Облигации федерального займа (ОФЗ): плюсы, минусы и особенности всех пяти видов

Существует пять видов облигаций федерального займа (ОФЗ). В статье я очень кратко пробежался по каждому.

1. Постоянный доход (ОФЗ-ПД). Серия 262хх

Купоны фиксируются в момент выпуска бумаги на весь срок её существования.

Плюсы:

1. Предсказуемость. Заранее известен весь денежный поток с вложений.
2. Доходность+. Можно зафиксировать хорошую доходность на несколько лет вперед, если купить облигации по минимальным ценам.

Минусы:

1. Снижение тела капитала. На цикле повышения ставок сильно проседают в цене, и чем дальше срок погашения, тем просадка сильнее (наблюдаем это прямо сейчас).

2. Доходность-. Точно также можно зафиксировать и низкую доходность, если купить в моменты максимальных цен.

Когда лучше покупать: в периоды низкой ключевой ставки покупаем короткие ОФЗ-ПД (до 1 года), в периоды высокой - длинные (от 5 лет).

Кому подходит: кому не так важна стоимость тела капитала в моменте, кто понимает, что такое долгосрочная доходность, и готов купить 9-летки с доходностью 16%, отказавшись от 6-месячного депозита под 20% годовых (пример из марта 2022-го).

2. Переменный купон (ОФЗ-ПК). Серии 240хх и 290хх

При выпуске ОФЗ фиксируется не величина купона, а правила его расчета. Обычно ставка ближайшего купона определяется как среднее значение RUONIA (эталонная ставка межбанковского краткосрочного кредитования) за ближайшие полгода, увеличенное на 0 – 1,6% (определено индивидуально для каждого выпуска).

Эти облигации можно рассматривать как аналог срочного депозита, который каждый раз открывается на актуальную в текущий момент ставку.

Плюсы:

1. Минимальные трудозатраты. Нет особого смысла пытаться ловить дно и пики ключевой ставки, за этим можно вообще не следить. На свои вложения вы в итоге все равно будете получать среднерыночную доходность.
2. Сниженная волатильность. В теории такие облигации не сильно подвержены колебаниям цен.

Минусы:

1. Доходность на уровне депозита. Важно еще учесть налоги с купонов, которые могут сравнять ОФЗ-ПК в доходности с депозитом. Если не будет значимой разницы, то зачем лишние "заморочки" с ОФЗ?

Когда лучше покупать: Особой разницы нет, так как по итогу вы все равно получите доход, который будет чуть больше ключевой ставки в момент расчета.

Кому подходят: кому важен денежный поток с капитала, а депозиты по тем или иным причинам не подходят.

Решил в своем блоге череду фоток из Крыма немного разбавить красотами Казани. ФОто мое, начало июня 2023-го года.

3. Индексируемый номинал (ОФЗ-ИН). Серия 520хх

Купон по этим облигациям - только 2,5% годовых от номинала, но номинал ежемесячно индексируется на величину инфляции, считаемой росстатом.

Плюсы:

1. Стабильный обгон инфляции как минимум на 2,5% в год при реинвестировании купонов.
2. Стабильно растущие поступления. Растут, как и номинал, на величину инфляции.

Минусы:

1. Росстатовская инфляция никогда не совпадает с личной инфляцией, поэтому польза от индексации на официальную будет не для всех.

Когда лучше покупать: хоть когда, свои 2,5% вы получите при любых сценариях.

Кому подходят: кому важно сохранить покупательскую способность капитала по официальным показателям инфляции. Кому достаточно 2,5% купонов (за вычетом налогов) на удовлетворение своих потребностей: капитал, состоящий только из ОФЗ-ИН, всегда будет сохранять свою покупательскую способность, как и купоны с него (если ваша инфляция совпадает или меньше росстатовской).

4. Амортизация долга (ОФЗ-АД). Серия 460хх

Имеют постоянный купон (процент от номинала), но сам номинал постепенно гасится (долг возвращается постепенно небольшими частями, а не всей суммой в конце срока жизни бумаги)

Плюсы:

1. Сниженная дюрация. Быстрее можно вернуть свои первоначальные вложения.
2. Увеличенный денежный поток за счет регулярного возврата основного долга.
3. Возможность повышенной доходность за счет удачного перекладывания частичных погашений в более доходные в моменте инструменты (ОФЗ-ПД в моменты роста ключевой ставки как вариант).

Минусы:

1. Реинвестирование амортизационных выплат = повышенные трудозатраты на подбор привлекательных активов и дополнительные комиссионные издержки.
2. Если не реинвестировать амортизационные выплаты, то конечная доходность первоначальных вложений сильно уменьшится в виду постепенного снижения купонов в рублях.

Когда лучше покупать: Как и ОФЗ-ПД: при росте ключевой ставки - дальние, при снижении - короткие.

Кому подходят: тем, кому интересны долгосрочные вложения, но важен прогнозируемый частичный возврат тела вложений

5. ОФЗ для населения (ОФЗ-Н). Серия 530хх

Специальные ОФЗ для физических лиц с постоянным купоном на весь срок действия.

Плюсы:

1. Повышенная доходность по сравнению с ОФЗ-ПД аналогичного срока
2. Можно продать эмитенту не дешевле цены покупки в любой момент (но не дороже номинала)

Минусы:

1. В 2022-м году выпуск и продажа этих облигаций была остановлена. Увы, но больше их купить нельзя. купленные ранее бумаги обслуживаются как и обслуживались (купоны начисляются и выплачиваются, можно бумаги отправить на выкуп эмитенту на тех же условиях).

Заключение

В статье я дал очень краткую характеристику всем видам ОФЗ. Есть всякие разные, на любой вкус и цвет, но знаете, какого вида лично мне не хватает? Бескупонных дисконтных выпусков.

Пример: покупаешь облигацию на размещении дешевле номинала, например, за 900 рублей. Погашение - через 1 год, выплатят 1000 рублей.. Доходность - 100/900~11,11% годовых. Чем ближе к дате погашения, тем, естественно, дороже на вторичном рынке эта облигация. Можно продавать и за 50% от номинала, но со сроком погашения лет 8 (~12,5% годовых).

В чем выгода лично для меня? - Экономия на налогах с купонов, экономия на комиссиях при реинвестировании купонов. Для моих целей накопления капитала - идеальный вариант.

Разговоры о таких ОФЗ идут, но их все никак не выпустят. Надеюсь, что пока дело дойдет до реального выпуска, их привлекательность и актуальность для мой стратегии не исчезнет.

Важно: в моих материалах нет инвестиционных рекомендаций для кого-либо. Ваши деньги - ваши решения.