Среди инвесторов очень популярна дивидендная стратегия инвестирования. Считается, что она одна из "самых доходных, лучших, прибыльных" (подставьте свое прилагательное). Но так ли это на самом деле? Может ли дивидендная стратегия дать какие-нибудь дополнительные преимущества инвестору? Или это миф, в который мы верим, потому-что ... хотим в него верить.
Давайте разбираться.
Про силу, детскую мечту и веру в сказки
В детстве мне нравилось читать рассказы про барона Мюнхгаузена. В одной из историй рассказывалось, как барон вытащил себя и своего коня из болота с помощью силы собственных рук.
Если вы не читали (или забыли) приведу ниже сам рассказ. Не бойтесь, он короткий.
______________________________________
За волосы
Вообще, за время этой войны со мною было немало приключений.
Однажды, спасаясь от турок, попробовал я перепрыгнуть болото верхом на коне. Но конь не допрыгнул до берега, и мы с разбегу шлёпнулись в жидкую грязь.
Шлёпнулись — и стали тонуть. Спасения не было.
Болото с ужасной быстротой засасывало нас глубже и глубже. Вот уже всё туловище моего коня скрылось в зловонной грязи, вот уже и моя голова стала погружаться в болото, и оттуда торчит лишь косичка моего парика.
Что было делать? Мы непременно погибли бы, если бы не удивительная сила моих рук. Я страшный силач. Схватив себя за эту косичку, я изо всех сил дёрнул вверх и без большого труда вытащил из болота и себя, и своего коня, которого крепко сжал обеими ногами, как щипцами.
Да, я приподнял на воздух и себя, и своего коня, и если вы думаете, что это легко, попробуйте проделать это сами.
____________________________________________
Ух, как это круто звучало! Мне хотелось быть таким же сильным, как Мюнхгаузен. Чтобы вытаскивать хотя бы себя (коня у меня не было и не предвиделось) из реки, озера да и просто парить над землей.
Я спросил родителей как мне стать таким же сильным? Объяснил для чего мне это нужно. В ответ родители только посмеялись и объяснили, что прочитанная мной история это выдумка и в жизни повторить такой трюк невозможно. Это противоречит законам физики (Ньютона). Иначе нашу планету населяли бы летающие люди, способные силой рук отрывать себя от земли.
Конечно, я тогда расстроился: сначала не поверил, потом смирился, немного повзрослев - понял. Прямо как в психологии - прошел 5 стадий: отрицание, гнев, торг, депрессия и принятие.
К чему я все это?
Инвестиции, дивиденды и прибыль
В инвестициях есть так называемая дивидендная стратегия инвестирования. Многие ее последователи верят, что могут (с помощью силы рук вытащить себя из болота) зарабатывать больше денег, чем обычные инвесторы.
Каюсь, ранее сам являлся поклонником дивидендов. Покупал только акции, выплачивающие дивиденды. И искренне не понимал, зачем людям вкладывать деньги в без дивидендные компании. Глупцы! Они сами себя лишают тех преимуществ, которые дают дивидендные акции.
Позже, чуть поумнев (но не намного) я понял, что с точки зрения математики, нет никакой разницы, придерживаетесь ли вы дивидендной стратегии или инвестируете в обычные акции (в том числе и дивидендные).
Давайте разберем основные аргументы сторонником дивидендной стратегии с точки зрения логики (и немного математики).
Но для начала чуть-чуть теории.
Какая главная цель у инвесторов, покупающих акции компаний?
- Мы надеемся, что стоимость капитала компании со временем будет увеличиваться. Мы хотим, чтобы компании покупали землю, строили "заводы, пароходы", создавали новые продукты и зарабатывали на этом много денег. Рост стоимости происходит за счет разумного вкладывания денег, в том числе и собственных будущих доходов компании. Позже мы можем продать подорожавшие акции и заработать на этом!
- Мы надеемся, что у компании будет увеличиваться прибыль. Частью этой прибыли, компания будет делиться со своими акционерами через дивиденды
Обратите внимание на важный момент! И стоимость капитала (или котировки акций) и дивиденды - зависят от прибыли. Общая доходность всех инвесторов зависит от прибыли компании.
Дивидендная стратегия при выборе акций на первое место ставит фактор выплаты дивидендов. Дивидендные инвесторы, собирая портфель акций, делает ставку только на регулярный денежный поток.
Пока все логично.
Дивидендная стратегия - почему за, если против!
Моя главная мысль: достоинства дивидендной стратегии слишком преувеличены. Дальше расскажу как я боролся с желанием покупать только дивидендные акции.
