Как и ожидалось, американский регулятор вчера в третий раз подряд повысил ставку на 75 базисных пунктов до 3–3,25%.
Рынки, тем не менее, отреагировали резким падением:
▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) упал на 1,71%,
▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 1,70%,
▪️NASDAQ Composite (^IXIC) на 1,79%, а
▪️Russell 2000 (^RUT) на 1,42%.
▪️Индекс доллара, в свою очередь, подскочил выше отметки 111.
Почему?
Вроде бы ничего неожиданного. 0,75 ожидались. Более того, рынки опасались, что ФРС махнет шашкой, да и повысит ставку сразу на 1 процент. Все это (0,75) было разумеется уже «зашито» в цене. Что же произошло?
В принципе, мы ранее не раз обращали внимание. Главное – это не то, насколько Пауэлл повысит ставку, а то, что он потом скажет. Так что такая бурная реакция отчасти объясняется сохранением более чем конкретной «ястребиной риторики».
Пауэлл дал понять – ставка будет повышена до ограничительного уровня (выше нейтрального). Это нечто новое. И весьма жесткое заявление.
Сколько это?
По всей видимости, значительно выше 4,5 процентов годовых. Причем, судя по всему, уже в этом году ставка может быть повышена еще как минимум два раза (ноябрь и декабрь). И вполне возможно, не менее чем на 100 базисных пунктов совокупно.
То есть к концу года вполне можем увидеть и 4,4-4,5 процента. А к концу 2023 г., возможно, и выше - 4,6.
Ограничительная ДКП может продолжиться достаточно продолжительное время – столько, сколько необходимо для достижения целевых показателей инфляции.
Таким образом, высокие ставки будут держаться на уровнях выше нейтрального до тех пор, пока не проявятся видимые результаты ужесточения. Вполне возможно – значительно более года.
Проблема в том, что ужесточение монетарной политики приближает экономику США к рецессии. Говоря о прогнозах, ожидания на 2022 г. резко снижены.
▪️Вместо 1,7% до 0,2%. Рост ВВП США в 2023 г. также пересмотрен. Прогноз 1,2%, вместо ожидаемых ранее 1,7%. Фактически – рецессия.
▪️Уровень безработицы также был пересмотрен в худшую сторону — с 3,9% до 4,4%.
▪️Средняя процентная ставка в следующем году ожидается на уровне в 4,6%.
▪️Масло в огонь может добавить и QT – увеличение лимита продаж долговых бумаг вдвое — до $60 млрд для казначейских и $35 млрд для ипотечных облигаций. Ранее Федрезерв каждый месяц продавал казначейские облигации на сумму $30 млрд и ипотечные — на $17,5 млрд.
Наконец, мы услышали очень жесткие слова главы ФРС о том, что восстановление ценовой стабильности при достижении «мягкой посадки» может оказаться непростым.
Переводя на русский язык, в будущем можно ждать роста турбулентности на рынках. А то это уже давно не понятно?
Кстати, по прогнозам Рэя Далио, рост ставок до 4,5% приведет к падению цен на американские акции почти на 20%. Ну, если честно, мы с вами и без Рэя Далио еще в июле ждали, что до декабря индекс S&P прогуляется на 3200-3600. Ну вот пока все идет согласно этому прогнозу.
Хочу обратить внимание на один очень интересный момент. Мы о нем достаточно подробно с вами говорили на прошедшем неделю назад вебинаре.
Речь идет о гособлигациях США с погашением через 20 и более лет. На вебинаре мы дали несколько идей – как на них заработать. Так вот… забавная штука. Вчера на повышении ставки и на грозных таких словах финансового громовержца, TLT – плюс 1,7 процента. TMF – плюс 4,6 процента.
И потенциал у этих позиций весьма неплохой.
Ну а что защитные инструменты?
▪️SOXS – плюс 2,3 процента.
▪️TZA – плюс 4,4 процента.
▪️SQQQ – плюс 5,5 процентов.
▪️VIXY – плюс 3,2 процента.
Если S&P реально дойдет до 3200, эти инструменты имеют шанс прирасти на десятки процентов.
▪️Защитные инструменты (VIXY, SQQQ, TZA)
▪️Инструмент с 3-ным плечом на 20-летки (TMF)
▪️ETF на 20-летние гособлигации США (TLT)
▪️График индекса DXY (стоимость американской валюты относительно корзины из шести других)
#ставка #облигации
@bitkogan
