Очередной флоатер от солидного эмитента в канун новой ставки, теперь вот наэлектризованный. Это уже 8-й выпуск в серии облигаций 001Р с привязкой к ключевой ставке от "Россетей" из Московского региона. Сбор заявок - прям сегодня, 19 декабря. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔌А теперь - побежали смотреть на новый флоатер от Россетей МР!
⚡️Эмитент: Россети Московский регион
🔌ПАО «Россети Московский регион» (МОЭСК) - дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей электроэнергии и присоединением потребителей к электросетям на территории Москвы и МО.
В структуру Россети МР входят 8 филиалов. Доля компании на рынке услуг по передаче э/э в Москве в 2022 г. составляла 81,4%, в области – 69%.
👉Также оказывает услуги по подключению, установке, ремонту и тех. обслуживанию электрооборудования. Компания была создана в результате реорганизации ОАО «Мосэнерго» 1 апреля 2005 г.
Основные акционеры: ПАО «ФСК-Россети» (доля 50,9%), ЗАО «Лидер» (17,62%), Газпромбанк (9,77%), «ОЭК-Финанс» (5,05%).
⭐Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и НКР.
💰Сейчас на бирже торгуются 7 выпусков облигаций от "Россетей МР" общим начальным объемом 68 млрд ₽, ближайшее погашение - в феврале 2025. Вероятно, новый выпуск размещается как раз с прицелом на рефинанс выпуска 1Р2. На выпуск Россети МР 1Р6 в июне делал подробный обзор.
📊Финансовые результаты
Давайте-ка заглянем в свежую отчетность МСФО за 9 месяцев 2024 года и посмотрим на основные показатели:
✅Выручка - 178 млрд ₽ (+8,7% год к году). За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 14,8%, составив 229 млрд ₽. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 12,1% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 10,8% и полезного отпуска э/э — на 1,1%.
💰Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-3% г/г). Тут стабильность. Зато по итогам 2023 г. чистая прибыль взлетела практически в 2 раза - с 13,5 до 26,3 млрд ₽ вследствие существенного роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества и других доходов.
✅Активы - 470 млрд ₽ (+9% за 9 месяцев). Капитал и резервы увеличились на 7,4% до 232 млрд ₽. При этом в кэше у Россетей МР хранится 6,11 млрд ₽ - это почти на 1 млрд больше, чем было в конце прошлого года.
💰Суммарные обязательства - 225 млрд ₽ (+11,5% с начала года). Чистый долг - 45,8 млрд ₽ (постепенно снижается, в 2019 г. был вообще 90+ млрд). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA смешная - около 0,6х.
⚙️Параметры выпуска
● Название: РСетиМ-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал, ИБ Синара, Sber CIB, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 19 декабря, размещение на бирже - 24 декабря 2024.
🤔Резюме: искра пробежала
⚡️Итак, Россети МР размещают флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейшая электросетевая компания Московского региона с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Отличные операционные и финансовые показатели. Доходы увеличиваются вместе с ростом тарифов для населения и предприятий, компания фактически монополист в отрасли. Долговая нагрузка мизерная, кэша на балансе много - высокие ставки ей не сильно страшны.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. - рекордный в высшей кредитной группе. Уже триста!🚜 Предыдущий рекорд КС+275 б.п. от Металлоинвеста продержался совсем недолго.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон.
👉Финансовые расходы растут быстрее выручки (в 5 раз год к году), средняя стоимость долга тоже подрастает. Но за пару лет с Россетями МР ничего случиться не должно.
💼Вывод: минусов не нашел, хотя старался. Относительно короткий консервативный флоатер, купон гораздо интереснее предыдущих (в июне выпуск 1Р6 разместился с купоном КС+115 б.п). По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.
По соотношению риск/доходность, защитный выпуск Россетей МР мне нравится больше, чем недавние флоатеры от РусГидро, ФосАгро, СИБУРа и даже Металлоинвеста. Достойный вариант, чтобы припарковать кэш под актуальную ставку на 2 года и не переживать за вложенные деньги. Не ИИР.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Россети МР?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #MSRS #FEES