Компания X5 Retail group представила сильные результаты по МСФО за 2022 год. Выручка продуктовой компании выросла на 18,2% до $33,83 млрд. (2605 млрд. руб.) из-за роста торговых площадей и увеличения LFL - продаж. Чистая прибыль X5 Retail group увеличилась на 7,7% до $678,57 млн. (52,25 млрд. руб.) благодаря сохранению маржинальности и грамотному контролю затрат. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 3.09, P/E = 7.42, Net debt/ EBITDA = 1.02.
Более того, Наблюдательный совет X5 Retail group рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год, объяснив рекомендацию высоким уровнем неопределенности и регуляторными ограничениями. Несмотря на негативную реакцию рынка относительно рекомендации по дивидендам, мы не видим существенных проблем в данном решении. На наш взгляд, отсутствие технической возможности выплачивать дивиденды позволяет компании сокращать долг ускоренными темпами, что приведет к переоценке бизнеса и возможности выплачивать более крупные дивиденды после решения вопроса с регуляторными ограничениями. Напомним, что за 2022 год X5 Retail group сократила общий долг на 20,3% до уровня $3,05 млрд. (234,53 млрд. руб).
Отдельно отметим, что по итогам 2022 года компания показала практически такие же темпы роста выручки как Fix Price, которая позиционирует себя как компанию роста в сегменте ритейл. В 2023 году компания также планирует продемонстрировать высокие темпы роста, увеличив долю присутствия на рынке до 76% за счет сегмента «у дома», «онлайн» и «жесткий дискаунтер». Дополнительно выделим стремление компании к оптимизации эффективности бизнеса. За счет планомерного замещения сегмента гипермаркетов жесткими дискаунтерами, компании удалось избавиться от неоптимальных трат и повысить маржинальность бизнеса.
Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «покупать» для акций X5 Retail group, на фоне позитивных финансовых результатов компании. При условии возврата к выплате дивидендов российская компания на горизонте 3 лет имеет 108% потенциалом роста до нашей целевой цены в $38.96 (3000 руб.).
