На прошлом заседании ЦБ поднял ключевую ставку на целый 1%. И судя по ситуации на рынке и заявлениям Регулятора, это не предел. Будут поднимать ещё. Насколько сильно и на какой срок - сейчас не известно.
В чём проблема?
В этом посте проблемы макроэкономики, бизнеса и категории «всё плохо, будет ещё хуже, а теперь - о погоде» оставим за кадром. Не наше дело. А наше дело - выгодно взять кредит, если нужно, и/или разместить наши сбережения под хороший процент. Вот о втором вопросе и поговорим.
Итак, нам нужно сейчас разместить деньги в доходный инструмент с минимальным риском. Варианта два: вклады и облигации.
▪️А что не так?
По вкладам сейчас ставки не плохие. Можно разместиться с доходностью 10%. Это хорошо! Но есть минус. Вместе с ростом ключевой ставки, который мы все ожидаем, расти будут и доходности по вкладам. А переложиться будет уже поздно. Станет обидно и появится ощущение недополученной выгоды. Это опасная штука. Иногда заставляет принимать не очень конструктивные решения.
С облигациями, которыми мы обычно пользуемся ещё хуже. Самые популярные и понятные бумаги - это ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД - постоянный доход). Кроме того, что в момент покупки мы фиксируем свою доходность по таким бумагам, мы ещё получаем снижение рыночной цены в случае роста ключевой ставки. Фактических материальных потерь это нам, скорее всего (если мы правильно определим срок вложения), не принесёт, но на нервы будет действовать достаточно сильно.
Подведём итог минусов, которые мы получаем от повышения ключевой ставки ЦБ, если размещаем свои сбережения:
1. Неприятные эмоции;
2. Недополученная прибыль;
3. Просадка оценки портфеля.
Какая гадость!
▪️Что делать?
На рынке существует инструмент, о котором следует вспоминать тогда, когда идёт цикл повышения ключевой ставки. Это облигации с переменным (или плавающим - кому как больше нравится) купоном. Самым ярким представителем таких бумаг является ОФЗ-ПК. В обращении на сегодняшний день находится 18 выпусков таких бумаг. Именно эти 18 и стоит рассматривать в первую очередь сегодня при выборе инструмента для вложения средств.
▪️Почему именно они?
Прежде всего хочу пояснить, что значит переменный или плавающий купон. Мы привыкли иметь дело с бумагами с фиксированным купоном. То есть доходность по таким бумагам определена заранее и на весь срок обращения или до оферты. По ОФЗ, которые обозначены буквами ПК (переменный купон), купон зависит от ставки RUONIA (Russian Overnight Index Average). Это ставка, по которой выдаются межбанковские однодневные кредиты. Она зависит от ключевой ставки ЦБ, но может от неё отличаться поскольку более актуально отражает состояние рынка. Ключевая ставка меняется только после заседания совета директоров ЦБ, которое проходит примерно один раз в полтора месяца. Иногда решения бывают раньше, чем намеченный график заседаний. Для этого собирают внеочередное заседание. А ставка RUONIA может меняться ежедневно.
Для расчёта купона по свежим выпускам ОФЗ-ПК (с 2020 года и позже) берётся средняя ставка RUONIA с временным лагом в 7 дней. Купон выплачивается один раз в 3 месяца. Ещё в обращении находятся 5 выпусков ПК, которые выпущены в 2014 году. По ним купон рассчитывается по-другому. Там временной лаг - 6 месяцев. Но к RUONIA прибавляется премия от 1,2% до 1,6%. Это не значит, что по этим пяти выпускам удастся получить более высокую доходность. Просто будет другое образование рыночной цены. Поэтому свежие выпуски более понятны. Лучше остановить свой выбор на них.
Но все 18 выпусков в период повышения ключевой ставки имеют очевидные преимущества:
1️⃣ Купонная доходность бумаг будет расти вместе с ключевой ставкой. То есть, если бумага куплена сегодня, а в сентябре ЦБ поднимет ставку, то купон по купленной бумаге тоже вырастет, и мы будем получать более высокую доходность.
2️⃣ Благодаря тому, что купон вырастет почти вместе с ключевой ставкой, у рынка не будет необходимости в таком существенном снижении цены, как при постоянном купоне. То есть, эти бумаги не падают, как ПД, при повышении ключевой ставки ЦБ.
▪️Что делать и как?
Итак, в период повышения ключевой ставки ЦБ лучше покупать бумаги с ПК, а в период снижения - с ПД. Так делают профессионалы. Можем перенять их опыт.
Давайте рассмотрим разные варианты. Кажется, что ПК нужен только тогда, когда у нас короткие деньги или срок не определён. Что само по себе и то, и другое приводит к снижению доходности. Предположим, купон по ПК сейчас около 8,5. Хорошо! Если горизонт инвестирования у нас 1 год, то ПД даст доходность не больше 8, а скорее ближе к 7,5%. А если учесть, что в ближайший год ключевая ставка может стать и 10%, то ПД выглядят совсем плохо. Зато ПК - очень даже интересно.
Если же горизонт инвестирования дальше, то ситуация другая. Например, у меня по части портфеля горизонт 2042 год. ОФЗ-ПД с таким сроком дают сейчас доходность более 10%. Но тут, конечно, стоит задуматься о том, что в период более высокой ключевой ставки доходность по ПД может быть ещё выше. Предположим, через 6 месяцев ключевая ставка будет на 2% выше, чем сейчас. Значит, в тот момент доходность длинных бумаг будет примерно на столько же выше. Значит, мы на будущие годы получим плюс два процента, если купим позже. Для этого вполне имеет смысл пожертвовать доходностью на 6 месяцев (поскольку ПК в это время даст 8,5, а ПД - 10%).
Осталось только понять, как выбрать из 13 выпусков самый подходящий. Пять старых (2014 года) мне нравятся меньше потому, что там выше подвижность цены. А наша цель - от этого защититься. Значит, 13 выпусков с 2020 по 2023 годы. По существу наших требований отличие у них только в ликвидности. Я посмотрел это бумаги и могу сказать, что для сумм более ₽1млн рублей подходят только 29014, 29015, 24021. Для меньших сумм можно посмотреть ещё 29020 и 29024. На других выпусках объёмов мало - будут проблемы со сделками. Приоритет я бы отдал 29014 - там самые лучшие объёмы торгов.
Должен отметить, что сказанное выше - не индивидуальная рекомендация и может подходить не всем инвесторам. Оценивайте свои риски правильно!
👉🏻Если тема показалась сложной, то я открыт для вопросов в комментариях.
***************
Подписывайтесь на меня! Ставьте лайки! Задавайте вопросы! Вся информация, размещаемая мною, носит публичный характер, не является инвестиционной рекомендацией и может не подходить инвесторам с определённым уровнем риска.
