НКД (Накопленный Купонный Доход)
НКД - часть ближайшей купонной выплаты, рассчитанная пропорционально доле прошедших дней купонного периода.
Или, если сразу известен купон:
Пример: НКД для ОФЗ 26232 на 04.10.2023
- Номинал = 1 000р
- Ставка купона = 6%
- Купонный период = 182 день
- Количество выплат в год = 2
- Последняя выплата = 12.04.2023 (до 04.10.2023)
- Количество дней с последней выплаты = 04.10.2023 - 12.04.2023 = 176
- Купон = 29,92 р
Обратите внимание, если мы попытаемся рассчитать купон самостоятельно, учитывая кол-во выплат в год, то получим следующий результат:
Купон = (Номинал * Ставку купона) / кол-во выплат в год = 1000 * 0,06 / 2 = 30.
По факту же купон = 29,92. Это связано с тем, что купон рассчитывается исходя из купонного периода, а не количества выплат в год:
Купон = (Номинал * Ставку купона) * Купонный период / 365 = 29,91781 ~ 29,92.
Но вернемся к расчету НКД на 04.10.2023
НКД = 29,92 * 176 / 182 = 28,933626 ~ 28,93
Также можно рассчитать НКД в %. Для этого рублевое значение нужно разделить на номинал:
НКД(%) = 28,93 / 1000 * 100% = 2,89%
Купонная доходность облигации
Это тоже самое, что и ставка купона. Для примера с ОФЗ 26232 = 6%
Текущая доходность облигации без НКД
Формула аналогична предыдущей, только вместо номинала подставляется текущая стоимость облигации. Для ОФЗ 26232 на 04.10.2023 стоимость была = 810,49 р. Соответственно,
Текущая доходность облигации = (29,92 * 2) / 810,49 * 100% = 7,383%
Из приведенных расчетов мы видим: Если падает цена облигации, то ее доходность растет, соответственно и наоборот (верно для облигаций с фиксированным купоном).
Важно! Если облигация с амортизацией, то вместо номинала нужно брать остаточную стоимость.
При расчете доходности облигаций с переменным или плавающим купоном обычно используют текущий размер купона, предполагая, что остальные выплаты в течение года будут такими же. Поэтому это имеет мало реального смысла. Идея подобных бумаг - обеспечивать доходность, соответствующей ставке RUONIA, инфляции, либо другому эталонному индикатору, значение которого на годы вперед никто знать не может.
Альтернативный вариант расчета текущей доходности:
Текущая доходность = 6% / 81,049% * 100% = 7,40293 %
Опять видим разницу в несколько десятых из-за того, что в первой формуле используется период в 182 дня, которые дают в год 364 дня вместо 365. Но эта формула более простая и более правильная.
Текущая доходность облигации с НКД
При покупке облигаций в большинстве случаев необходимо компенсировать НКД предыдущему владельцу. Поэтому в расчете текущей доходности нужно учитывать НКД:
Текущая доходность = 6% / (81,049% + 2,89%) * 100% = 7,148048%
Дисконтная доходность
Дисконт/премия - разница между рыночной ценой и номинальной стоимостью облигации в меньшую или бОльшую сторону. Если облигация с амортизацией, то номинал нужно корректировать на сумму амортизационных выплат:
Для примера с ОФЗ:
Дисконтная доходность = 100% - 81,049% = 18,951%
Дисконтный доход можно точно рассчитать только в момент покупки. В формуле не используется НКД, т.к. по разному учитываются налоги по купонам и полученным доходом от покупки\продажи.
Доходность к погашению (простая)
Под доходностью к погашению подразумевается доход, который вы получите, если купите облигации и будете держать их до даты погашения. В некоторых случаях в доходность к погашению также включают доходы от реинвестирования полученных купонов. Но ниже пойдет речь о "простой" доходности, не учитывающей инвестирование.
Рассчитаем для ОФЗ 26232 на 04.10.2023
ДкП = (1000-810,49-28,93+9*29,92) / (810,49+28,93) * 365 / (06.10.2027-04.10.2023)*100% = 12,767313%