Вся представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Банк России сегодня принял решение снизить ключевую ставкуна 50 бп с 8% годовых до 7,5% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка. Последовавшая пресс-конференция была достаточно интересной.
Новый уровень ставки в текущих условиях регулятор относит к диапазону нейтральной денежно-кредитной политики. Пространство для дальнейшего снижения сужается, однако возможность полностью не исключается. В 2023 году Банк России ожидает инфляцию на уровне 5-7% с возвращением к целевому уровню 4% в 2024 году, поэтому краткосрочный нейтральный диапазон ставки пока выше долгосрочного. Беспокойство вызывают сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания.
Стабильные долгосрочные ставки повышают доступность длинного финансирование (важно для инвестиционных проектов компаний, ипотечного кредитования) и зависят от динамики цен. Регулятор в очередной раз подчеркнул приверженность подхода к инфляционному таргетированию. Прогнозируемость и стабильность ценовой динамики в итоге должны привести к росту доступности кредита.
Структурная перестройка экономики – термин, который употребляется все чаще. Часть отраслей столкнулись со сложностями не только из-за ограничений экспорта и проблем с импортом, но и по причине укрепления курса российской валюты (падение выручки от экспортных продаж, рост конкуренции с иностранными компаниями на внешнем и внутреннем рынках). Позиция Банка России отражает эволюционный взгляд: экономика и производства должны самостоятельно подстроиться к новым условиям. Реализация взвешенной денежно-кредитной политики – один из факторов, который будет способствовать таким изменениям. В зоне ответственности правительства – стимулирующие и смягчающие меры (субсидии, государственные инвестиции и т.д.).
Регулятор учитывает важность финансирования антикризисных мер со стороны государства, что отражается на расходах и может вести к росту дефицита бюджета. Внимание будет сосредоточено на динамике такого дефицита. Поскольку рост бюджетных расходов – проинфляционный фактор, уровень нейтральной ставки в подобных условиях может быть выше.
Плавающий валютный курс остается приоритетным: появляется возможность быстро адаптироваться к меняющейся ситуации и шокам, хотя и ценой волатильности курса.
Любопытное замечание касалось ипотеки: ставки по ипотеке (без учета кредитов по льготным программам) не должны значительно отличаться от уровня долгосрочных ставок на сопоставимый срок (например, длинные ОФЗ). С учетом большего риска, стоимость ипотеки логично ожидать на более высоком уровне. Критическое замечание было адресовано «бесплатным программам» от застройщиков, где низкая стоимость кредита может компенсироваться завышенной ценой.
Дайджест:
• Цикл снижения ставки подходит к концу
• Возможная низкая инфляция в первом полугодии 2023 года – эффект базы (высокая инфляция весной 2022 года)
• Поддержка предприятий и отраслей на этапе структурной перестройки – зона ответственности правительства
• Ценовая стабильность – доступность долгосрочного кредита в экономике
• Дефицит бюджета – более высокий уровень ставок с учетом динамики дефицита
• Плавающий валютный курс – возможность проводить независимую денежно-кредитную политику и быстро адаптироваться к меняющейся ситуации
Ставьте лайк, если следите за пресс-конференциями Банка России, и не забывайте подписываться.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#деньги #финансы #инвестиции #аналитика #ставка
