Отчет Тинькоф Группы (TCSG) за 2022 год в формате МСФО опубликован.
Формат МСФО учитывает финансовое состояние всей компании, включая «дочек», в отличии от формата РСБУ. И позволяет попытаться оценить развитие компании.
Расписки Тинькофф есть в моем портфеле. Поэтому я особо пристально слежу за результатами.
Самое первое на что я смотрю – на прибыль.
Прибыль по итогам 2022 года упала на 67% и составила 20,8 млрд рублей. При текущей капитализации 507 млрд рублей.
📌 Потенциальная годовая доходность – 4,1%, что ниже ключевой ставки, которая на сегодняшний день составляет 7,5% годовых.
Для сравнения - по итогам 2021 года годовая доходность компании была 5,2%, ключевая ставка около 4%. То есть доходность хоть и ненамного, но была выше ключевой ставки.
📌 Когда падает прибыль, смотрю что с выручкой. Выручка за прошлый год увеличилась на 36%.
Получается, если выручка растет, а прибыль падает, значит увеличились операционные расходы и снизилась рентабельность капитала.
Так и есть, операционные и административные расходы увеличились на 35%, а рентабельность снизилась до 10%.
Хотя традиционно, рентабельность у Тинькофф была самая высокая в отрасли и в 2021 году доходила до 40%.
Причем количество клиентов все время увеличивается. Тинькофф банк самый прогрессивный и быстрорастущий в отрасли.
Это и вызывает недоумение. Количество клиентов и выручка растет стремительно, а прибыль падает.
В 4 квартале 2022 года ситуация с прибылью стала выравниваться. Рентабельность увеличилась до 21,5%. Но я думаю, что сыграла роль, отложенная кубышка. Которую банк откладывал в начале и середине года.
А в четвертом квартале эту кубышку учли в финансовых результатах. Поэтому для ясности картины и ответа на вопрос увеличивается рентабельность и прибыль или нет, нужно подождать результаты хотя бы за первый квартал 2023 года.
Хорошо, сделаем скидку на тяжелый год, резкое повышение ставки, панику, санкции🤔
Но все равно у меня появилось такое чувство, что компания стала хуже управляться, может быть это связано с уходом Олега Тинькова.
Резюмирую:
- Отчет показал, что прибыль и рентабельность сильно упали.
- Операционные расходы выросли.
- Дивиденды, в связи с нестабильной ситуацией поставили на паузу.
Инвесторы немного разочаровались и котировки упали на 1,5%.
Я акции продолжаю держать, но покупать до публикации финансовых показателей 1 квартала 2023 года пока не буду.
Спасибо, что дочитали)
А как вы относитесь к этой компании?
У меня есть ещё телеграм-канал🤗
