Необычная активность опционов пут на акции Citigroup ( C ) сигнализирует о медвежьем взгляде крупных инвесторов на банк в течение следующих нескольких месяцев. Это видно в отчете Barchart о необычной активности опционов на акции сегодня, в четверг, 6 апреля.
В отчете показано, что было совершено более 3000 сделок пут по цене исполнения $36,00 с периодом экспирации 16 июня, то есть через 71 день. Эта цена исполнения более чем на 21,7% ниже сегодняшней цены в $45,99 за акцию. Учитывая, как долго длится период экспирации с сегодняшнего дня и низкая цена исполнения, я предполагаю, что первоначальный инвестор, вероятно, был покупателем длинной опциона пут.
Причина очень проста. Если вы думаете, что акция упадет, и покупаете путы, чтобы заработать на ней, вам нужно, по крайней мере, несколько месяцев, чтобы это отыгралось. В этом случае есть 2 месяца и 10 дней, чтобы акции C упали более чем на 21,7%, прежде чем инвестор начнет зарабатывать деньги.
Фактически, поскольку уплаченная премия составила 41 цент, точка безубыточности для инвестора с длинным путом составляет 35,59 доллара за акцию. Это означает, что акции Citigroup должны упасть на 22,6% с сегодняшнего дня.
Очевидно, что инвестор рассчитывает хорошо заработать на этой сделке, поэтому он, вероятно, думает, что отсюда акции значительно упадут. Например, инвестор заплатил 41 цент за 3000 контрактов пут стоимостью 123 000 долларов. Если акции не упадут ниже $36,00 до 16 июня, маловероятно, что инвестор сможет сохранить какие-либо из этих денег.
Однако имейте в виду, что инвестору не нужно ждать до 16 июня, чтобы получить хорошую прибыль. Например, если акции Citigroup упадут на 10% в течение следующего месяца, есть большая вероятность, что премия по опциону может резко возрасти. В этот момент инвестор, скорее всего, зафиксирует прибыль.
На самом деле, эта сделка, вероятно, является просто игрой на предстоящем отчете банка о прибылях и убытках за первый квартал, который должен быть опубликован в следующую пятницу, 14 апреля , перед открытием рынка. Они, вероятно, ожидают, что появятся цифры, которые обрушат акции. Давайте посмотрим на эту возможность.
Перспективы Citigroup
Акции Citigroup торгуются со значительным дисконтом к их реальной балансовой стоимости за акцию, $81,65 по состоянию на 31 декабря, согласно финансовому приложению банка за прошлый квартал. При цене 45,99 доллара это означает, что коэффициент значительно ниже 1,0х, т. е. 56,3% (т. е. 45,99 доллара/81,65 доллара).
Но проблема в том, что качество многих кредитов на балансе банка, вероятно, ухудшилось. Банк должен признать это и увеличить свои резервы, что снижает балансовую стоимость. Это повысит соотношение цены к балансовой стоимости, что может повредить акции C.
Более того, инвесторы могут не считать, что прибыльность банка в будущем будет оставаться такой же высокой. Спрэд чистого процентного дохода Citigroup может быть сокращен за счет более высоких процентных ставок. В настоящее время аналитики прогнозируют прибыль на акцию в размере $5,91 на 2023 год, что на 15,6% ниже прибыли на акцию в $7,00 в 2022 году. Таким образом, акции C имеют форвардный коэффициент 7,8x.
Но если экономика США столкнется с рецессией, прибыль банка может стать отрицательной, а его балансовая стоимость упадет еще больше.
Тем не менее, на данный момент акции Citigroup кажутся умеренно оцененными, учитывая информацию, которой сейчас располагают инвесторы. Кроме того, акции C имеют очень достаточную дивидендную доходность в размере 4,46%, что поможет защитить акции от очень глубокого падения.
Это означает, что инвестор, делающий ставку на пут-опционы C, должен ожидать гораздо худших финансовых данных и перспектив для банка. Они дали себе достаточно времени, чтобы это сработало. Например, если Федеральная резервная система продолжит повышать ставки в течение следующих нескольких месяцев, это может усилить опасения по поводу оценки Citigroup.
Суть в том, что на данный момент, с этой сделкой, у инвестора очень медвежий взгляд на акции C, но у него есть много времени, чтобы сделка сработала.