Всем доброго дня!
Начну еще одну серию постов, она будет посвящена общему обзору фондовых рынков.
В данных статьях я буду выкладывать материалы, посвященные основным рынкам акций, будет затрагиваться тема облигаций и их ценообразование, на основании разбора макроэкономических данных.
Статьи будут выходить еженедельно, мнение автора будет корректироваться в зависимости от изменяющейся ситуации.
Обзор фондового рынка США
На этой неделе по макростатистике США было достаточно много данных (ключевые из них):
Понедельник 14.08
• 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.8% гг) – факт 3,5%
Вторник 15.08
• 🇺🇸 США, розничные продажи, июл (est. 0.4% мм) – факт 0,7%
Среда 16.08
• 🇺🇸 США, промпроизводство, июл (est. 0.3% мм) – факт 1,0%
• 🇺🇸 США, новое строительство, июл (est. 1.440К) – факт 1.452
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, июл (est. 1.460К) – факт 1.442К
Четверг 17.08
• 🇺🇸США, Initial Jobless Claims (est. 248K) - факт 239К
• 🇺🇸США, Leading Indicators Index–12.0
Как видно из вышедшей на прошлой неделе статистике экономика США показывает все признаки восстановления, показатели выходят выше ожидаемых. Показатели ожидаемой инфляции снизились до 3,5%, это лучше ожиданий и в целом тенденция по снижению инфляции в США наметилась достаточно уверенная.
Также уверенность и сила экономики США подтверждается, голосующими кошельком потребителями (рост розничных продаж) и идущим выше прогноза промпроизводством. Второе как раз неотъемлемо связано с переносом производств из Европы в США. Казалось бы, где же бедным европейцам взять дешевую энергию после разногласий с РФ, оказалось в США.
Далее в четверг вышли позитивные данные по количеству новых заявок по пособиям по безработице, т.е. количество новых людей в поисках работы ниже прогноза, что подтверждает силу по рынку труда. С одной стороны, это позитивный индикатор, с другой говорит о том, что при высокой занятости охладить экономику сложно, инфляция все еще держится на высоких уровнях.
Сам рынок находится вблизи исторических максимумов, прибавляя с начала года чуть больше 13%.
Но на мой взгляд, не все так однозначно позитивно. Высокая ставка ФРС в размере 5,5% продолжает оказывать серьезное давление на банковский сектор и является тяжелым бременем для большинства закредитованных компаний в США. Основной прирост по индексу происходит за счет крупного бизнеса.
Также стоит помнить, что одним из индикаторов, который ни разу не ошибся в плане предсказания рецессии в США с начала своего отслеживания – это инверсия доходности 10-летних и 2-летних гособлигаций США. Обычно рецессия наступает через 6-36 месяцев после попадания данного показателя в отрицательную зону.
Пока иные показатели не подтверждают погружение экономики США в рецессию, но кризис всегда приходит неожиданно, и что станет его триггером в этот раз пока можно только догадываться.
Резюме – я не считаю инвестиции в фондовый рынок США интересной инвестиционной стратегией в текущем моменте. В ближайшие 2 года ожидаю наступления рецессии в экономике и снижения стоимости многих активов до разумных цен (исторически обоснованных). В своих портфелях временно отказался от инвестирования в ценные бумаги американского фондового рынка.
Обзор фондового рынка Европы
На этой неделе по макростатистике ЕС было не так много данных (ключевые из них):
Вторник 15.08
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, авг (est. СС -62.6, ES -16) – факт -71,3; -12,3
Среда 16.08
• 🇬🇧 UK, CPI, июл (est. 0.3% мм, 7.4% гг) – факт 6,8%
• 🇪🇺 EU, ВВП 2кв23 предв (est. 0.3% квкв, 0.6% гг) – факт 0.3%, 0.6%
Пятница 18.08
• 🇪🇺EU, CPI, июл (est. -0.1% мм, 5.3% гг) – факт -0.1%, 5.3%
Несмотря на неплохие относительно прогноза макроданные, тем не менее отмечу, что Европа себя чувствует намного хуже американского рынка и перспектив выхода справиться с надвигающимся кризисом, на мой взгляд, значительно меньше. Чего стоит только недавний банковский мини-кризис с CreditSuisse.
