Погружаясь в тему инвестиций в облигации я заметил, что в секторе высокодоходных облигаций (ВДО) на МосБирже особой популярностью пользуются долговые бумаги микрофинансовых организаций (МФО).
В чем заключается бизнес МФО
Бизнес МФО построен на выдаче кредитов юридическим и физическим лицам, которым нужна относительно небольшая денежная сумма в сжатые строки.
Чаще всего клиентами МФО являются заемщики, которым банки не выдают кредиты, потому что считают их "проблемными". Перехватить у друзей или родственников по тем или иным причинам они тоже не могут, вот и идут занимать денег в МФО под бешеные проценты (до 292% годовых!).
Согласно сервису Смартлаба в данный момент на бирже торгуется 27 разных выпусков облигаций МФО от 13 эмитентов с доходностью к погашению от 11,5% до 18,9%:
Выходит, что МФО занимают деньги под относительно небольшой процент и выдают эти деньги в виде займов под бОльший процент, под значительно бОльший процент (помимо облигаций есть и другие источники привлечения средств, там ставки приблизительно такие же).
При чем МФО выдает займы тем клиентам, которым в других местах уже не дают (и не важно по каким причинам).
Почему мне не подходят облигации МФО
Получается, что давая в долг МФО, я фактически выдаю долг этим самым "ненадежным" заемщикам. Я несу все риски, которые связаны с невозвратом долгов, которые люди и организации взяли в МФО.
Выходит примерно так: просит у меня сосед "косарь до получки", а я же знаю, что потом эту тысячу рублей буду с него вечность дожидаться, поэтому соседу в долг не даю. Вместо этого даю деньги в долг МФО, у которой этот же самый неблагонадежный сосед идет и "перехватывает до получки".
Конечно, пока среди этих заемщиков процент просрочек и невыплат находится в разумных пределах - система работает. Разница между процентными ставками позволяет иметь некоторое количество невозвратных долгов. Если же процент невозвратов начнет выходить за эти пределы, то МФО ждет дефолт. Она не сможет выплачивать проценты по своим долгам.
Еще один момент: главный регулятор работы финансовых организаций в РФ (Центральный Банк) постепенно "закручивает гайки" сектора МФО. Буквально месяц назад (с 1 июля 2023 года) максимальная ставка по выдаваемым кредитам была уменьшена с 1% до 0,8% в день. Кажется, что изменение не существенное, однако это на 20% уменьшает тот самый "запас прочности" по невозвратным кредитам, который был у МФО раньше.
Я думаю, что это было не последнее ужесточение. Времена "дикого запада" в МФО закончились, регулятор свою хватку вряд ли ослабит. А значит и разница между ставками привлечения средств и выдачи займов клиентам будет становится все меньше. Риски будут только расти.
Заключение
Облигаций из сектора МФО никогда не будет в моем портфеле по следующим причинам:
- Давая в долг МФО я начинаю нести риски не только самой организации, но и всех ее клиентов, которые "не блещут особой надежностью".
- Ужесточение ограничительных рамок работы организаций со стороны ЦБ снижают "запас прочности".
Аналогичное у меня отношение и к краудлендинговым платформам, которые тоже набирают популярность в последнее время (Поток, JetLend и пр.). Свои мысли об этом способе инвестиций писал в отдельной статье:
Естественно, все написанное на канале не является рекомендацией, ваши деньги - ваши решения.
