В прошлом посте я рассказывал про замещающие облигации, которые дают доходность около 8% годовых в валюте, без рисков отключения от swift и блокирующих санкций. Сегодня речь пойдет о текущей ситуации в этом сегменте и почему сейчас лучшее время для инвестиции в этот инструмент.
Высокая доходность формируются под воздействием двух факторов:
Арбитражные сделки.
Для некоторых инвесторов доступны арбитражные сделки межу еврооблигациями и замещающими облигации. Т.к. иностранные инвесторы не получают выплаты по российским еврооблигациям, они продают их с дисконтом. Российские инвесторы покупают еврооблигации в euroclear, участвуют в замещении и продают уже новые облигации на МосБирже, а старая еврооблигация аннулируется. Так как это замена одной облигации на другую, а не перемещение бумаги из euroclear в НРД, то по таким операциям, для российского инвестора отсутствуют риски. А потенциальный доход по одной сделки составляет 15-20% в валюте.
После замещения, инвесторы сразу продают бумаги, из-за чего на рынке большой объем продавцов, которые давят котировки. Однако объемы таких сделок уже сокращаются, т.к. дисконты на рынке еврооблигаций уменьшились. Кроме того, самое большое количество выпусков у Газпрома, а он уже заместил основной объем своих бумаг. Следовательно, по мере снижения арбитражных сделок на замещающие облигации постепенно будут отрастать, в первую очередь у Газпрома. Рост цен сокращает доходность для покупателей. И если сегодня еще есть возможность получить более 8% годовых, то завтра уже может быть поздно.
Высокие ставки ФРС и ЕЦБ.
Второй фактор, который формирует высокую доходность в текущих условиях – высокие ключевые ставки регуляторов. Пока еще они растут, однако инфляцию уже удается сдерживать. В крупнейших экономиках она снижается со второй половины 2022. В 2023 мы еще увидим рост ставок, однако уже в следующем возможно их снижение. На ожиданиях снижения ставок, рынок валютных облигаций начнет реагировать снижением доходностей и ростом цен.
Учитывая перечисленные факторы, сегодня хорошая точка входа в сегменте замещающих облигаций, в первую очередь в бумагах Газпром. Помимо купонной доходности, уже в этом году мы можем увидеть рост тел облигаций, на фоне ожиданий по ключевым ставкам.
Если вы хотите инвестировать в замещающие облигации или принять участие в арбитражных сделках, напишите мне в личку, я расскажу про возможности и условия.
