TPI Composites опубликовала отчёт за 4 кв. 2022 г. (4Q22) после закрытия рынков 22 февраля. Чистая выручка от продолжающихся операций выросла на 18,6% и составила $461,8 млн. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) -$1,38 против убытка -$2,39 годом ранее. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали выручку $440,33 млн и EPS -$0,69.
Чистая выручка прибавила 3,3% и составила $402 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила $21,2 млн против -$23,3 млн в 4Q21.
Свободный денежный поток (FCF) $15,5 млн в сравнении с минус -$4,3 млн годом ранее. На конец квартала денежные средства и эквиваленты $133,5 млн. Чистый долг отрицательный.
Итоги 2022 г. Чистая выручка прибавила 1,5% и составила $1,76 млрд. Adjusted EBITDA $73,6 млн в сравнении с $2,4 млн годом ранее. EPS -$2,96 против -$4,43 в 2021. FCF -$81 млн в сравнении с -$63 млн годом ранее. Производство сетов (сет = 3 лопасти) снизилось на 10% до 2936 шт. Ожидаемая мощность произведенных лопастей 12,6 ГВт в сравнении с 13 ГВт за 2021 г. Работающих производственных линий 43, годом ранее было 54.
Комментарии менеджмента. Новые проекты в ветроэнергетике не запускаются из-за отсутствия определенности с применением норм законопроекта Inflation Reduction Act (США). Участники ждут льгот для запуска проекта, чтобы не прогадать. Соответственно, 2023 г. станет "транзитным". Менеджмент сохраняет уверенность в долгосрочной перспективе.
- TPI Composites продлила соглашение с ENERCON по работе 2 производственных линий в Турции до 2025 г.
-Компании договорилась с General Electric о продлении контракта на работу 10 производственных линий в Мексике до 2025 г.
- TPI Composites и GE рассчитывают запустить производство новых лопастей в 2024 г. на заводе в штате Айова.
- TPI Composites и Vestas Wind Systems заключили соглашение о долгосрочном сотрудничестве, в рамках которого TPI Composites продолжит поставки лопастей для платформ Vestas 2 МВт, 4 МВт и EnVentus. Также компании изучают возможности партнёрства для турбин V163-4.5 МВт и V236-15 МВт.
- TPI Composites и отраслевой институт WindSTAR договорились развивать проект создания цифрового двойника лопасти для ветряной турбины для последующего запуска серийного производства на его основе.
- Компания договорилась с Nordex о продлении соглашения по 4 линиям в Турции до 2026 г., и по 2 линиям - до конца 2024 г.
- TPI Composites закрыла свои заводы в Китае в этом квартале.
- Сервисная выручка взлетела на 69%, но остаётся незначительной.
- Совокупный размер долгосрочных контрактов предполагает выручку $10 млрд.
Прогноз. TPI Composites ожидает в 2023 г. выручку от продолжающихся операций в диапазоне $1,6 млрд - $1,7 млрд. Аналитики в среднем рассчитывали на $1,66 млрд. По средней ($1,65 млрд) это соответствует росту на 8%.
Аналитики Wall Street по-разному восприняли результаты за квартал. Например, аналитик Bank of America Securities поднял целевую цену с $9 до $14, а рейтинг с «хуже рынка» («underperform») до «покупать». Piper Sandler увеличил прогнозную цену с $12 до $15, подтвердил рейтинг «нейтрально». JPMorgan понизил цель с $20 до $19, оставил рейтинг «выше рынка» («overweight»). Stifel сократил целевую цену с $21 до $15, подтвердил рейтинг «нейтрально».
23 февраля акции TPI Composites подскочили на 18% до $14. Однако с тех пор упали на 25,6% до $10,5. По итогам 2022 г. акции упали на 32,2%. В то время как индекс Nasdaq Composite потерял 33%.
Обзор результатов за 3Q22 можете почитать в этом блоге по ссылке.
Комментарии. Мы оцениваем результаты за квартал нейтрально. Сектор в целом развивается слабо, участники ждут ясности с льготами в США. В ЕС очевидно ставка в большей степени была сделана на солнечные панели. Хотя 45% выручки TPI сформировано в Европе, компания сумела зафиксировать положительную EBITDA и FCF. Средние годовые темпы роста (CAGR) остаются значительными. 5-летний CAGR 13%, 3-летний 7%.
Оценка. Капитализация компании упала до $426 млн. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 0,25. EV/EBITDA = 5. Несмотря на чистый убыток, мы обращаем внимание на положительный FCF, что позволяет рассчитывать на стабильное будущее. Оставляем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).*
Акции TPI Composites (TPIC) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции TPI Composites рухнули на 61%. При этом наш портфель прибавил 3,2%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Календарь квартальных отчётов за 4 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея TPI Composites.
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
