Неделя началась паническими продажами на российском рынке.
Гудбай, Америка
Этот день настал раньше времени. Я не дождался отскока на рынке США, хотя по моим прикидкам он может произойти уже на этой неделе.
Во-первых, индекс доллара (DXY) на максимумах, что создает проблемы как для других западных стран, так и для самих штатов. Как минимум DXY нужно "остыть", а когда DXY снижается - все рисковые активы бодро шагают вверх.
Во-вторых, на рынке акций США продолжается buy the dip. По-крайней мере в самых крупных и надежных компаниях.
В-третьих, все индикаторы уже прошли уровни 2008 года, а сейчас все не на столько плохо.
Но, я не стал дожидаться отскока в акциях США и даже не дождался отскока в паре рубль/доллар. Сегодня я продал все американские акции, которые не оказались заморожены.
И дело, в общем-то, даже не в НКЦ.
Санкции на НКЦ вряд ли будут наложены, поскольку западным (прежде всего европейским) странам нужны российские ресурсы, а оплата может производиться только в долларах и евро.
О санкциях на НКЦ не говорят как европейские, так и американские политики. Об этом один раз высказался кто-то из менеджмента Московской биржи и, как у нас теперь принято, высказывание мнения о возможном будущем было возведено в абсолют как нечто неизбежное в информационных источниках.
Мое решение продиктовано новостью, которая появилась в субботу-воскресение:
Польша, Ирландия, Латвия, Литва и Эстония призывают расширить список российских банков для отключения от SWIFT. В списке: Газпромбанк, Альфа-банк, Росбанк и Тинькофф банк.
На данный момент это только предложение. Новый пакет санкций будет принят, как предполагается, 7 октября.
Но это предложение может быть одобрено как полностью, так и частично. Например, после жарких и бурных дискуссий они решат не отключать Газпромбанк от SWIFT (новых поставщиков газа Европа еще не нашла), а остальные включить в список.
Как бы там ни было, но уже это является явным сигналом лично для меня, поскольку основной портфель у меня - в Тинькофф.
Предсказать, что и как будет достаточно сложно. У меня еще с прошлого раза осталось очень много вопросов. К примеру, почему при прекращении работы Euroclear с НРД замороженными оказались не только европейские бумаги, но и американские (ведь эту цепочку обслуживает американская Clearstream).
Но с большой вероятностью можно сказать, что при отключении вышеописанных банков от SWIFT замороженными окажется еще большее количество бумаг, если не все. Что, опять же, не критично, если бы я наверняка знал, что когда-нибудь (даже через 10 лет, разницы особой нет) точно все восстановится.
Но пока российская инфраструктура становится непригодна для инвестиций в рынок США.
Альтернативный сценарий для себя я рассматриваю следующий - когда все более менее утрясется открою счет в казахстанском Freedom Finance или IB. Возможно, к тому времени появятся какие-то альтернативы в ОАЭ или из того же Гонконга (и, опять же, возможно СПБ Биржа сможет дать более надежную инфраструктуру).
Вчера вечером я засел за калькулятор и грубо насчитал (в случае продажи всех американских акций) убыток 5% при долларе по 70 рублей (у меня средняя по доллару около этой цены).
Подсчет грубый, поскольку я не учитывал все полученные прежде дивиденды - это раз, не учел все замороженные дивиденды, которые должны быть выплачены (надеюсь, хоть тут СПБ Биржа не подкачает и выполнит свое обещание произвести выплаты в октябре) - это два, и не учел результатов трейдерских сделок (например, на Coinbase я суммарно заработал около 2% от всего капитала) - это три.
Фактический убыток, таким образом, меньше, но легче от этого не становится - все же сложно лишаться в моменте возможности инвестировать в глобальный рынок.
К вопросу о том, почему я не хочу прямо сейчас открывать счет у иностранного брокера - во-первых, придется пройти бумажную волокиту, что с учетом ситуации в России является не самым лучшим моментом; во-вторых, учитывая крайнюю степень неопределенности в моменте - лучше спокойно дождаться развязки. Тут уже не столько вопрос спешки, сколько вопрос личных глобальных планов на будущее.
Второе дно
Как и писал в пятницу, российский рынок не удержал поддержку от 24 февраля и в понедельник пробил его. Если не учитывать тень (хвост) - рынок упал до уровней 2017 года.
На мой взгляд прошла волна панических продаж, за которой мало конкретики и много эмоций.
