До того, как принимать решение о реализации инвестиционного проекта, важно оценить экономический эффект от его реализации помимо других не менее важных факторов. В этой статье я бы хотела рассмотреть основные показатели для оценки эффективности инвестиционных проектов с использованием сквозного примера.
1. NPV (Net present value)
Один из ключевых показателей оценки. NPV, или Чистая приведенная (текущая) стоимость, представляет собой разность между денежными притоками и оттоками, которые генерируются в рамках инвестиционного проекта, приведённые к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта) путем дисконтирования. Порядок расчета выглядит следующим образом:
- Определяются все денежные потоки (притоки и оттоки) в рамках инвестиционного проекта (CFt) для рассматриваемого числа периодов N
- Затем определяется ставка дисконтирования (i), которая может быть определена как альтернативные издержки для данной инвестиции
- Осуществляется дисконтирование потоков - рассчитывается текущая стоимость для каждого денежного потока (PV)
- Вычисляется NPV путем суммирования дисконтированных потоков, включая инвестиционные затраты на начальном этапе. В нулевом периоде денежный поток может быть равен инвестиционному капиталу CF0 = IC (Invested capital)
Формула выглядит следующим образом:
Базовое правило такого, что если NPV является положительным, то инвестиционный проект подлежит рассмотрению и реализации с учетом ряда других допущений.
2. IRR (Internal rate or return)
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется как норма доходности, которая приравнивает текущую стоимость денежных потоков (PV) к нулю. Иначе ее можно охарактеризовать как такую ставку дисконтирования, при которой дисконтированные денежный потоки, генерируемые проектом, равны вложенным инвестициям.
В большинстве случаем CF0 представляет собой первоначальный размер инвестиций и является отрицательным значением. Поэтому любая ставка дисконтирования, меньшая, чем IRR, приведет к положительному NPV, а ставка дисконтирования, превышающая IRR, приведет к отрицательному NPV.
Базовое правило таково, что если IRR выше требуемой ставки возврата инвестиций или доходности, то проект подлежит реализации.
3. PI (Profitability index)
Индекс прибыльность инвестиций представляет собой показатель, показывающий отдачу (доходность) вложенного капитала (инвестиций) ко вложенным инвестициям (IC).
Данный показатель позволяет оценить какую отдачу приносит каждый вложенный рубль инвестиций. При этом, если NPV>0, то PI будет больше 1. Правило принятия решения по инвестиционному проекту таково, что если PI>1, то проект стоит реализовывать.
4. PP (Payback Period)
PP, или период окупаемости, показывает за какой период инвестор окупит свои инвестиции в проект. В данном случае расчет делается на основе изначальных потоков, а не дисконтированных.
Цель такого расчета - определить момент времени, когда доходы от вложений в инвестиционный проект окажутся равными затратам.
5. DPP (Discounted Payback Period)
DPP представляет собой дисконтированный срок окупаемости. Формула расчета показателя аналогична формуле расчета периода окупаемости инвестиций PP за одним исключением - используются дисконтированные денежные потоки.
А теперь посчитаем показатели на примере.
Задача: Предположим есть некая компания Х, которая решила реализовать инвестиционный проект по строительству нового цеха для производства продукции. Первоначальные инвестиции составят 50 млн рублей. В первый год после реализации проекта положительный денежный поток составит 13 млн рублей, во второй - 27 млн рублей, в третий - 33 млн рублей. Посчитаем показатели NPV, IRR, PI, PP, DPP с использованием ставки дисконтирования 12% годовых и определим, стоит ли реализовывать проект.
Решение: Я сделала расчет в Excel. Сначала продисконтировала денежные потоки для каждого года, затем просуммировала и нашла NPV.
Для расчета IRR можно использовать несколько способов. Первый - встроенную функцию excel "ВСД", в формулу которой вносятся необходимые данные (ставка дисконтирования и потоки), второй - методом подбора параметра, где меняется ставка дисконтирования, чтобы в расчетной ячейке с NPV оказался "0". Остальные показатели посчитала по формулам:
PI = NPV/ IC +1 = 6 620 126 / 50 000 000 +1 = 1,13
PP = 2 +10 000 000/33 000 000 = 2,3 лет
DPP = 2 +16 868 622/23 488 748 = 2,72 лет
Теперь ответим на вопрос, насколько такой инвестиционный проект может быть интересен для реализации. У нас получилось, что NPV>0, IRR - 18,5%, что существенно выше ставки дисконтирования в 12%, которая может представлять собой и стоимость капитала для этого проекта и альтернативную доходность. Если предположить, что требуемая доходность, которая интересна компании - не ниже 13% (выше ставки дисконтирования), то проект вполне интересен для реализации. Срок его окупаемости составит 2,3 года или 2,72 года, если речь о DPP.
Понравилась статья - ставь лайк, подписывайся на канал, пиши комментарии!