Если посмотреть на графики ведущих экономик Европы (будем опираться на Германию и Великобританию), то становится очевидным, что сейчас нет объективных причин нахождения индексов на столь высоких отметках, а весь рост обусловлен за счет оставшейся посткризисной ликвидности.
Несмотря на то, что динамика фондового рынка Великобритании находится в отрицательной зоне (-2,14%) с начала года, стоит отметить, что сам индекс также вблизи исторических максимумов, несмотря на то, что их учетная ставка, как и ставка ЕЦБ находятся на максимальных значениях за последние 15 лет.
Резюме – считаю, что экономика Европейского союза, как и их финансовая система, в которой спрятано очень много негатива, станет тем самым триггером, который даст начало новому финансовому кризису и очищению мировой экономики от неэффективных компаний. Необходимость поддержания высокого уровня жизни вкупе с необходимостью переноса производств из Европы приведут к затуханию европейской экономике и списанию больших долгов. Инвестировать в экономику ЕС сейчас не вижу смысла, возможны точечные истории, но не более того.
Обзор фондового рынка Китая
На этой неделе данные по Китаю не изобиловали информацией:
Вторник 15.08
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, июл (est. 4.5% гг) – факт 3,7%
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, июл (est. 4.8% гг) – факт 2,5%
Китайская экономика от месяца к месяцу показывает замедление. Данные регулярно выходят ниже ожиданий. И несмотря на то, что цифры положительные само отклонение от прогноза заставляет инвесторов очень сдержанно относиться к инвестициям в Поднебесную. Тут еще накладывается фактор недоверия – непрозрачной китайской статистике. Т.е. если даже непрозрачные цифры показывают замедление, что же происходит на самом деле?
Таким образом китайский рынок демонстрирует около нулевую динамику с начала года, и в последние полмесяца находится под серьезным давлением.
О проблемах и перспективах китайского рынка более подробно поговорим в будущих обзорах.
Резюме – на мой взгляд, китайский рынок выглядит наиболее перспективным среди всех крупных экономик мира. Сам Китай все еще не показывает отрицательную динамику и не стоит на грани рецессии. Даже в случае развития негативного сценария из Европы китайская экономика (в силу отсутствия излишней закредитованности экспортных отраслей) первая встанет на тренд восстановления, что будет служить дополнительным фактором более интенсивного развития.
Обзор фондового рынка России
Ключевым событием недели на российском рынке стало внеочередное заседание ЦБ:
Среда 16.08
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз 0.05% - факт 0.10%
• 🇷🇺 Россия, Решение по процентной ставке (авг) – факт 12%
С начала года прирост по российскому рынку акций составляет чуть более 42%. Российский фондовый рынок очень адекватно отреагировал на внеочередное заседание ЦБ и поднятие ставки. Эта мера по словам представителей Банка была обусловлена необходимостью ужесточения контроля над инфляцией. На самом деле – это были ответные меры на разворачивающийся валютный кризис, вызванный ростом курса доллара относительно рубля.
После заседания индекс незначительно скорректировался (в районе 3%) и опять вошел в положительный тренд. Тем не менее, я считаю в моменте индекс явно перегрет. Необходимо «выпустить пар» через коррекцию. Интересными точками для входа вижу диапазон от 2.800 до 2.950 за индекс.
В среднесрочной перспективе безусловно индекс все еще выглядит недооцененным, потому как исторический максимум индекса был показан в октябре 2021 года на уровне 4.150. За это время накопленная инфляция, уже должна прибавить к индексу 15-20%, а это уровень 5.000 за индекс. Конечно внешние факторы, такие как санкции, установление потолка цен и вообще геополитическая обстановка не способствуют быстрому восстановлению индекса на такие величины, но все же, я считаю, что вполне возможен поход на заданный уровень после деэскалации конфликта в Украине.
Резюме – российский рынок акций выглядит крайне привлекательно. Доходность в этом году и потенциальный тренд на ближайшие 1-2 года говорит о том, что при достижении уровня по индексу в размере 5.000 инвесторы могут за этот период заработать доходность на уровне 60-70%. Конечно есть ограничения по уровню риска, но именно из-за повышенных рисков на нашем рынке сейчас присутствуют такие привлекательные цены.
Спасибо за внимание.