Где логика №1 - Я получаю дивиденды и все еще владею акциями
После получения дивидендов, на руках у инвесторов остается то же самое количество акций, что и до выплаты.
Дивидендные инвесторы считают это чем-то вроде халявы. И деньги на руках появились. И количество акций в портфеле не уменьшилось. Магия, да и только. Хотя на самом деле, это не так.
Возьмем для примера знаменитую на весь мир компанию "Рога и копыта". Ее акции торгуются на бирже по цене 100 рублей за штуку. Компания выплатила своим акционерам дивиденды - 10 рублей на акцию.
Как только происходит выплата (дивидендная отсечка), цена акции моментально упадет примерно на 10 рублей. Теперь у дивидендного инвестора есть одна акция стоимостью 90 рублей и 10 рублей полученных в виде дивидендов (налоги пока в расчет брать не будем). В сумме ничего не поменялось.
Почему акции падают? Потому что рынок достаточно умен. Если в компании стало меньше денег, ее стоимость должна снизиться на эту сумму.
Представьте, что в копилке лежит 100 рублей. Во сколько можно оценить ее стоимость? Наверное, не больше, чем в 100 рублей. Но если я заберу из копилки часть денег, вы серьезно будете считать, что стоимость копилки не уменьшиться?
Это же так просто.
Моя логика. Дивиденды не создают прибыль из воздуха. Если где-то прибыло, значит где-то убыло.
Вернемся к нашим баранам... вернее их частям (рогам и копытам). Помните наш тезис: Без прибыли не было бы роста капитала и дивидендов.
Если компания направит часть прибыли на дивиденды, у нее будет меньше денег для расширения бизнеса и как следствие, роста стоимости.
Где логика №2 - Я реинвестирую все дивиденды
Я владею дивидендными акциями. Получаю от них дивиденды. На эти деньги я покупаю еще акций. Которые будет приносить мне еще больше дивидендов. Сила сложных процентов, так сказать, в действии.
Но это не особенность только дивидендных акций. Сложный процент может прекрасно работать и без дивидендов.
Вернемся к нашей любимой компании "Рога и копыта". После получения дивидендов, мы могли бы все реинвестировать и тогда у нас на руках были опять акции на сумму 100 рублей (налоги снова пока не в счет). Это то же самое, как если бы компания не стала платить дивы. Результат один: и там и там пакет акций стоимостью 100 рублей.
Можно сказать, когда компания не выплачивает дивиденды, она реинвестирует их от вашего имени.
Где логика №3 - Стабильный денежный поток
Дивиденды - позволяют получать регулярный денежный поток для инвестора. Но такой ли он уникальный?
Можем ли мы, с помощью других акций, не выплачивающих дивиденды, его воспроизвести?
Легко!
Представим, что в нашей горячо любимой компании "Рога и копыта" не выплачивают дивиденды, а вкладывают всю прибыль в развитие бизнеса. Что делать, если мне нужны деньги? Я просто продам 10% своих акций. Это аналогично выплате дивидендов 10% на акцию.
Денежный поток можно сформировать с помощью без дивидендных акций.
Где логика №4 - Вечный дивидендный рост
Выбирая дивидендные акции, инвестор рассчитывает, что компании будет платить всегда, да еще и с каждым годом увеличивать выплаты. Таким образом, инвестор с каждым годом будет получать денег больше и больше. Зачем продавать корову, ежедневно (ежегодно) приносящую молоко?
Но компании могут изменять и отменять дивиденды по своему усмотрению. И это наверняка случится, когда наступят плохие времена.
Будущие дивиденды не гарантированы.
В дивидендной стратегии есть понятие дивидендных аристократов - американские компании, который в течение 25 лет подряд выплачивали и увеличивали дивиденды. Знаете сколько компаний в списке? Около 50. Из нескольких тысяч компаний обращающихся на рынках США. Но это не главное. Список аристократов постоянно обновляется. Ежегодно несколько компаний теряет звание аристократов, на их смену приходят новые лица, которые через некоторое время тоже покидают "дивидендный клуб". Даже среди дивидендных аристократов нет ничего постоянного.
В РФ все еще печальнее. Практически никто не платит дивиденды стабильно. Если вы захотите собрать портфель только из дивидендных акций, будьте готовы ежегодно тасовать список или смириться с тем, что в некоторые годы компании могут не платить дивиденды от слова совсем.
Мы можем покупать обычные акции, не приносящие дивидендов и создать точно такой же денежный поток, как описано в предыдущей "логике".
