Вслед за "Магнитом" решил воспользоваться оптимизмом на рынках металлургический гигант ЕВРАЗ. Заявки на новый классический выпуск собрали 17 января почти внезапно. В первичке поучаствовать уже не получится, но давайте посмотрим, стоит ли брать облигации после начала торгов.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🏭А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Евраза!
Эмитент: ООО "ЕвразХолдинг Финанс"
👷Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий всю производственную цепочку: от добычи железной руды и коксующегося угля до производства широкой линейки металлургической продукции. Выпускает стальной сортамент для строительства и высокотехнологичную стальную продукцию.
🏭Основным активом группы является Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК). Он же является поручителем по выпуску.
💰Основной пакет акций принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу, Александру Абрамову и Александру Фролову. В частности, Абрамович владеет 28,64% акций компании.
⛔Evraz под санкциями Великобритании с мая 2022. За введением британских санкций последовала приостановка листинга акций Evraz на Лондонской фондовой бирже, а также невозможность выплачивать купоны и погашать свои еврооблигации.
⭐Кредитный рейтинг: AА+ "негативный" от АКРА.
💼В обращении единственный флоатер Евраз 3Р1 объемом 40 млрд ₽, на который я делал подробный обзор перед размещением.
📊Финансовые результаты
Евраз не публикует консолидированную отчетность с 2022 года. Самые свежие цифры, которые удалось вытащить - презентация для инвесторов от мая 2024.
👉Выручка за 2023 г. - 7,7 млрд $ (-19% по сравнению с 2022-м). Это было обусловлено снижением продаж стальных полуфабрикатов и падением мировых цен на сталь.
👉Капзатраты - 634 млн $ (-5% г/г). 406 млн было направлено на проекты развития и 228 млн потрачено на тех. обслуживание и ремонт.
👉EBITDA - 2,13 млрд $ (+9% г/г). При этом рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 27,6%. Рост был обусловлен снижением операционных расходов.
👉Чистый долг - 1,75 млрд $ (+7% г/г). Основным фактором роста долга стал выкуп еврооблигаций материнской компании на сумму 425 млн $. Отношение ЧД к EBITDA на конец 2023 составляло 0,82x, улучшившись по сравнению с показателем 0,84x в 2022-м. Понятно, что сейчас из-за высоких ставок и нового выпуска облигаций, долг вырос - но неясно, насколько.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ЕврХол-003Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: 22,3% (YTP 24,73%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1 год)
● Рейтинг: AА+ от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 17 января, размещение на бирже - 22 января 2025.
🤔Резюме: Абрамович мимо
🏭Итак, Евраз разместил классический выпуск солидным объемом 30 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через год.
✅Очень крупный и известный эмитент. Один из крупнейших производителей стали в России и в мире с кредитным рейтингом AA+.
✅Операционные показатели растут. Компания даже в условиях жестких санкций сумела увеличить EBITDA и оптимизировать свои операционные расходы. Долговая нагрузка у Евраза вполне комфортная, но есть нюанс - это результаты по итогам 2023 г. Дальше всё в "тумане санкций".
👉Средненькая доходность. Купон 22,3% не вызывает инвестиционного возбуждения, как и в случае с Магнитом. Если вдруг ключевую ставку в этом году ещё поднимут, то доходность выпуска станет совсем скучной.
⛔Негативный кредитный прогноз. АКРу волнует рост капзатрат и низкий показатель обслуживания долга. Сокращается отношение средств от операционной деятельности до чистых процентных платежей (FFO) к процентным платежам: ожидают на уровне 5,3 в конце 2024 при целевом уровне 10.
⛔Пут-оферта через 1 год. "Купить и забыть" не получится: нужно будет отслеживать новости по оферте.
💼Вывод: достаточно надежный выпуск, но на этом плюсы заканчиваются. Доходность можно зафиксировать только на 1 год, дальше купон скорее всего снизят. Отсутствие отчетности тоже не добавляет очков этому выпуску. Даже на вкладах сейчас можно найти условия интереснее.
🎯Другие свежие фиксы: РЕСО-Лизинг БО-23 (рейтинг АА-, купон 24,5%), Новые технологии 1Р2 (A-, 27,5%), Томская обл. 34072 (BBB, 26%), ПСБ Лизинг (АА-, 25%), Рольф 1Р5 (А, 26%), Промсвязьбанк 3Р10 (ААА, 22,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы планируете покупать этот выпуск Евраза? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб