🛡 Позитивная защита

Компания Позитив Технолоджис является одной из тех, кто выигрывает от текущей геополитической напряженности и ухода ряда иностранных конкурентов с рынка РФ.

❓Как долго бизнес сможет демонстрировать ежегодное удвоение доходов и каких результатов удалось добиться в 2022 году? Об этом сегодня подробно и поговорим.

📈 В 2022 году объем отгрузок вырос на 88% г/г. Под отгрузкой здесь подразумевается передача права на использование лицензионного продукта заказчику или заключенный договор на услуги.

📈 В отличие от привычного нам показателя EBITDA, Позитив публикует скорректированный показатель EBITDAC, который не учитывает капитализацию расходов. IT компании имеют существенные издержки на разработку новых продуктов (R&D) и приобретение оборудования. Вот как раз на эти статьи и корректируется традиционная EBITDA в данном случае. И за год EBITDAC выросла на 239% до 5,2 млрд руб.

📈 Что касается чистой прибыли (Net income или NI), то здесь учитываются те же корректировки, что и в EBITDAC, а сам показатель называется NIC (Net Income Before Capitalization of Expenses). NIC за год прибавила 311%, увеличившись до 5 млрд руб. И именно этот показатель является ориентиром для выплаты возможных дивидендов.

💰 Главным отличием Позитива от ряда IT компаний является то, что он генерирует хорошую прибыль, несмотря на инвестиции и кратный рост бизнеса. И часть этой прибыли традиционно распределяет акционерам. Сейчас компания старается направлять на выплату от 50 до 100% от NIC.

💵 За весь 2022 год на дивиденды планируется выплатить 3,75 млрд руб. (75% от NIC), что в пересчете на акцию составляет 56,81 руб. или около 3,3% годовых. Не так много, но если бизнес продолжит расти двузначными темпами, то через 3-4 года к текущей цене акции дивидендная доходность будет существенной.

📉 Чистый долг продолжает снижаться и на конец 2022 года составил всего 0,7 млрд руб. Мультипликатор ND/EBITDA практически обнулился, достигнув отметки 0,1х.

📌 Отличными результатами нас порадовала компания. Но сможет ли она повторить такую же динамику в 2023 году? Кибератаки продолжаются, перемирия и возвращения конкурентов пока не предвидится, а также не стоит забывать про государственную повестку о переходе предприятий на отечественное ПО. Эти факторы, на мой взгляд, продолжат поддерживать доходы Позитива.

❗️ Главный риск, который в теории может случиться, это поглощение данного бизнеса со стороны госкомпаний. Все-таки сфера не совсем гражданская, особенно в текущих условиях, когда мы живем в эпоху информационных войн и кибератак на важные гос. объекты. Реализация такого рода риска может негативно повлиять на капитализацию и будущие перспективы роста.

📊 Тем не менее, рынок настроен оптимистично, с начала года акции прибавляют 34%, а с момента IPO выросли более, чем на 100%. Хочется, чтобы такая динамика продолжалась и дальше. Позитив, в отличие от ряда других российских IT бизнесов представлен на Мосбирже акциями, а не депозитарными расписками. Это снижает риски блокировок со стороны недружественных стран.

❤️ Благодарю за лайк, это лучшая мотивация для автора готовить качественный контент для вас.

#POSI

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat