В январе на рынке нефти был профицит на уровне 1.95 млн барр./сутки, а в феврале рынок был сбалансированным. Мы ожидаем, что в среднем в 2023 г. на рынке будет профицит, и это будет оказывать давление на цены. В посте разберем подробнее, какой ситуации мы ожидаем на рынке нефти в ближайшие месяцы.
- В феврале рынок нефти был сбалансированным из-за сезонно более высокого спроса, и мы ожидаем, что в апреле спрос снизится и рынок вернется к профициту
Спрос на нефть в мире вырос с 98.4 млн барр./сутки (мбс) в январе до 100.9 мбс в феврале (на 2.5 мбс) в основном за счет Европы и Индии, а предложение выросло с 100.3 мбс в январе до 100.9 мбс в феврале (на 0.6 мбс) в основном за счет стран не ОПЕК (в т.ч. России – на 0.2 мбс). В феврале сезонно спрос на нефть выше, чем в январе. При этом в среднем в 2019-2022 г. рост спроса в феврале относительно января составлял 2.0 мбс. Вероятно, что зимой 2022-2023 гг. наблюдался рост спроса на нефть из-за перехода с газа на мазут на фоне высоких цен на газ, как в 2021 г., и в апреле спрос снизится.
- Ожидается, что рост добычи нефти в мире в 2023 г. превысит рост спроса в странах, кроме США, ЕС и Китая
Прогноз Минэнерго США на 2023 г. по росту спроса в странах, кроме США, ЕС и Китая, Минэнерго США составляет 0.6 мбс г/г, а прогноз ОПЕК - 1.5 мбс г/г (среднее – 1.1 мбс). Прогноз по росту добычи в странах, кроме ОПЕК и России, Минэнерго США составляет 2.3 мбс г/г, прогноз ОПЕК - 2.1 мбс (среднее – 2.2 мбс). Мы учитываем, что спрос в странах, кроме США, ЕС и Китая, в 2023 г. вырастет с 99.4 мбс в 2022 г. до 100.5 мбс в 2023 г. (на 1.1 мбс)., а добыча в странах не ОПЕК, кроме России, - с 54.8 мбс в 2022 г. до 57.0 мбс в 2023 г. (на 2.2 мбс).
Россия сократит добычу с 11.1 мбс в феврале до 10.6 мбс в марте-июне 2023 г. (на 0.5 мбс). Мы учитываем, что сокращение добычи продлится до конца года. При этом ОПЕК не планирует повышать добычу. Ожидаем, что рост добычи всего (с учетом добычи ОПЕК на уровне февраля 2023 г.) с 99.9 мбс в 2022 г. до 101.6 мбс в 2023 г. (на 1.7 мбс) превысит рост спроса в странах, кроме США, ЕС и Китая, с 99.4 мбс в 2022 г. до 100.5 мбс в 2023 г. (на 1.1 мбс).
- Ожидаем, что из-за рецессии спрос в ЕС и США снизится в мае, и рост спроса в Китае сможет компенсировать это только ближе к концу года
Ожидаем, что в 2023 г. в США будет рецессия. В связи с этим ждем снижения спроса на нефть в США и ЕС всего на 1.1 мбс г/г с мая 2023 г. При этом ожидаем, что в Китае продолжится ослабление карантинных ограничений и открытие экономики, которое приведет к росту спроса (рост спроса в Китае может составить 1.6 мбс г/г к концу 2023 г.). Но Китай сможет компенсировать снижение спроса в США и ЕС из-за рецессии только ближе к концу года. Ожидаем, что спрос на нефть в мире всего снизится с 100.9 мбс в феврале до 100.1 мбс в июне 2023 г., а предложение нефти вырастет с 100.9 мбс в феврале до 101.5 мбс в июне 2023 г. Профицит в июне составит 1 мбс.
Подытожим:
Таким образом, ожидаем, что в апреле рынок нефти вернется к профициту на уровне 0.4 мбс, т. к. снизится спрос из-за окончания отопительного сезона и более низкого спроса на мазут, а в мае-июне профицит вырастет из-за рецессии и снижения спроса в США и ЕС до 1.3-1.1 мбс. В среднем в апреле-июне профицит на рынке нефти составит 0.9 мбс. Это будет оказывать давление на цены на нефть, из-за чего мы, вероятно, увидим их сохранение на низких уровнях ($70-80/барр.) в ближайшие месяцы.