Еврооблигации всегда ценились инвесторами за возможность получать доходность в иностранной валюте, но в 2022 году из-за санкций – они стали недоступны: российские эмитенты “евробондов” хоть и имели возможность выплачивать обязательства, но средства замораживались в депозитариях недружественных стран.
Для того, чтобы российские компании могли выплачивать долг держателям облигаций, был придуман новый инструмент – замещающие облигации.
В этой статье разберемся, что это такое, их преимущества и недостатки, и как их приобрести?
Как работают замещающие облигации
Замещающие облигации – это долговые бумаги российских компаний, которые номинированы в “недружественной” валюте. Расчеты по таким облигациям также осуществляются в иностранной валюте, а выплаты приходят в рублях.
Посмотрим на примере:
Группа компаний “ПИК” разместила еврооблигации на сумму $525 млн 19 ноября 2021 года, ставка составила 5,625%.
Но 18 мая 2022 года держатели не получили выплату купонного дохода. В компании объяснили это техническими сложностями перевода средств.
Чтобы продолжить выплаты по обязательствам, “ПИК” выпустили замещающие облигации уже 5 августа 2022 года с номиналом 1000 долларов и доходностью 5,62%. Например, «ПИК К 1P5».
Предыдущие держатели еврооблигаций, которые оказались заморожены, смогли получить их на замену. А также и другие инвесторы смогли пополнить свой портфель новым инструментом.
Преимущества и недостатки
Замещающие облигации, в первую очередь, – антисанкционное решение. Однако, сейчас их можно считать альтернативой “евробондов” и перспективным направлением для диверсификации рисков.
Преимущества замещающих облигаций
• Разморозка активов
Инвесторы, которые перестали получать купонные выплаты, могут начать снова их получать. Но уже в рублях.
• Отсутствие санкционных рисков
Замещающие облигации не выходят за рамки российской инфраструктуры, поэтому им не грозят никакие санкции.
• Расчеты в валюте
Несмотря на получение выплаты в рублях, доходность рассчитывается в валюте номинала. То есть, при росте доллара – доходность по еврооблигациям также будет расти.
• Налоговые льготы
Если держать облигации более 3-х лет – можно будет воспользоваться налоговым вычетом с валютной переоценки.
• Легкий доступ
Чтобы приобрести или продать замещающие облигации, достаточно доступа к Московской бирже через большинство брокеров.
Недостатки
• Сумма входа
К замещающим облигациям легкий доступ, но их номинальная стоимость составляет от 1000 долларов (как и было для еврооблигаций ранее).
• Небольшой выбор
На данный момент не так много компаний заместили свои еврооблигации, самые крупные из них – Газпром, Лукойл, ПИК и др.
• Валюта платежа
Все выплаты рассчитываются в валюте номинала, но осуществляются только в рублях.
• Низкая ликвидность
Замещающие облигации – инструмент локального мира, поэтому в сравнении с еврооблигациями, действующими ранее, ликвидность намного ниже. Это значит, что могут возникать сложность для операций с облигациями и поиске справедливой цены.
• Волатильность курса
Это как недостаток, так и преимущество. При росте валюты номинала – выплаты будут выше, а при укреплении рубля – ниже.
Как приобрести замещающие облигации?
Если вы были держателям еврооблигаций до введения санкций – брокер предложит вам заменить их на замещающие облигации (при соответствующем выпуске).
Если же вы не были держателем еврооблигаций – приобрести замещающие облигации можно на бирже через брокера. Как и в случае с другими облигациями, будет необходимо выплатить продавцу накопленный купон.
Вывод
Замещающие облигации – перспективный инструмент, который стоит использовать для диверсификации рисков. Это одна из альтернатив покупки долларов США. Об этом мы еще говорили в одной из предыдущих статей:
Куда вложить деньги в 2023 году? Мнение Atlant Capital - читать
Подписывайтесь на нас в Дзен и Telegram.
Мы ежедневно делимся полезной информацией для инвесторов и предпринимателей.
