в конце 2023 или начале 2024 года. Накопленная ликвидность в виде деженжных средств на балансе компании позволит выплатить по нашему прогнозу около 120-140 руб. на акцию.
2. ГМК Норникель (обзор компании и инвест. идея выложены здесь)
Недавно компания отчиталась за 1 полугодие 2023 года:
- Консолидированная выручка составила 7,2 млрд долл. США, снизившись на 20% г/г вследствие снижения биржевых цен на все ключевые металлы, несмотря на увеличение физических объемов продаж МПГ;
- Показатель EBITDA снизился на 30% г/г до 3,4 млрд долл. вследствие сокращения выручки, при этом рентабельность EBITDA осталась на высоком уровне — 47%;
- Чистый долг снизился на 8% год-к-году до 9,1 млрд долл., при этом, соотношение чистого долга к показателю EBITDA незначительно выросло с начала года до 1,2x.
Результаты оцениваем нейтрально. Для нас акции ГМК исключительно дивидендный кейс и вероятность одобрения выплаты в октябре-ноябре оцениваем как высокую. Размер дивиденда может составить около 450 руб. на акцию. Целевая цена по акциям ГМК составляет 20.000 руб.
3. Полиметалл (обзор компании выложен здесь).
Торги акциями компании после переезда в дружественную юрисдикцию возобновились. Компания также отчиталась за 1 полугодие:
- Выручка = 1.31 млрд $ (+25% г/г)
- Скор. EBITDA = 559 млн $ (+31% г/г)
- Чистая прибыль = 261 млн $ (+28% г/г)
Покупка акций выглядит рискованной и подойдет для инвесторов, готовых рискнуть небольшой частью своего портфеля. Акция недооценена и торгуется на уровне около 3,7x P/E, что очень дешего исторически. Основной фактор риска и причина дешевизны это история про продажу российских активов: основным покупаетелем может стать Полюс и в таком случае инвесторы при поглощении могут получить их акции взамен акций Полиметала.
Целевая цена составляет около 700 руб. на акцию.
Больше идей и разборов в нашем Телеграм 👍
*Не является ИИР*
