Тяжелый период в стране и в мире – самое время позаботиться о финансовом резерве. Сделать упор на защитных инструментах. Точно ли это так? Наверное, вы слышали много подобного у других блогеров или пришли к таким мыслям сами. Сегодня я постараюсь поспорить с этой идеей и поделиться статистикой на тему того, почему стоит делать ровно наоборот: покупать рисковые инструменты сейчас, а не концентрироваться полностью на безопасных вложениях и не копить деньги под матрасом. В первую очередь речь пойдёт про акции. И немного про облигации.
Ожидание обходиться дорого
В последнее время я часто вижу, что люди накапливают средства, но никуда их не инвестируют из-за высокой неопределённости, которая сейчас сложилась. Разве что хранят деньги на банковском вкладе или просто в наличных долларах. Если речь о финансовом резерве на несколько месяце жизни, это можно понять. Но некоторые никуда не инвестируют даже основной капитал или те деньги, которые удаётся сейчас откладывать ежемесячно. Мол, время сейчас не то, чтобы рисковать.
Однако стоит понимать, как дорого на самом деле обходиться такое ожидание. Это первая причина инвестировать прямо сейчас. Вы, наверное, знаете, что такое сложный процент. Если вы не выводите деньги из своего портфеля и реинвестируете всю прибыль, то ваш капитал в среднем растёт в геометрической прогрессии, то есть с каждым годом прибыль, как правило, всё больше и больше, даже если не пополнять портфель. Например, если инвестор купил акции всего на 100.000 и получал 10% годовых в течение 40 лет, до пенсии, то в итоге он смог бы накопить более 4,5 млн.
Но во сколько ему бы обошлось 3 года ожидания в самом начале? Многим может показаться, что он потерял бы какую-то небольшую прибыль, ведь в начале он получал совсем копейки. Но на самом деле это означает сокращение инвестиционного горизонта до 37 лет, и капитал бы в итоге составил менее 3,5 млн – огромная упущенная прибыль.
Отказываясь инвестировать сейчас и решив подождать всего несколько лет, просто накапливая деньги, вы лишаете себя не той копеечной прибыли, которую получили бы в первый годы, ведь первые годы у вас как раз начнутся через несколько лет, а отказываетесь от огромной прибыли, которую принесли бы именно последние годы инвестирования. То же самое относиться к вам, если вы прервали процесс инвестирования, решив сделать временную паузу. Эта пауза удалит не середину периода, а самый конец – наиболее прибыльные годы.
Регулярные вложения
Вы можете сказать, что вкладываете регулярно и постепенно, поэтому мой пример с единовременным вложением не примени для вашей ситуации. Действительно, большинство читателей, скорее всего, находятся на ранней стадии накопления и имеют возможность пополнять портфель на более-менее значительные суммы ежемесячно, а не просто внести разово несколько миллионов и больше не докупать ценные бумаги никогда. Но тогда вам тем более нужно продолжать сейчас инвестировать, причём с надеждой, что акции будут падать, а вы временно будете терять деньги из-за просадок. Ведь горизонт у вас длинный и закупиться дешёвыми акциями в основном оказывается выгоднее, чем покупать все более и более дорогие бумаги. Это вторая причина начать покупать прямо сейчас. Даже если рынок упадёт, это не будет для вас плохими новостями.
Падение рынка – не всегда плохо
Статистика показывает, что наиболее высокую прибыль рынок приносит именно после периода дешёвых акций. Давайте представим два сценария роста рынка в течение вашей жизни. В первом вы сначала получаете стремительный рост, а затем стагнацию или снижение. А во втором сначала падение или застой, а уже потом стремительный рост. При прочих равных второй вариант для вас явно предпочтительнее. Конечно, психологически будет тяжело инвестировать и не видеть прибыль в первые годы или даже в первые десятилетия, но математически это действительно выгоднее, поскольку это даст вам возможность закупиться на дне дешёвыми бумагами.
Естественно, в этом сценарии подразумевается, что первый этап вашего инвестирования выпадет на плохой период истории иначе с чего бы акциям падать. Но вот проблема, период роста может начаться когда угодно. Мы не знаем когда именно, поэтому ждать нечего. Если вы готовы рисковать, лучше делать это сразу, на случай если рынок будет расти, но с надеждой, что он какое-то время будет всё равно падать. И это не попытка успокоить себя на случай просадки, а действительно разумная стратегия, математически более выгодная.
Брокеры и управляющие компании часто пытаются продать вам идею защиты от просадок, страховки от потери средств, продают различные структурные продукты, по которым почти невозможно получить номинальный убыток. Но инвестор, который хочет на дистанции получать высокую прибыль, не должен пытаться защититься от потерь, потому что без риска не будет никакой прибыли. Временные падения акций и облигаций в портфеле и отрицательный инвестиционный результат в некоторые годы и иногда даже в некоторые десятилетия – это нормально, это обычная часть инвестиционного процесса
Без риска не будет прибыли
Из психологии мы знаем, что люди сильнее реагируют на потерю $100, чем на приобретение аналогичной суммы, поэтому зацикливаются на избегании убытков, тем самым отказываясь от потенциальной высокой прибыли. Но если вы хотите получать прибыль, вам придётся принимать риск.
Представьте 2 актива. У первого волатильность вот такая:
А у второго вот такая:
Оба приносят денежный поток в размере $5 в год. Какой из этих активов будет стоить дешевле? При прочих равных, конечно, тот который несёт в себе больший риск, а значит он и будет иметь более высокую ожидаемую доходность.
