Кажется только недавно состоялось прошлое заседание Банка России на котором объявили о повышении ключевой ставки, как уже все говорят о следующем, на котором ее снова не оставят без изменений. Более того, рынок уже начал закладывать повышение ключевой ставки и это повод задуматься.
Что произошло?
Основная проблема для ЦБ сейчас - это повышение курса доллара, которое разгоняет инфляцию. Результат как говорится на лицо, в июле инфляция ускорилась уже до 4.3% тем самым сильно приблизившись к таргету - планке которую ЦБ для себя же и установил. Не красиво получается, ЦБ говорит, что не хочет, что бы инфляция была выше 6.5% за 12 месяцев 2023 года, а за 7 месяцев она уже разогналась до 4.3%. Делаем простую аппроксимацию и что мы видим? 4.3 : 7 х 12 = 7.3%. Правда делать такую аппроксимацию в корне не верно, есть ведь сезонные явления, сезонное подорожание и удешевление товаров.
У ЦБ сейчас несколько вариантов как действовать:
- Поднимать ключевую ставку, что бы обуздать инфляцию;
- Изменить коридор прогноза по инфляции, что бы не вывалиться из него.
ЦБ с начала года пугал тем, что поднимет ключевую ставку и вот в июле он это сделал. Это сопровождалось сигналом и на дальнейшее повышение. И поскольку центральные банки во многих странах мира поднимают ключевые ставки, действия нашего ЦБ многим не нравятся, но не вызывают резкого осуждения наверху.
Например, в США в июле ключевая ставка была поднята до уровня 5.5%, в прошлый раз такой высокой она была в 2007 году. Напомню, в 2007 году в США начался ипотечный финансовый кризис. ЕЦБ поднял ставку до 4.25% и опять же, до этого уровня она поднималась в прошлый раз в 2007 году. А с марта 2016 года по середину 2022 года в Евросоюзе действовала нулевая ключевая ставка! Но теперь везде настали новые времена.
Собственно сейчас уже становится понятно, что мы вступили, а скорее вернулись в долгую эпоху в течение которой нам придется жить с высокой ключевой ставкой. И видимо нам остается только привыкнуть к этому.
Кстати, сам ЦБ дал следующие ориентиры по средней ключевой ставке:
- 2023 год - 7.9-8,3%;
- 2024 год - 6,5-8,5%.
Это вам на 4.25% которые мы видели в 2021 году.
Сильный сигнал
В начале августа заместитель председателя банка России, Алексей Заботкин высказался, что есть вероятность, что ставку повысят. Вроде звучит очень обтекаемо, но к этому он добавил, что чтобы они приняли решение не повышать ставки должно что-то измениться, должен реализоваться какой-то дезинфляционный риск, но он пока все не реализуется и не реализуется.
Эти слова рынок сразу воспринял как сигнал, что повышение точно будет и начал действовать...
Что происходит с рынком
Сейчас можно выделить несколько индикаторов, которые показывают, что рынок закладывает повышение ключевой ставки на следующем заседании ЦБ, которое состоится в сентябре 2023 года.
Ипотечные ставки. Сейчас у нас опять возрос спрос на ипотеку, в том числе и для покупки вторичного жилья. Ипотека - это длинный кредит и банки стараются заранее поднять ставки, что бы после сентября 2023 года не оказаться в минусах хотя бы по новым клиентам.
В начале месяца банк за банком начали публиковать сообщения о том, что они повышают ставки по ипотечным кредитам:
- Сбербанк поднял ставки на 0.8%, теперь ипотеку на покупку вторички можно взять под 11.7-14.3%;
- Райфайзенбанк поднял ставку на 0.6-0.9%. Ставка на вторичку в нем достигла 12.99-14.29%.
Получается, что банки считают, что ставку поднимут на 0.5-0.75%...
Стоимость ОФЗ. Другой очень интересный показатель - стоимость длинных ОФЗ. Рынок ожидает, что Минфин начнет выпускать новые облигации с большей доходностью, чем есть сейчас, поэтому старые дешевеют и дешевеют. Особенно падение заметно на длинных выпусках. Падение котировок происходит не равномерно, но если говорить про последнюю неделю, то мы увидели вот что:
- ОФЗ 26241 со сроком погашения в 2032 году подешевело на 0.91%;
- ОФЗ 26238 со сроком погашения в 2041% подешевело на 0.49%;
- ОФЗ 26225 со сроком погашения в 2034 года подешевело на 0.72%.
Ставки по депозитам. Сейчас ключевая ставка составляет 8.5%, то есть кредитные организации берут у ЦБ деньги под 8.5%, при этом у населения они готовы их брать под больший процент! Это выглядит как нонсенс, но тут дело скорее в том, что банки ожидают повышения ставок и готовы сейчас заманивать клиентов высокими ставками по депозитам, которые в ближайшее время станут не намного выше ключевой ставки.
Чего стоит один Сбер, в котором можно открыть депозит по 10% на 3 года.
Что делать?
Меня как инвестора интересует главный русский вопрос "Что делать?. И вот тут вот нет точного ответа.
С одной стороны очень хочется сказать, что не надо брать кредиты по текущим ставкам, но в принципе их не надо брать никогда. Исключение - ипотека, тут разговор более серьезный, долгий и зависящий от семейных обстоятельств.
Если вы собираетесь покупать обычные ОФЗ, то может стоит с этим подождать. В целом у них давно наметился тренд на снижение, который не прекращается. Причем если смотреть на скорость падения цены, купонный доход его не покрывает... Например, по ОФЗ 26241 падение цены за последний месяц составило 1.98%, купонами же за это время инвестор мог заработать 9.5%/12=0.79% до вычета НДФЛ.
Если посмотреть на более длительный промежуток времени - 6 месяцев, падение котировок той же ОФЗ составило 4.71%, купонами же за это время инвесторы получили 9.5%/2=4.75%, вычитаем НДФЛ 13% и видим, что опять купоны не покрыли падение цены актива. Вы можете спросить меня почему я смотрю на ставку купона -9.5%, а не доходность к погашению. Все просто, погашение у этой облигации произойдет в 2032 году. Я вот не готова сейчас загадывать, что буду держать ОФЗ на руках 9 лет, хотелось бы, но есть еще разные семейные обстоятельства...
Я сейчас смотрю в сторону облигаций-флоатеров, чей доход привязан к ставке Ruonia. Вот они не дешевеют, поэтому мне выжидать смысла нет.
Я не призываю всех смотреть в сторону флоатеров. Все-таки флоатеры хороши до той поры, пока ставка растет и рынок не ожидает ее снижения. Потом вот надо быстро принимать решение на слухах. Поэтому я не готова рекомендовать, я просто делюсь своими соображениями на этот счет.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.
