2 подписчика

Облигации. Расчет дохода

5 октября 20235 окт 2023

2 мин

Оглавление

НКД (Накопленный Купонный Доход)
Купонная доходность облигации
Текущая доходность облигации без НКД

НКД (Накопленный Купонный Доход)

НКД - часть ближайшей купонной выплаты, рассчитанная пропорционально доле прошедших дней купонного периода.

Или, если сразу известен купон:

Пример: НКД для ОФЗ 26232 на 04.10.2023

Номинал = 1 000р
Ставка купона = 6%
Купонный период = 182 день
Количество выплат в год = 2
Последняя выплата = 12.04.2023 (до 04.10.2023)
Количество дней с последней выплаты = 04.10.2023 - 12.04.2023 = 176
Купон = 29,92 р

Обратите внимание, если мы попытаемся рассчитать купон самостоятельно, учитывая кол-во выплат в год, то получим следующий результат:

Купон = (Номинал * Ставку купона) / кол-во выплат в год = 1000 * 0,06 / 2 = 30.

По факту же купон = 29,92. Это связано с тем, что купон рассчитывается исходя из купонного периода, а не количества выплат в год:

Купон = (Номинал * Ставку купона) * Купонный период / 365 = 29,91781 ~ 29,92.

Но вернемся к расчету НКД на 04.10.2023

НКД = 29,92 * 176 / 182 = 28,933626 ~ 28,93

Также можно рассчитать НКД в %. Для этого рублевое значение нужно разделить на номинал:

НКД(%) = 28,93 / 1000 * 100% = 2,89%

Купонная доходность облигации

Это тоже самое, что и ставка купона. Для примера с ОФЗ 26232 = 6%

Сумма купонов, выплачиваемых в течение года, деленная на номинал облигации, выраженная в % годовых

Текущая доходность облигации без НКД

Формула аналогична предыдущей, только вместо номинала подставляется текущая стоимость облигации. Для ОФЗ 26232 на 04.10.2023 стоимость была = 810,49 р. Соответственно,

Текущая доходность облигации = (29,92 * 2) / 810,49 * 100% = 7,383%

Из приведенных расчетов мы видим: Если падает цена облигации, то ее доходность растет, соответственно и наоборот (верно для облигаций с фиксированным купоном).

Важно! Если облигация с амортизацией, то вместо номинала нужно брать остаточную стоимость.

При расчете доходности облигаций с переменным или плавающим купоном обычно используют текущий размер купона, предполагая, что остальные выплаты в течение года будут такими же. Поэтому это имеет мало реального смысла. Идея подобных бумаг - обеспечивать доходность, соответствующей ставке RUONIA, инфляции, либо другому эталонному индикатору, значение которого на годы вперед никто знать не может.

Альтернативный вариант расчета текущей доходности:

Текущая доходность = 6% / 81,049% * 100% = 7,40293 %

Опять видим разницу в несколько десятых из-за того, что в первой формуле используется период в 182 дня, которые дают в год 364 дня вместо 365. Но эта формула более простая и более правильная.

Текущая доходность облигации с НКД

При покупке облигаций в большинстве случаев необходимо компенсировать НКД предыдущему владельцу. Поэтому в расчете текущей доходности нужно учитывать НКД:

Текущая доходность = 6% / (81,049% + 2,89%) * 100% = 7,148048%

Дисконтная доходность

Дисконт/премия - разница между рыночной ценой и номинальной стоимостью облигации в меньшую или бОльшую сторону. Если облигация с амортизацией, то номинал нужно корректировать на сумму амортизационных выплат:

Для примера с ОФЗ:

Дисконтная доходность = 100% - 81,049% = 18,951%

Дисконтный доход можно точно рассчитать только в момент покупки. В формуле не используется НКД, т.к. по разному учитываются налоги по купонам и полученным доходом от покупки\продажи.

Доходность к погашению (простая)

Под доходностью к погашению подразумевается доход, который вы получите, если купите облигации и будете держать их до даты погашения. В некоторых случаях в доходность к погашению также включают доходы от реинвестирования полученных купонов. Но ниже пойдет речь о "простой" доходности, не учитывающей инвестирование.