Ставку сохранили, и инвестирование в облиги заиграло новыми красками. Всем известный ритейлер "Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. В конце ноября я рассказывал про новый выпуск Магнита с постоянным купоном, а нынче на обзоре свеженький флоатер. Ритейлер решил надёжно "примагнитить" деньги инвесторов высоким рейтингом и достойным купоном.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛒А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Магнита!
🏪Эмитент: ПАО "Магнит"
🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 года. С 2021 г. крупнейший акционер —инвестиционная компания Marathon Group Александра Винокурова. К слову, А. Винокуров - это зять главы МИД РФ Сергея Лаврова, на минуточку.
Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек. Долгое время борется за 1-е место в секторе с X5 Group.
🏛️"Магнит" - старожил на Мосбирже, компания вышла на IPO с тикером MGNT ещё в апреле далекого 2006 года.
⭐Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на Мосбирже торгуется 5 выпусков облигаций компании общим объемом более 90 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01, 4Р03 и 4Р05, а также флоатеры Магнит 4Р06 и 4Р07.
📊Финансовые результаты Магнита
В мае я подробно разбирал результаты и бизнес Магнита за 2023 г. Сейчас доступен отчет МСФО за 6 мес. 2024 года:
✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека на 4,8%.
🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За весь прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.
🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины резкого падения - отрицательная курсовая переоценка, рост расходов на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль Магнита взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.
🔻Чистый долг распух на 89,5% год к году до 221 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%, что давит на маржинальность.
👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м.
👉Сопоставимые продажи (LFL, без учета новых магазинов) увеличились на 10,7%, сопоставимый средний чек вырос на 9,9%, покупательский трафик - на 0,7%. Я и сам периодически хожу в Магнит: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎
⚙️Параметры выпуска
● Название: Магнит-БО-005Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 5 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Купон: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: БК РЕГИОН.
⏳Сбор заявок - 23 декабря, размещение на бирже - 27 декабря 2024.
🤔Резюме: притягивает
🛒Итак, Магнит размещает флоатер объемом от 5 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет: крупнейший федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA.
✅Достойные операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе, аналогичный Россети МР.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает.
💼Вывод: короткий консервативный флоатер, гораздо интереснее предыдущего (в июле выпуск 4Р6 разместился с купоном КС+100 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
Пожалуй, флоатер от Магнита мне нравится так же, как и от Россетей МР. Итоговый спред купона у электриков чуть снизили до 290 б.п., посмотрим что будет с купоном Магнита.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Магнит?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #MGNT