Где логика №5 - Высокие дивиденды
Мы можем найти компании с высокой дивидендной доходностью, тем самым значительно увеличив свой денежный поток.
Высокие дивиденды могут означать, что дела в компании идут не очень хорошо.
Если на рынке торгуются две компании, у одной див. доходность 10%, у другой 20%, то почему такой разброс? Может быть во второй компании дела идут плохо или нет никаких перспектив развития, что даже высокая дивидендная доходность в моменте не привлекает инвесторов покупать ее акции?
У вас на руках 5 миллионов и вы хотите разместить деньги в банке на вкладе. Есть только два варианта положить деньги: под 6% и под 12% годовых. Условия и сроки вкладов идентичные. Какой вариант вы бы выбрали? Наверное второй? Он же выгоднее. Или нет?
Хотелось бы знать куда мы вкладываем деньги. Допустим 6% дает надежный Сбер - риски практически нулевые. 12% годовых обещает мелкий региональный банк, испытывающий финансовые трудности, возможно находящийся на гране банкротства, с неоднократными нарушениями закона.
5 миллионов не подлежит страховке АСВ.
Зная все это, готовы ли вы рискнуть всеми своими деньгами, ради кусочка небольшой дополнительной прибыли?
В попытке поймать более высокую доходность, инвестор может угодить в дивидендную ловушку. И в будущем вообще остаться без дивидендных выплат.
Делая ставку на высокую дивидендную доходность сейчас, с большей долей вероятности в будущем инвестор будет отставать от рынка.
Где логика №6 - Одинаковые налоги
Налог на прирост капитала и на дивиденды составляет 13%. Поэтому без разницы, откуда вы получаете доход - от дивидендов или от продажи акций.
Но почему-то дивидендные инвесторы забывают, что налог на прирост капитала можно легко нейтрализовать (через налоговые вычеты), а вот налоги с дивидендов нет.
Ранее я писал при каких условиях инвестору нужно избегать дивидендов. Делал расчеты сколько денег можно потерять (сэкономить) на этом. Спойлер - очень много.
Именно по этой причине компаний Уоррена Баффета Berkshire Hathaway не выплачивает дивиденды. Баффет неоднократно говорил, что он может гораздо эффективней распоряжаться прибылью компании, чем большинство акционеров.
"Если вам нужны деньги, просто продайте часть акций Berkshire Hathaway!"
Уоррен Баффет
На графике ниже, показана два сценария роста капитала в Berkshire Hathaway за 30 лет:
- Реальный (синяя линия) - естественный рост котировок. Купили акции и держите 30 лет.
- Вымышленный (красная линия) - компания стала платить дивиденды - 50% от прибыли. Инвестор, всю полученную от дивидендов прибыль (после уплаты налогов) реинвестировал обратно в компанию Баффета.
На первый взгляд общий смысл одинаковый. Только конечные результаты различаются. Вымышленная схема с дивидендами позволила увеличить капитал в 5 раз, в то время как классический Berkshire Hathaway дал прирост в 30 раз. Разница в результатах в 6 раз!!! Причина отставания - налоги на дивиденды.
Резюмируя
Какой главный вывод можно сделать?
Дивидендные акции плохие? Верно?
Нет. Дивидендные акции ни плохие и ни хорошие. В дивидендных акциях нет ничего особенного. Дивиденды - это одна из форм получения дохода инвестору. Но не единственная. Наверное, глупо сознательно отсекать другую возможность получения прибыли в виде роста стоимости акций. Диверсификация и здесь рулит.
Интересный факт:
Американские ETF выплачивают все дивиденды инвесторам. А вот европейские - все аккумулируют (реинвестируют).
Я владею сотнями дивидендных акций. Но я держу их не из-за того, что они платят дивы. Я инвестирую в широкий рынок акций, получая комбинацию двух факторов роста капитала.
P/S/
Напоследок. Ниже график сравнения доходностей фондов ориентированных:
- на широкий рынок США (индекс S&P 500) - синий график;
- дивидендные акции США - красный график;
- дивидендные акции США с самыми большими выплатами - оранжевый график.
Выводы можете сделать сами!
Как вы относитесь к дивидендной стратегии? Поделитесь в комментариях!
______________________________________________________
◈ Ставь лайк👍, если статья понравилась.
◈ Подпишись на мой 👉 ТГ-канал 👈 про инвестиции и финансовые лайфхаки.
◈ Акции брокеров для новых и действующих клиентов
