- Канцлер Германии Олаф Шольц на прошлой неделе объявил о пакете на 200 млрд евро ($198 млрд), призванном помочь в борьбе с растущими ценами на энергоносители.
- «Защитный щит» включает снижение цен на газ и снижение налога с продаж на топливо.
- Пакет «может смягчить грядущую рецессию, но, по нашему мнению, также создает риски», — говорится в заметке аналитиков Citi.
На фоне прогнозов рецессии в Германии существует обеспокоенность по поводу агрессивных движений на рынке облигаций и стремления европейских правительств занять огромные суммы денег.
Канцлер Германии Олаф Шольц на прошлой неделе объявил о пакете на 200 млрд евро ($198 млрд), призванном помочь в борьбе с растущими ценами на энергоносители. «Защитный щит» включает снижение цен на газ и снижение налога с продаж на топливо.
По данным Citi, эти предложения могут сократить инфляцию на 2% в следующем году, но вряд ли они предотвратят экономический спад.
Пакет «может смягчить грядущую рецессию, но, по нашему мнению, также создает риски», — говорится в заметке аналитиков Citi, опубликованной в прошлую пятницу.
Эти риски связаны с вопросом о том, как будет финансироваться пакет и как это может повлиять на инфляцию, доходность суверенных облигаций Германии, базовую ставку Европейского центрального банка и планы заимствований других стран еврозоны, которые могут сделать то же самое.
Заразительный пример Германии
«Риск заключается в том, что другие могут последовать этому примеру», — сказал Кристиан Шульц, заместитель главного европейского экономиста Citi.
Недавний рост доходностей на рынке облигаций Великобритании после снижения налогов британским правительством . Доходность облигаций выросли в Великобритании в прошлом месяце после ряда налоговых объявлений. Это заставило Банк Англии продолжить покупки облигаций, что привело к росту на ипотечном рынке и говорить о жилищном кризисе.
Шульц сказал, что Германия может «позволить себе» любое долговое финансирование благодаря низкому соотношению долга к ВВП и более низким потребностям во внешнем финансировании, но этот пакет может открыть дверь для менее благоразумных с финансовой точки зрения стран, которые захотят занять большие суммы и выпустить новый долг — потенциально что приведет к проблемам, подобным тем, которые наблюдались в Великобритании. Citi прогнозирует, что финансирование долга Германии может также привести к ужесточению политики ЕЦБ, что также может вызвать рост доходности в зоне евро.
«Риск заключается в том, что та же динамика [наблюдаемая в Великобритании] сейчас развивается и на континенте», — сказал Шульц.
«То, как [Германия] хочет сделать это, заключается в использовании существующего SPV [средства специального назначения], забалансового фонда .... приведет ли это к заимствованиям или к гарантированным кредитам. — потому что этот фонд может делать и то, и другое — посмотрим», — добавил он, имея в виду план на 200 миллиардов евро.
По сообщению Politico , Федеральный аудиторский суд Германии раскритиковал правительство и предположил, что оно уклонилось от налоговых правил, чтобы профинансировать пакет.
Другие банки и учреждения указали на сложную ситуацию в Германии — крупнейшей европейской экономике и локомотиве роста в зоне евро, — которая сейчас пытается резко отказаться от российского ископаемого топлива.
Berenberg Economics сообщила в недавней заметке, что доверие потребителей в Германии и в еврозоне в целом упало до рекордно низкого уровня, что, по ее словам, является «прелюдией к рецессии». Институт экономических исследований прогнозирует, что инвестиции упадут на 25% и ожидают рецессии в Германии в 2023 году.
По оценкам аналитиков Deutsche Bank, «защитный щит» может повысить доходы домохозяйств и ограничить прогнозируемое снижение ВВП в 2023 году примерно до 2%. Это лучше, чем их предыдущий прогноз сокращения на 3,5%.
Рецессия на кону
Президент ЕЦБ Кристин Лагард намекнула на дальнейшее повышение процентных ставок, заявив 28 сентября, что банк «пока не достиг уровня нейтральной ставки».
Выступая на Франкфуртском форуме, Лагард сказала, что последние повышения — совсем недавно беспрецедентное повышение на 75 базисных пунктов в сентябре — были просто «первым пунктом назначения на пути». Президент ЕЦБ заявил, что ЕЦБ «сделает то, что [она] должна сделать», чтобы вернуться к своему целевому уровню инфляцию в 2% в среднесрочной перспективе.
В то время как в ЕС и США в этом году в целом будет наблюдаться рост, «есть признаки замедления, и рецессия больше не может быть исключена», — заявил европейский комиссар по экономике Паоло Джентилони Аннетт Вайсбах. «Мы вступаем в фазу стагнации и возможной рецессии».
Вместо итога
Сложная экономическая ситуация с высокой инфляцией и высокой занятостью в Еврозоне скорее всего приведёт к спаду производства и глубокой рецессии. Об этом свидетельствуют настроения бизнеса и статистика.
Рост ставок также оказывает давление на закредитованный бизнес, который расширялся за счёт дешёвых кредитов долгие годы.
Энергетические проблемы Европы ставятся во главу угла, однако попытка заместить энергоресурсы выпуском облигаций обречена на провал.
2023 год так или иначе станет очень сложным для Европы
#инвестиции #рецессия #кризис #европа
