«Белые пришли – грабят, красные пришли – грабят. Ну куды крестьянину податься?»
(с) К/ф «Чапаев»
Девальвация рубля стала данностью текущего момента нашей жизни. Уже никто не спорит с этим фактом, только слышны разные мнения о том, как нам с ним уживаться. Вот о том, как нам с этим уживаться – и пойдет речь в статье.
В принципе, девальвация рубля (и неизбежно следующая за нею по пятам его инфляция) – это факторы, к которым и наш инвестор и наш обыватель привык – слава Богу не впервой наш деревянный обесценивается, как-то мы раньше приспосабливались к этому и теперь переживем.
Давайте посмотрим, что нам предлагает копилка народного опыта и все ли применимо прямо сейчас.
Первое, что напрашивается – бегство в валюту – в доллар и Евро прежде всего. Всенародно любимый рецепт работает уже не так хорошо, как во времена до СВО – тут вам и банки, борющиеся с валютными вкладами в недружественных валютах, и спреды огромные на покупку-продажу наличной валюты.
Тем не менее, совсем сбрасывать со счетов такой консервативный метод спасения сбережений, как наличная валюта под матрасом, не будем – у каждого инвестора свой путь. Отметим только, что инфляция нынче не щадит и доллар, и Евро, так что, может быть, все же стоит задуматься об альтернативных вариантах.
Неплохой альтернативой покупке валюты в случае падения курса рубля всегда служили префы Сургутнефтегаза. В силу наличия пресловутой валютной кубышки, которая переоценивалась вслед за курсом валют, а разница считалась прибылью компании – частично подлежащей выплате владельцам привилегированных акций.
Здесь с началом СВО и проблемами с банками и недружественными валютами тоже пропала ясность – осталась ли кубышка Сургутнефтегаза по-прежнему в недружественных Евро и долларах? Нет ли вероятности, что по ходу жизни деньги были обменяны, если и не на родные рубли, то на какую-либо валюту дружественных стран? Точного ответа никто не знает, поэтому сейчас покупка префов Сургута не выглядит таким стопроцентно взвешенным решением, каким оно было при прежних девальвациях рубля.
Также не забываем, что для расчетов прибыли Сургута (и дивидендов, соответственно) важно то, каким будет курс валюты на конец года – а до конца года ситуация все еще может поменяться, хотя драматичных изменений в пользу рубля мало кто ждет.
Кстати, об ожиданиях, все ожидания аналитиков сводятся к тому, что в пятницу 21 июля Совет Директоров ЦБ повысит ключевую ставку. Практически все эксперты сходятся на том, что ставка будет повышена, есть разногласия лишь в итоговой величине повышения – до 8,5% поднимут или выше.
Этот прогноз нам в очередной раз показывает, что сидеть в облигациях в стране с такой нестабильной экономикой – не самое лучшее решение. Мы все понимаем, что рост ключевой ставки вызовет падение цены облигаций на рынке, а в случае, если повышение ключевой ставки будет не резким, то скорее всего мы увидим еще несколько таких повышений до того, как рубль укрепится и инфляция уменьшится. Так что сидение в облигациях либо даст проигрыш реальной инфляции (при удержании до погашения), либо даст курсовой проигрыш при повышении ключевой ставки.
Мы, кстати, подходим к концу в перечислении народных способов сберечь деньги в период девальвации. У нас осталось еще только два варианта – золото и недвижимость.
По недвижимости ситуация в стране более чем печальная – с одной стороны льготная ипотека перегрела рынок, так что входить ли на него сейчас – стоит трижды подумать даже имея деньги. С другой стороны – для инвесторов с более скромными сбережениями есть проблема порога входа на этот рынок. У нас очень плохо развит рынок ЗПИФов недвижимости, куда инвестор мог бы вложить буквально несколько тысяч рублей, а те ЗПИФы недвижимости, которые работают, не всегда радуют своими экономическими показателями.
Золото остается достойным вариантом сохранения капитала на все времена, тем более что НДС на слитки отменен (хотя я лично все равно по старинке посоветовал бы инвестиционные монеты).
Но общеизвестен тот факт, что золото – это средство только сберечь свой капитал. Если захочешь приумножить – здесь все-таки надо обратить внимание на рынок ценных бумаг.
Что мы видим сейчас на рынке? Не самая радующая инвестора картина.
Рынок достиг достаточно высоких ценовых показателей, практически игнорируя сейчас справедливые дисконты за СВО и санкции.
Может ли рост продолжиться с текущих уровней?
Кто-то однозначно отвечает нам «да» и говорит про иранский сценарий. Но мы же знаем, что нельзя дважды войти в одну реку – не повторяются сценарии дословно, тем более что дословно не повторяются вводные. Та же самая инфляция в Иране была более 40 процентов, что создавало куда более панические настроения у населения и действительно вынуждало население искать новые способы сохранения капитала.
Наш же народ привык к 10-12 процентной инфляции и варится в ней, как лягушка в кипятке. Более того – государство в Иране делало куда больше для популяризации акций среди населения – вплоть до раздачи акций – а у нас такого рода популяризация рынка это из разряда сказок.
Следующий момент, который не могу не подчеркнуть на нашем рынке – привычка и любовь к дивидендам. На данный момент (начало 2023 года) средняя дивидендная доходность была выше 10%. С ростом курсовой стоимости акций средняя дивидендная доходность упадет. И если рынок будет расти, как нам говорят «по иранскому сценарию» - то есть опережая инфляцию, то все дивидендные истории на рынке начнут разочаровывать инвесторов, их удерживающих. Это также один из факторов, который может обусловить разницу в подходе инвесторов к российскому и иранскому рынку.
В то же время, мы видим, что инструментов для получения доходности на уровне инфляции и превосходящей ее в арсенале инвестора не много.
Несмотря на весь рост рынка за последние месяцы мы можем поискать и найти все еще недооцененные истории – такие, как Новатэк сегодня, например, - которые имеют и перспективу опережающего рынок роста и неплохую дивидендную историю.
В тоже время нам надо понимать, что рынок находится в трудном положении. Во-первых, на высоком уровне, с которого куда проще скатиться в коррекцию, чем значительно вырасти. Во-вторых, рынок постарался «забыть» про СВО, санкции и все политические дрязги – но стоит только там произойти чему-то значимому, и мы увидим падение на этих новостях. В-третьих, страна имеет очень большую дыру в бюджете, которую будут и дальше стараться заткнуть с помощью новых налогов и поборов от бизнеса. Так что как только бизнес получит значимые успехи – государство тут же придет за своей долей.
И, при всем при том, полагаю, что лучшего способа для сохранения и приумножения капитала, чем покупка долей в процветающем бизнесе – не придумано. Бизнес сам заложит инфляцию в свою себестоимость, так что вам не надо будет о ней беспокоиться. Если бизнес выживает – значит он обыгрывает инфляцию, решает проблемы девальвации, и несмотря на все финансовые трудности приносит прибыль. А такой бизнес стоит того, что часть его купить себе в портфель. Ведь он может сделать вас со временем настоящим миллионером ))
