Элемент Лизинг – очередная лизинговая компания на разборе полетов. Профиль: спецтехника, грузовой, коммерческий и легковой транспорт, медицинское оборудование. Размер портфеля достиг 12,8 млрд руб. до вычета резервов при капитале 3,6 млрд руб. на конец 1 квартала 2023 года по данным отчетности. Кредитные рейтинги: ruA от ЭкспертРА и A-(RU) от АКРА. Сбор заявок на новый выпуск облигаций прошел 17 июля, техническое размещение: 20 июля. Небольшой экспресс-анализ по итогам.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Облигации на МосБирже: Элемент Лизинг
На бирже обращаются 2 выпуска объемом 3,7 млрд руб. без учета нового. В конце 2022 года размещались облигации на 2 млрд руб., который купила страховая компания "Ингосстрах". Бумаги не торгуются в биржевом стакане. Элемент Лизинг предпочитает амортизацию оферте: частичное погашение номинала стартовало через год после выхода в ЭлемЛиз1Р3 и с первого купонного периода в выпуске ЭлемЛиз1Р4.
Кредитные спреды: Элемент Лизинг
Средний кредитный спред составил 246 бп за 6 месяцев по единственному ликвидному выпуску ЭлемЛиз1Р3 накануне сбора заявок. Спред на закрытии торгов 14 июля: 388 бп, что можно списать на разброс цен спроса и предложения в биржевом стакане.
Для сравнения приводятся облигации Балтийского лизинга, РЕСО-Лизинга и Европлана. Кредитные рейтинги ЭкспертРА этих компаний немного выше: ruAA- у Балтийского лизинга, ruAA у Европлана и ruA+ у РЕСО-Лизинга.
Итоги
Сбор заявок на новый выпуск с ежемесячным купоном прошел 17 июля. Компания привлекла 3 млрд руб. сроком на 3 года.
Купон установили на уровне 10% годовых. Доходность к погашению составила 10,47% годовых: помог трюк с ежемесячной выплатой купона.
Амортизация начинается с первого купонного периода. Каждый месяц гасится 2,77% от начального номинала: 27,7 руб. при номинале 1000 руб. В дату последнего купона погашается оставшаяся часть: 3,05% или 30,5 руб. Это позволило снизить дюрацию до 1,4 лет: в 2 раза меньше, чем срок обращения облигаций.
Кредитный спред оказался неожиданно плотным: 190 бп. Ежемесячные купон и амортизация не вылились в премию по доходности. Выпуски конкурентов торговались шире. Узкий спред оставляет мало пространства для маневра: рост ставок может уронить цену, если бумаги будут активно торговаться.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