Теперь образовались новые гэпы выше, которые рынок (рано или поздно) будет закрывать. Первый - на уровне 2216 пунктов по IMOEX.
Второй на уровне 2090 пунктов по IMOEX.
Следующий многолетний уровне поддержки находится в диапазоне 1846 пунктов, но если panic-sell продолжится и будет принудительное закрытие маржинальных позиций - вполне может дойти до 1800 пунктов.
Говоря об эмоциях, сегодня распродавали все и, прямо скажем, никак не отражая действительность. К примеру, Positive Technologies я добирал по 960-952 рубля, хотя еще неделю назад акции стоили 1300 рублей (почти -30%). Я бы понял что угодно, но для этой компании перспективы никак не изменились.
Более того, компания проводила SPO по 1200-1300 рублей. Вероятно, SPO будет признано несостоявшимся - проще закупиться сейчас с 30% дисконтом, чем покупать на 30% дороже и с возможностью по той же цене докупить когда угодно 1 акцию на каждые 4 купленные через SPO.
Если честно, я не мог найти кнопку с сообщениями на Дзене - ее удалили с компьютерной версии сайта и запихнули очень глубоко в мобильную версию. Сейчас отыскал, и стараюсь ответить на личные сообщения. Конкретно это письмо в тему.
Вообще, такой риск нужно всегда учитывать на всех развивающихся рынках. В западных странах данная практика применяется редко и в основном для спасения компаний от банкротства.
В России, разумеется, такие истории происходят. И инвесторы крайне негативно реагируют на вхождение государства в капитал или государственных лиц в СД.
Но причины могут быть разными, а значит и разные последствия.
Например, Магнит в свое время... как бы это помягче выразиться, чтобы цензуру прошло... деприватизировали.
В VK такой задачи не стояло - была задача иметь внутреннего контролера, который перенаправлял бы планы компании на "правильные" рельса партии.
С Яндексом история до конца не понятна. Дело в том, что о намерении продажи и поиска покупателя на активы в виде Дзена и Новостей компания объявила еще в прошлом году. И так получилось, что наиболее заинтересованным покупателем стал VK.
Но если исходить из крайностей, то государству все таки интересны крупные бизнесы - это раз, очень богатые мажоритарии - это два.
Positive Technologies не подпадает по обоим критериям.
И еще не нужно питать иллюзий относительно модели бизнеса. У компании есть полная свобода в создании и продажи новых и старых продуктов, полная свобода в управлении, но все же Positive Technologies постоянно "под колпаком", часто взаимодействуют с разными структурами, включая ФСБ (о чем они сами говорили).
Иными словами, бизнес этой компании небольшой, очень полезен государству, не имеет никакого отношения к политике и СМИ, не имеет во главе амбициозного владельца "с длинным языком" (вы понимаете, о чем речь).
- Но как и сказал - этот риск всегда нужно учитывать. С технической точки зрения риск учитывается очень просто - с помощью диверсификации портфеля по разным активам и недопущение слишком больших долей в отдельных акциях.
Возвращаясь к теме, я сегодня докупал (в порядке убывания) наиболее активно Positive Technologies, далее НорНикель, Сегежа, Ozon, Детский мир.
Тут снова возьму отступление. В Telegram-канал я транслировал все свои действия. И мысли про Ozon не нашли должной поддержки.
Я очень четко помню вопросы о том, почему я не докупаю Озон по 1300 рублей, "ведь справедливая цена не ниже 1800 и остается большой запас для роста".
Так вот, сегодня Ozon можно было добрать по 960 рублей и вместо 33% потенциального роста до справедливой цены получить 88% все того же потенциального роста.
Речь не о том, что нужно было обязательно докупать, рисков все таки никто не отменял. Скорее я вновь говорю о мышлении инвестора и стратегии. Но выводы каждому делать самостоятельно, разумеется.
Снова возвращаясь к теме.
В название статьи я вложил максимально возможный смысл - точка максимальной неопределенности.
НорНикель, Сегежа, Новатэк, Лукойл и прочие экспортеры выиграют от девальвации рубля. Но сейчас невозможно наверняка сказать, когда рубль будет слабеть - очевидно лишь, что в этом остро нуждаются как экспортеры, так и бюджет.
Из треугольника выход произошел вверх, но затем, как и предполагал в предыдущих заметках - вышли экспортеры с навесом из валютной выручки на продажу.
Не ожидал и не закладывал я одновременной новой волны распродажи долларов со стороны населения.