Если вы не в пожилом возрасте, то ваш горизонт и возможность рисковать – это ваши преимущества, за которые рынок готов доплачивать премию. И было бы странно этим преимуществом не воспользоваться. Годы идут в любом случае, но, рискуя все эти годы, вы можете получать дополнительную прибыль, а снижать риск можно уже потом, когда вам будет лет 60, либо раньше в случае если вы планируете жить с капитала за долго до выхода на официальную пенсию. Если вы готовы рисковать, не пытайтесь защититься. Прибыль на фондовом рынке – это плата за тот дискомфорт, который ощущает инвестор
Хочу процитировать лауреата Нобелевской премии по экономике Уильяма Шарпа:
«Некоторые инвестиции действительно имеют более высокую ожидаемую доходность, чем другие. Какие именно? Ну, по большому счёту это те, которые принесут худший результат в плохие времена»
Акции уже упали
Вот вам ещё одна причина рисковать прямо сейчас. Плохие времена уже наступили. Всё уже упало. Неопределённость всегда есть, но чем она выше, тем дешевле стоят акции и тем выше их ожидаемая доходность.
Где акции сейчас стоят дороже всего по сравнению с той прибылью, которую зарабатывают компании? В США. Хотя даже там они значительно снизились в цене. И всё же, большие перспективы, сравнительно невысокий риск, надёжность американского капитализма.
Какие акции стоят подешевле? Европейских компаний. Энергетический кризис, близость к России, гораздо меньше перспективных компаний из IT-сектора. Никто не хочет платить высокую цену за европейский бизнес.
Ещё дешевле? Развивающиеся рынки. Отсутствие демократии в большинстве стран, где-то сумасшедшее правительство и серьёзное влияние государства на частный бизнес, где-то высокий уровень коррупции и множество других экономических проблем.
Дешевле почти некуда. Но есть ещё Россия, где все критерии ненадёжности будто специально собраны воедино для удобства тех, кто готов рисковать по полной. Вернее был готов, поскольку все российские акции иностранных инвесторов заморожены. Но у граждан России вполне есть возможность их покупать. Конечно, они могут падать и дальше и становиться ещё дешевле, но не стоит думать, что вам удастся предсказать, где пора закупаться, а где пока рано. Процитирую Питера Линча:
«Гораздо больше денег было потеряно при подготовке к коррекциям или в ожиданиях коррекций, чем во время самих коррекций»
Если есть готовность, желание и необходимость принимать риск, то математически это лучше делать сразу, не дожидаясь какого-то момента, когда всё наладиться. Тем более что сейчас всё уже значительно снизилось в цене.
Акции – это не экономика
Если вы считаете, что Россия и другие страны мира столкнулись с серьёзными экономическими проблемами и в будущем эти проблемы могут усугубиться, то вы абсолютно правы. В конце концов, если бы у них всё было прекрасно, то с чего бы акции стоили так дёшево. Эти риски уже заложены в текущие цены. И даже если вы знаете, что экономические трудности сохранятся, это ещё не означает, что акции будут падать дальше. И это ещё одна причина инвестировать прямо сейчас.
Имеет значение не то, хорошая будет экономическая ситуация или плохая, а то насколько она будет отличаться от ожиданий рынка. Даже если нас сейчас ждёт относительно плохое будущее, то акции всё равно могут принести прибыль, если участники торгов ожидали, что всё будет ещё хуже. Фондовый рынок – это не экономика. Плохие экономические новости могут заставить акции вырасти, если рынок изначально полагал, что новости будут ещё хуже. Процитирую Уоррена Баффета:
«Если бы вы знали, что произойдёт в экономике, вы всё равно необязательно знали бы, что произойдёт на фондовом рынке»
И действительно, в работе американского экономиста Джея Риттера есть данные о корреляции доходности акций и темпов роста ВВП. И эта корреляция отрицательная – -0,39, довольно значительно. То есть сильный рост ВВП в основном сопровождался низкой доходностью рынка акций и наоборот.
Самое простое объяснения – это то, что рынок заранее закладывает ожидание относительно будущей экономической ситуации и поэтому покупка дорогих акций в ожидании сильного экономического роста не приводила к более высокому результату, чем покупка дешёвых акций в периоды, когда рынок не ждёт какого-то светлого будущего. Сегодня это особенно актуально для акций Европы и России. Нужно ли говорить о том, что помимо того, что после таких периодов акции приносили более высокую прибыль, инвестор неизбежно принимал и более высокие риски.
Кстати, знаете акции, каких стран, принесли наилучший результат в прошлом году, когда упало почти всё? Акции Турции и, как ни странно, акции Латинской Америки. Вот вам и глобальная диверсификация. Вот полная таблица доходности разных стран мира за прошлый год:
Итог
Период тяжёлой экономической ситуации – это время, когда акции в основном стоят дёшево и имеют сравнительно высокую ожидаемую доходность. Отказываясь инвестировать сегодня и просто накапливая деньги, вы, конечно, снижаете уровень риска своего портфеля, но не ясно требуется ли это вам на самом деле, если ваш горизонт инвестирования составляет несколько десятилетий. Может быть куда важнее то, что вы снижаете и ожидаемую доходность своего портфеля, что, скорее всего, и значительно снизит размер вашего итогового капитала.
Конечно, сейчас инвестировать совсем не хочется, поэтому это и хорошее время, чтобы начать или продолжить. Скорее всего, когда желание вкладывать деньги в акции вернётся к инвесторам, то акции будут стоить уже значительно дороже.
