Всем привет!
Еще до недавнего времени в инвесторском сообществе существовал консенсус, что акции Сбера к дивидендам уж точно свои 300 рублей будут стоить.
Основной аргумент - размер дивидендов, основанный на аппроксимации среднемесячной прибыли до конца года.
Если исходить из чистой прибыли за первое полугодие, то по итогам года можно ждать до 1,4-1,5 трлн. рублей прибыли. А это уже 32-35 рублей дивидендов в случае направления на выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО.
При цене акций в 300 рублей, 32 рубля дивидендов дает 10,7%, а 35 рублей 11,7% дивидендной доходности. При этом нужно понимать, что сразу после выплаты дивиденда стоимость акций уменьшиться на его размер. То есть, по сути, выплата происходит в ущерб стоимости акции на момент дивидендной отсечки.
По текущей цене префов в 260 рублей дивидендная доходность 12,3% и 13,5%, соответственно.
Если помните осень и зиму 2021-22 годов, то сомнений в том, что Сбер выплатит 28 рублей дивидендов ни у кого не было. Из каждого утюга доносились: "Берите Сбер, пока дешево!"
У кого-то даже было по 270 рублей затарено акций Сбера на 30 миллионов. И что, выплатил Сбер дивиденды весной 2022 года?
Понятно, что на данный момент ситуация видится лучше, чем весной 2022 года, но мы не знаем, что будет весной 2024 года, а до этого еще более чем пол года. А значит, чисто теоретически может получиться так, что ситуация в стране может кардинально поменяться.
Давайте попробуем подумать, какие существуют риски для Сбера в текущей ситуации, которые бы могли повлиять на размер и выплату дивидендов.
С точки зрения бизнеса Сбер полностью внутрироссийская история, на которую уже внешние санкции вряд ли смогут напрямую повлиять. Тем не менее, кроме санкционных рисков есть и другие.
Рост ключевой ставки
Еще недавно Банк России нам говорил, что на конец года ключевая ставка будет находиться в диапазоне 8-9%. А на этой неделе мы все увидели резкий ее подъем сразу на 3,5% до 12%.
Отсюда сразу вместо 8% годовых появились вклады от 11% на ближайшие 3-6 месяцев.
11% годовых при сохранении тела вклада и отсутствия налогов для большинства вкладчиков против 11-12% дивиденда, которые снизят на эту сумму стоимость самих акции и еще с дивиденда придется заплатить 13% налога. Простите меня, но кто умеет считать деньги, скажет, что вклад экономически более выгоден и менее рискован в данной ситуации. И по сути он еще более-менее конкурентен при текущей стоимостью акций Сбера, когда дивидендная доходность с учетом налога идет на уровне ставки по вкладу. Но это если все будет как сейчас, а не хуже.
А что будет если ставку поднимут до 15%?
С другой стороны мы все понимаем, что ставка 12-15% на длительный срок это беда для экономики и долго ее держать не должны. Но кто знает, что будет в головах чиновников перед президентскими выборами - низкая инфляция и спокойные избиратели или что-то другое?
Налог на сверхприбыль
По итогам 2021-22 годов Сбер уже объявил, что будет вынужден заплатить 10 млрд рублей.
Для Сбера это сущие пустяки. Только вот если 2021 год был достаточно успешным, то 2022 год оказался, наоборот, провальным и банк вышел на прибыль только к концу года. Что собственно и позволило сэкономить на добровольном налоге.
А теперь вопрос - если Сбер в этом году получит сверхприбыль. К примеру по сравнению с рекордным 2021 годом, когда Сбер заработал 1,2 трлн руб, это дополнительно ожидаемые 300 млрд. рублей. Вы думаете государство проигнорирует этот факт? Далеко не факт, что не применят какой-то специальный механизм изъятия сверхприбыли. Например, чисто для финансового сектора.
Увеличение резервов
Одна из проблем банков, что в условиях кризисов им приходится по поручению ЦБ увеличивать внутренние финансовые резервы. В том числе они формируются из прибыли. А в хороших экономических условиях наоборот такие резервы распускаются и могут формировать дополнительную прибыль.
Пока вроде бы все с этим хорошо. Но кто сказал, что в следующем году не будет кризисной ситуации и ЦБ не обяжет увеличить резервы?
Черный лебедь
Ну и, конечно, нельзя исключать черных лебедей, который могут привести к отказу от выплаты дивидендов или к их сокращению. Фантазировать не берусь и не хочу этого делать. На то они и черные лебеди.
Напоследок интересный факт - сколько можно было заработать за 10 лет, вложив 1 миллион рублей в акции Сбера.
Поставьте лайк и не забудьте подписаться, если еще не подписаны на наш канал. Напишите в комментариях какую стоимость акций Сбера вы ждете весной 2024 года.