Произошедшее, на мой взгляд, было абсолютной целенаправленной манипуляцией, чтобы "выбить" остатки долларов из "слабых рук". Сейчас, к примеру, уже говорят о том, что в случае санкций на НКЦ наличный доллар на руках населения станет просто бумагой (что, разумеется, не так - посмотрите, сколько стоит долларовая купюра номиналом в 1$ на черном рынке в Иране, например).
В общем, с одной стороны мы имеем максимальную неопределенность, с другой стороны все выглядит так, что разворот будет уже скоро. Но, отсюда и неопределенность в акциях экспортеров.
Иные варианты
Я продал лишь часть валюты, вырученной от продажи американских акций. Оставшуюся часть пока оставил и обдумываю, какой вариант ее применения будет лучше.
Задача, в общем-то, не сложная - отбить условные 5% убытка.
Из наиболее очевидных вариантов - гонконгские доллары, юани и облигации - во всех случаях можно получить результат валютной переоценки к рублю аналогично доллару.
По порядку:
- Гонконгские доллары - жестко привязаны к долларам США. Риск в том, что в случае более глубокого кризиса в Китае или вторжения Китая на Тайвань гонконгский доллар может быть отвязан от доллара (прекращение валютных интервенций со стороны Гонконга).
В настоящий момент на гонконгский доллар можно купить ограниченное количество китайских эмитентов (12 бумаг). СПБ Биржа обещает расширить список до 200 бумаг к концу года, но когда это произойдет - пока непонятно.
Более того, Открытие Брокер заявил, что запретит покупку акций Гонконга в связи с инфраструктурными рисками. Практика может расшириться и на других брокеров, а риск и впрямь оценить сложно.
- Юань. Китай сейчас девальвирует юань к доллару, курс уже достиг минимального значения с 2020 года (чуть больше 7 юаней за доллар).
Китай, как и писал прежде, уже вошел в рецессию и сейчас проводит мягкую денежно-кредитную политику, чтобы перезапустить бизнес-цикл. Весь вопрос в том, не станет ли кризис более глубоким в виду экономической ситуации в США и ЕС (крупнейшие торговые партнеры Китая), то есть сколько еще времени потребуется Китаю для нормализации ситуации в своей экономике.
Если говорить про более длинные горизонты планирования, то еще недавно все восхищались стабильностью юаня, говоря о том, что Китай готовится занять место главной Сверхдержавы, а юань станет новой резервной валютой.
На начало года (прежде писал, надеюсь помните) больше 60% ЦБ мира готовились или уже добавляли юань в качестве резервной валюты. Этот процесс уже идет, но объемы пока небольшие.
Так вот, читайте интуиция или наитие, но мне кажется, что это последнее столь существенное ослабление юаня на пути его восхождения. После этого кризиса Китай, скорее всего, постарается максимально укрепить свои позиции в мировой экономике и геополитике.
Так что конвертация доллара в юань на брокерском счету, а затем покупка облигаций Русала и Полюса в юанях не кажется плохой идеей, но не с расчетом на быстрый результат и с определенными рисками дальнейшей просадки.
- Russia 2028. Бонды российского Минфина в долларах.
Доходность к погашению около 4,5%.
Эти бонды выпущены российским эмитентом, а значит не будут заморожены. Но, в случае санкций на НКЦ или отключение брокера от SWIFT не очень понятно, как будет происходить выплата купона и погашение.
Насколько я понял, выплата может произойти в рублях по курсу на определенную дату, что, опять же, вносит свою неопределенность.
Относительно этих вариантов - я пока еще нахожусь в раздумьях. Наиболее привлекательно выглядят облигации в юанях.
- Наконец, остается вариант с PNK Rental в качестве пассивного источника дохода, на который можно совершать новые приобретения в портфель.
Одно "но" - я не жду какого-то сильного роста стоимости бумаг. В последний день сентября должна быть отсечка под дивиденды, после чего бумаги уйдут в дивидендный гэп. Но в этот раз гэп может закрыться быстрее, поскольку:
1. С октября фонд переходит на ежемесячные выплаты и следующие гэпы будут меньше, поскольку выплаты будут разбиты на меньшие части (1 к 3 получается).
2. Многие ждут этого последнего большого гэпа, чтобы закупиться. Когда я себя поймал на том же - начал потихоньку подкупать на свободные средства.
Такое вот не слишком радостное, но активное начало недели.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #биржа #рынокакцийрф
