Алроса — крупнейшая в мире алмазодобывающая компания, на долю которой приходится более четверти мировой добычи алмазов.
Текущая цена составляет около 77 руб., и мы считаем, что акции все еще имеют приличный потенциал для роста. Несмотря на санкции, АЛРОСА занимает в глобальной цепочке поставок более 30%, но из-за низкой прозрачности, высоких налогов и слабого спроса на ювелирные украшения компания торгуется с серьезным дисконтом.
Рынок
По нашим оценкам ускорение ВВП Китая может стать катализатором роста спроса на алмазном рынке в 3 и 4 кварталах. В США ситуация также может сложиться аналогичным образом, риски рецессии снижаются и, несмотря на рост спроса на синтетические бриллианты, ювелирный рынок (true алмазы) на этом фоне может подрасти.
Ключевые факторы роста
- Баланс денежных средств на счетах. Согласно нашим оценкам у компании образовалась серьезная подушка ликвидности даже с учетом выплаты НДПИ в размере 19 млрд руб. компания государственная, а значит стоит ждать возобновления дивидендных выплат. Также, Минфин пока не планирует повышение НДПИ для компании (на ближайшие 3 года).
- Глава Якутии Айсен Николаев заявил в прошлом месяце Интерфаксу, что Алроса может выплатить дивиденды за 1П23, если ситуация на рынке алмазов останется стабильной.
Аналитики FV считают, что Алроса, в соответствии с див. политикой должна выплатить не менее 100% свободного денежного потока (FCF) в качестве дивидендов. - Появление прозрачной отчетности также является важным фактором: ожидаем низкую долговую нагрузку, хорошие финансовые результаты за 2022 год, что вместе может подтолкнуть котировки на новые уровни.
- Возвращение рудника «Мир». Рудник обладает запасами крупных высококачественных алмазов, в 2017 году его затопило. Компания рассчитывает вновь возобновить работы на руднике к 2031 году, что является долгосрочным драйвером для котировок.
Риски
Растущая популярность синтетических бриллиантов, снижение спроса на ювелирную продукцию в США. В связи с чем рынок традиционных бриллиантов может сократиться в пользу более дешевых и доступных синтетических.
Итоги
По нашим оценкам несмотря на существующие риски компания продается с серьезным дисконтом.
Ожидаем, что котировки акций компании до конца года достигнут отметки в 90 руб. за бумаги при отсутствии каких-либо внешних факторов / геополитических рисков.
Больше идей и разборов в нашем Телеграм 👍
*Не является ИИР*