В Сбере было грустно в 2022, но мы понимали, что дальше выйдет солнце и все наладится. В Мосбирже яркие цифры 2022 к сожалению станут грустными в 2023.
Сильный на первый взгляд отчет Мосбиржи может легко ввести в заблуждение.
Вся сверхприбыль компании полученная в 2022 испарится в текущем году.
До начала 2023 года компания получала доходы с счетов типа С. На текущий момент средства переведены в АСВ по решению Банка России. Соответсвенно никаких доходов со счетов типа С не будет.
Если в 2022 приходило много прибыли за счет замороженных средств нерезидентов на счетах С, то теперь эта статья обнуляется.
2023 принесет падение процентных доходов.
В 2023 году значительно упадут и выручка и прибыль, при этом расходы увеличатся до 27 млрд, против 23,8 млрд.
Если грубо прикинуть прибыль , то она составит приблизительно 22 млрд рублей против 36,3 в 2022. ( вариант P50 реалистичный)
Компания имеет див. политику, по которой предусматривается выплата дивидендов в размере не менее 60% от чистой прибыли по МСФО , а в этот раз заплатила 30% нарушив политику и при этом объявила о том, что будет ее пересматривать до конца 3 квартала 2023 года. Мы хотим пересмотреть стратегию развития и останавливаем текущую дивидендную политику - такое было заявление. Не серьезно-сначала обязательства надо исполнить, а затем менять, иначе документ ничего не значит. За 21 год дивидендов не было, но прошлые 4 года Payout был 89%. Все и ждали высокий дивиденд. На этом и был супер рост.
- Получаем, что если компания сохранит выплаты в 30%, то на след-й год компания выплатит:
22 млрд*30% = 6,6 млрд.
Считаем диивденды на акцию: 6,6/2,276 = 2,9 руб. На акцию
Считает доходность: 2,9/117*100 = 2,5 %
- Если компания будет платить 50%, как делают многие, то на след год компания выплатит:
Считаем диивденды на акцию: 11/2,276 = 3,8 руб. На акцию
Считает доходность: 3,8/117*100 = 3,2 %
- Если компания будет платить 89%, как она делала когда-то, то на след год компания выплатит:
Считаем диивденды на акцию: 19,6/2,276 = 8,6 руб. На акцию
Считает доходность: 8,6/117*100 = 7,3 %
Последний вариант вероятно следует выбросить сразу- ведь они меняют див политику явно не в лучшую сторону, с учетом того, что они нарушили свой документ и решили его поменять.
Мы видим акцию по цене в 117 рублей, которая дает доходность 2,5-3,2% в год. Акции к покупке не так интересны. Держащим можно держать, желающим купить ждать переоценки.
Комментарий который дает БКС -
«Мосбиржа представила мощные результаты по итогам IV квартала и в целом 2022 г. Падение комиссионных доходов по году и в IV квартале компенсируется взрывным ростом процентных доходов, которые, впрочем, биржа не раскрывает. Показатели EBITDA и чистая прибыль за IV квартал выросли почти в 1,5 раза, достигнув рекордных уровней.
Отчет позитивен для среднесрочных перспектив акций Мосбиржи.
Позитива то нет - ведь сегодня дорого, а завтра дешево - это круто. А обратное - не круто. У нас как раз обратное. Сверхдоходы мы не получим и не почувствуем в дивидендах, а затем их еще и не станет.
Как раз взрывной рост процентных доходов это и есть доходы со счетов С , а комиссионные доходы (основная статья дохода компании) упали на 10%.
