Делимобиль опять выезжает на долговой рынок с классическим выпуском. Главный российский каршеринг предлагает довольно заманчивый купон, а заявки на облигации соберут завтра, 7 февраля.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚗А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Делимобиля!
🚘Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия»
🚗Каршеринг Руссия (работает под брендом Делимобиль) - сервис краткосрочной аренды автомобилей, ведущий оператор каршеринга в России. Конкурентные преимущества - собственная разветвленная сеть СТО и самый большой в стране парк транспортных средств.
"Делимобиль" основан в 2015 г., на сегодняшний день оказывает услуги в 12 крупных городах РФ (недавно вышли на рынок Сочи и Уфы). Аудитория проекта превышает 10 млн пользователей, автопарк - более 30 тыс. машин.
Компания провела IPO в начале 2024 и привлекла 4,2 млрд ₽. Акции торгуются под тикером DELI. Я подробно разбирал бизнес и перспективы Делимобиля перед размещением.
Доля "Делимобиля" на рынке каршеринга в РФ – 40%, в Москве – 50%.
⭐Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (понижен в январе 2025).
💼На бирже торгуются 3 классических выпуска и флоатер КарРус1Р4 общим начальным объемом 13,2 млрд ₽. Я держу в портфеле самый 1-й выпуск Делимобиля ещё с его размещения.
📍Презентация Делимобиль для инвесторов (август 2024).
📊Финансовые результаты Делимобиль
Я не поленился и проштудировал отчеты по МСФО: самый свежий за 6 мес. 2024 и отчет за 2023 г. Давайте оценим ключевые цифры:
✅️Выручка в 1П2024 - 12,7 млрд ₽ (+46% год к году). По итогам 2023 г. компания заработала 20,9 млрд ₽ (+33% г/г).
✅️EBITDA - 2,9 млрд ₽ (+10% г/г). За весь 2023 г. показатель увеличился до 6,4 млрд ₽ (+60% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) в 2023 г. - 31% (в 2022 г. было 26%). Неплохо.
🔻Чистая прибыль - 523 млн ₽ (-32% г/г). Снижение в основном по причине роста финансовых расходов на 88% из-за растущей стоимости обслуживания долга. По итогам 2023 года прибыль составила рекордные 1,9 млрд ₽ (рост в 2,4 раза на фоне 2022).
🔻Общий долг с учетом лизинга на 30.06.2024 - 27,9 млрд ₽ (+14,5% г/г). Чистый долг вырос на 55%. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA - 3,7х. Посмотрим динамику: на конец 2023 этот параметр составлял 3,3х, годом ранее - 3,7х, в 2021 г. был больше 5х.
🚘За отчетный год компания увеличила парк на 35,8%: с 21,8 тыс. до 29,6 тыс. автомобилей. Вышла на рынок Сочи и Уфы. Количество проданных минут каршеринга выросло на 31% г/г.
⚠️Интересный нюанс: сразу после IPO компания погасила задолженность перед собственными акционерами на 5 млрд ₽. Т.е. собранные на IPO деньги фактически пошли не на развитие бизнеса, а в карманы мажоритариям, хотя схема вроде была cash-in.
⚙️Параметры выпуска
● Название: КарРус-001Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 1 год и 3 мес.
● Купон: до 26,5% (YTМ до 29,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 7 февраля, размещение - 13 февраля 2025.
🤔Резюме: как бы не ушататься
🚘Итак, Делимобиль размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,25 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Ведущая каршеринговая компания России с наибольшей долей рынка и неплохим кредитным рейтингом A.
✅Растущие операционные показатели. Выручка, EBITDA, количество пользователей стремительно растут в последние годы. Автопарк расширяется, Делимобиль последовательно проводит экспансию в крупные города РФ.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 26,5% - чуть выше среднего в кредитной группе, доходность YTM обещают почти 30%. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Высокая долговая нагрузка. Вместе с ростом процентных ставок растут и долги, ведь бОльшая часть автопарка взята в лизинг по плавающим ставкам. Чистый денежный поток при этом сильно отрицательный - минус 2,5 млрд ₽.
💼Вывод: достойная короткая доходность при умеренных рисках. Компания довольно сильно закредитована, и через полгода-год могут начаться сложности с обслуживанием долга по высоким ставкам. Впрочем, на фоне стремительного удорожания авто сама отрасль каршеринга наверняка будет развиваться, а в случае финансовых проблем всегда можно объявить допэмиссию.
Финальный купон скорее всего будет чуть ниже, однако при величине выше 25% считаю выпуск интересным вариантом для добавления в портфель. Но - без фанатизма.
🎯Другие свежие фиксы: Европлан 1Р9 (рейтинг AA, купон 24%), Рольф 1Р7 (А, 26%), Монополия 1Р3 (BBB+, 26,5%), Евраз 3Р2 (АА+, 22,3%), АПРИ 2Р8 (BBB-, 34%), РЕСО-Лизинг БО-23 (АА-, 24,5%), Новые технологии 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-29% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Делимобиль?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала!👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #DELI