Решение ФРС поднять ставку сразу на 75 б. п. окончательно испортило аппетит инвесторам: повальное бегство из рисковых активов продолжается которую неделю подряд. На этом фоне евро и британский фунт еще больше ослабели к доллару, а вот рубль, несмотря ни на что, продолжает оставаться крепким. О причинах стойкости отечественной валюты — в обзоре аналитиков УК «Альфа-Капитал».
Не каждая валюта одинаково полезна
Всю прошедшую неделю курсы мировых валют к доллару продолжали падать: стоимость юаня опустилась до двухлетнего минимума, британский фунт постепенно подходит к паритету с долларом. Причина не только в росте ставок в США, но и в начинающемся экономическом спаде в большинстве европейских экономик. На этом фоне власти Великобритании решили объявить налоговые каникулы, а заодно увеличить заимствования на рынке. С учетом того, что дефицит британского бюджета уже ожидается на уровне 8%, это не очень хороший сигнал для инвесторов.
Помочь европейским рынкам могли бы деньги из развивающихся стран. Но приток капитала оттуда сейчас ограничен (похоже, в том числе и из-за санкций), поэтому инвесторам ничего не остается, кроме как молча смотреть на то, как экономика сползает в рецессию, а стоимость кредитов и доходность облигаций становятся все выше. По прогнозам, к весне следующего года ставка ФРС может достигнуть 4,75%, а то и окажется выше, говорится в обзоре «Альфа-Капитала».
Делиться надо!
В России проблему дефицита бюджета (он ожидается на уровне 3–4 млрд рублей) решают иным способом: власти намерены увеличить налоговую нагрузку на ряд отраслей и компаний, в том числе предлагается повысить экспортную пошлину на газ до 50%, ввести пошлину или ее аналог для экспорта СПГ, а также повысить цены на газ внутри России. Очевидно, что это прежде всего коснется таких компаний, как НОВАТЭК, считают аналитики «Альфа-Капитала». А вот для «Газпрома», который уже в этом году отдал в копилку государства 1,2 трлн рублей, это, напротив, неплохо: теперь платить придется, что называется, «всем миром».
Помимо нефтегазовых компаний под дополнительное налогообложение попадут угольщики и производители удобрений, которые на фоне роста цен на мировых рынках в этом году, видимо, покажут чуть ли не рекордную выручку. Все это, конечно, не очень хороший знак для инвесторов, ведь многие компании выплачивают дивиденды исходя из полученной прибыли. В случае значительного сокращения прибыли многие эмитенты могут сократить объемы дивидендов, а то и вовсе отказаться от выплат акционерам.
Куда податься вкладчику
По данным ЦБ, в середине сентября максимальная ставка в топ-10 банках упала до 6,74%. Все это последствия снижения ключевой ставки. До недавнего времени многие решали эту проблему просто: например, вкладывались в иностранную валюту в расчете на будущее ослабление рубля. Увы, но рубль, несмотря на пожелания правительства видеть доллар по 70–80 рублей, только крепнет. Причина не только в сохраняющемся положительном платежном балансе страны (когда доходы от экспорта значительно выше расходов на импорт), пишут аналитики УК «Альфа-Капитал», но и в начале налогового периода, а также в том, что на фоне рисков введения новых санкций многие спешат избавится от токсичных евро и долларов.
В такой ситуации покупать акции занятие слишком рискованное (рынок остается волатильным), а вот инвестиции в облигации и фонды облигаций — более приемлемый вариант. Тем более что доходность ОФЗ уже превысила 10,5% и продолжает расти. По мере постепенной стабилизации рынка (история показывает, что цены на долговом рынке восстанавливаются в течение 2–4 месяцев) стоимость облигаций начнет снова расти, и инвесторы могут оказаться в выигрыше: заработать на купонах и на росте стоимости бумаг.
