В линейке высокодоходных фиксов прибавление. Группа "ВИС" порадует биржевых бондоводов очередным выпуском. Купон обещают нехилый - до 26%. Но есть нюансы, и о них в моем традиционном детальном разборе.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💰А теперь - погнали смотреть на новый выпуск ВИС Финанс!
🏗️Эмитент: ООО "ВИС Финанс"
🤝ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС» для привлечения облигационных займов. Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Образован в 2000 г. в СПб (земляки, получается).
За историю существования создано около 100 крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктур в 23 городах России и Европы. Входит в перечень системообразующих компаний РФ.
💰Общий портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по разным отраслям и регионам. Проекты в работе:
● мост через р. Обь в Новосибирске;
● автодорога Виноградово - Болтино - Тарасовка в Московской области;
● автодорога «Обход Хабаровска»;
● мост через р. Лену в Якутии;
● мост через Калининградский залив, и др.
⭐Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА, А "стабильный" от АКРА.
⚠️Рейтинг хороший, но есть ряд тревожных звоночков. Структуры группы "ВИС" периодически попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба новосибирскому оператору по вывозу мусора. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. Также к ООО "ПФ "ВИС" (головная строительная компания группы) в последнее время регулярно прилетают иски на десятки млн ₽ от заказчиков и подрядчиков.
💼В обращении 5 выпусков облигаций ВИС общим объемом 10,5 млрд ₽, включая флоатер ВИС БП06. У меня на ИИС давно куплен ВИС БП04 в количестве 30 шт.
📊Финансовые результаты ВИС
Смотрим последний опубликованный отчет за 1П2024 по МСФО:
✅Выручка за 6 мес. — 26,9 млрд ₽ (+39% год к году). Правда, себестоимость не отстаёт и тоже выросла на 37% г/г, до 19,6 млрд ₽. По итогам 2023 г. выручка составила 42,9 млрд ₽ (+56% по сравнению с 2022-м).
✅Чистая прибыль — 2,59 млрд ₽ (+7% г/г). Из-за высоких ставок, выросли финансовые доходы (на 59% г/г, до 2,61 млрд ₽), но ещё сильнее взлетели финансовые расходы (более чем в 2 раза, до 5,66 млрд ₽). За весь 2023 г. прибыль составила 2,62 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза г/г).
✅Активы — 140 млрд ₽ (+22% за 6 мес). Собственный капитал показал аналогичный прирост - с 11,9 млрд до 14,4 млрд ₽. Кэш на счетах уменьшился с 13 млрд до 11,4 млрд ₽.
🔻Общий долг — 126 млрд ₽ (+22% за полгода). Но чистый долг без учета проектных обязательств составляет всего ок. 11 млрд ₽. На конец 2023 г. долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составляла 1,5x - вполне адекватная, хотя по итогам 2024 г. наверняка подрастет.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ВисФин-БО-П07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 1,5 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: до 26% (YTМ до 29,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА, A от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 10 февраля, размещение - 13 февраля 2025.
🤔Резюме: не без нюансов
🏗️Итак, ВИС Финанс размещает фикс объемом до 1,5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Достаточно известный и крупный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует ряд масштабных инфраструктурных проектов в разных регионах. Неплохой кредитный рейтинг А+.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 26% - чуть больше среднего в кредитной группе, доходность YTM обещают выше 29%. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Кстати, в январе по выпуску ВИС БП01 после оферты купон был снижен сразу на 10 п.п., и облиги рухнули на 25%.
⛔Финансовые результаты неоднозначные. С одной стороны, выручка и прибыль последнее время стабильно растут. С другой стороны, подрастает и долг компании, который она вынуждена рефинансировать под всё более высокие ставки.
⛔Есть проблемы с прокуратурой. Репутация группы "ВИС" не выглядит безупречной. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, подозреваются в махинациях и регулярно получают в свой адрес судебные иски на различные суммы.
💼Вывод: доходность отражает рискованность идеи. Один из главных плюсов выпуска - небольшой срок обращения, за который (возможно) с компанией не успеет произойти что-то плохое. Кейсы "Домодедово" и "ГК Борец" (оба эмитента, к сожалению, есть в моем портфеле) показывают, что повышенное внимание прокуратуры может обернуться для кредиторов очень неприятными последствиями.
В нынешней ситуации это облигации для инвесторов с крепкими нервами. Лично я, пожалуй, брать их не буду, чтобы не увеличивать риски эмитента - у меня уже есть один из фиксов.
🎯Другие свежие фиксы: ЕвроТранс 1Р6 (рейтинг А-, купон 25%), Биннофарм 1Р4 (A, 25,5%), Глоракс 1Р3 (BBB-, 28%), Европлан 1Р9 (AA, 24%), Рольф 1Р7 (А, 26%), Монополия 1Р3 (BBB+, 26,5%), Евраз 3Р2 (АА+, 22,3%), АПРИ 2Р8 (BBB-, 34%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-29% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ВИС Финанс?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб