Заканчивается еще одна неделя в истории российского фондового рынка. Подводим итоги.
ВЭФ
В четверг закончился Восточно-Экономический Форум. Опуская патриотические высказывания и выступления, итогом стало 290 соглашений на общую сумму в 3,27 триллиона рублей.
Пробежимся по самым интересным новостям в тех компаниях, акции которых держу в портфеле (а также еще парочку новостей по другим компаниям зацепим).
Прежде всего Новатэк выразил готовность построить морскую часть инфраструктуры приема СПГ на Камчатке.
Плавучая регазификационная установка может быть создана в составе хаба по перевалке СПГ. Новатэк помогает региону с разработкой проекта и готов построить морскую инфраструктуру приема СПГ при определении механизма ее выкупа и передачи единому оператору газификации (выражаясь простым языком, выступить подрядчиком в строительстве).
Также Леонид Михельсон отметил следующие тезисы:
- Санкции осложнили реализацию проекта Арктик СПГ-2, но Новатэк уже знает как преодолеть проблемы. Вторая очередь Арктик СПГ-2 будет запущена в 2024 году, третья очередь, вероятно, в 2026.
Это важная новость, так как даже с учетом справедливой рыночной оценки акций в настоящий момент основная инвестиционная идея в Новатэке именно в росте производственных мощностей и бизнеса.
- В 2022 году мировой рынок СПГ может вырасти на 200 миллионов тонн за счет падения трубопроводных поставок Газпрома. Дефицит на мировом рынке может сохраниться в 2023-2024, а значительного падения цен может не произойти на горизонте 2023-п.п. 2025.
- Новатэк планирует максимально переориентироваться на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, так как работать с Европой становится все сложнее, особенно в части проведения оплаты за поставленный газ - покупатели осуществляют оплату не за весь поставленный объем.
- Новатэк решил из собственных средств профинансировать научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР), которые будут проводить пользующиеся у компании доверием производители СПГ-оборудования в рамках локализации в РФ.
Тут речь идет про импортозамещение, которое, судя по новостям, оказалось возможным в области производства оборудования для сжижения газа.
ВТБ и Самолет подписали соглашение о развитии жилищного строительства на Дальнем Востоке.
Соглашение предусматривает оценку перспективности проектов, финансирование жилой застройки ГК "Самолет", предоставление проектного финансирования в рамках 214-ФЗ, разработку совместных ипотечных программ.
Вы знаете мое отношение к государственным компаниям, так что данная новость лично мне интересна в контексте акций компании Самолет - давно на них смотрю, да все никак руки не доходят взять их в свой долгосрочный инвестиционный портфель.
Сегежа рассматривает возможность размещения во Вьетнаме производства бумажной упаковки с дальнейшими поставками продукции на рынок АСЕАН (Ассоциация государств Юго-Восточной Азии) с учетом принимаемых там ограничений по упаковке из пластика.
Инвестиции в проект оцениваются в сумму порядка 50 миллионов $. Сам проект выступает в качестве переориентации экспорта Сегежа с европейского рынка в другие страны.
X5 Group откроет 170 новых магазинов в Пермском крае за два года. Об этом сообщил в среду в своем телеграм-канале губернатор региона Дмитрий Махонин по итогам встречи с руководством компании на Восточном экономическом форуме (ВЭФ).
Вместе с X5 Group, известной всем по магазинам Пятерочка и Перекресток, продвигаем местных производителей и делаем их продукцию доступней для покупателей. Договорились, что доля товаров из Пермского края на прилавках вырастет до 25%. Отдельно проработаем появление фермерских уголков со свежими продуктами от наших сельхозпроизводителей в магазинах сети. За два года ретейлер планирует открыть по всему региону порядка 170 точек, а это 2 тысячи новых рабочих мест.
Ну и последняя интересная новость с экономического форума касается более глобального вопроса, а именно - премьер-министр Мьянмы рассказал о том, что страна начала покупать российские нефтепродукты и первая партия прибудет уже через несколько дней.
Не сказать, чтобы Мьянма являлась априори крупным импортером энергоресурсов, но с миру по нитки, как говорится. Одновременно с этим растет товарооборот с "дружественными" странами, что в целом выступает еще одним подтверждением разделения рынка на 2 большие торговые зоны. Но об этом я много писал прежде.
Что касается остальных новостей по компаниям...
Роснефть объявила, что 13 сентября проведет сбор заявок на бонды объемом не менее 10 миллиардов юаней - пока это рекордный объем выпуска облигаций в юанях среди российских компаний.
Прежде облигации в юанях уже выпустили Русал и Полюс.
О намерении выпустить облигации в юанях также заявили в Газпром нефти. Наконец, Минфин выступил с заявлением, что прорабатывает вопрос выпуска облигаций в юанях, итогом чего станет новый вид ОФЗ.
А у нас, тем временем, ширится возможность для диверсификации юаневой части финансовой подушки безопасности. Это радует.
СПБ Биржа в лице Романа Горюнова сделала 2 заявления:
1. Выплата дивидендов по иностранным акциям возобновится в октябре. Возникли технические сложности, отсрочившие выплаты.
2. Биржа готовится к выходу в 10 иностранных юрисдикций.
Видимо, Роман решил поддержать котировки акций биржи в виду новостей о запрете неквалифицированным инвесторам на покупку ценных бумаг компаний из "недружественных" стран.
Надеюсь, среди этих 10 юрисдикций есть Индия.
Что касается новости про дивиденды, то я специально не стал говорить о каких именно бумагах идет речь - заблокированных или нет. Дело в том, что сначала эта новость вышла в формулировке "по незаблокированным акциям", а затем, в других СМИ, "по заблокированным бумагам". В итоге лично мне до сих пор неясно, о чем именно идет речь, но как и прежде остается ждать.
Positive Technologies опубликовала новое исследование Центра стратегических разработок (ЦСР), согласно которому российским компаниям из сферы кибербезопасности к 2026 году откроется международный рынок объемом около 40 млрд долларов.
По оценкам экспертов, в ближайшие 5 лет отечественные компании займут от 5% до 30% рынка кибербезопасности отдельных дружественных стран. При достижении средней доли в 20%, российские поставщики смогут заработать до 8 миллиардов долларов.
Самые крупные целевые рынки дружественных стран, которые будут открыты для отечественных вендоров к 2026 году:
- Китай, 24,2 миллиарда долларов;
- Индия, 4,3 миллиарда долларов;
- Бразилия, 2,42 миллиарда долларов;
- Израиль, 2,21 миллиарда долларов;
- Иран, 999,5 миллионов долларов.
Интерес к российским решениям строится исходя из двух важных критериев:
- Первый - заказчики ищут поставщиков решений, которые прошли тестирование в "боевых" условиях;
- Второй - наличие широкой горизонтальной кооперации, научных и технических связей.
Российские производители имеют серьезное преимущество, поскольку их системы ИБ прошли тестирование в боевом режиме и смогли выстоять в самые тяжелые дни, начиная с февраля.
Советник генерального директора Positive Technologies Артем Сычев
Сложно не согласится с данными выводами, особенно учитывая заявления Positive Technologies о подготовке к экспансии в "дружественных" странах.
Но я бы поспорил насчет оценки рынка Индии - он определенно превышает 4,3 миллиарда, если оперировать данными по численности населения и количеству компаний. Также, я бы исключил из этого списка Израиль, поскольку, во-первых - это родина успешных IT-стартапов, тот же CheckPoint из Израиля, конкуренция зашкаливает; во-вторых - США проявляют особую симпатию к Израилю, идет тесное сотрудничество, что в современном мире означает - этот рынок закрыт для неугодных Западу.
Бойтесь желаний своих
Мы говорили и были услышаны. Но сам я лично этому не рад.
Теперь только надеюсь, что это мое послание также не останется без внимания регулятора.
О чем, собственно, речь.
Прежде была новость о том, что ЦБ запрещает российским неквалифицированным инвесторам приобретать иностранные ценные бумаги из недружественных стран. Подробно об этом писал в предыдущей статье.
Сейчас ЦБ разразился на новые заявления.
Во-первых, данный запрет, как оказалось, не распространяется на БПИФы, так как паи, даже если они составлены на иностранные акции, выпущены российским эмитентом и действуют в рамках российского законодательства.
Во всех красках я уже сказал, что думаю об этом в своем Telegram-канале (ссылка в "шапке" канала тут, на Дзене). Сейчас же постараюсь выразить мысль более лаконично.
Я не понимаю, каким образом ПИФ на акции США защитит инвесторов от заморозки активов в случае, если будут наложены новые санкции. Не имеет никакого значения, кем выпущена ценная бумага, если эта бумага является деривативом, обеспеченным реальными активами, то есть акциями.
Говоря проще, фонд должен покупать иностранные акции на деньги клиентов. В таком случае клиенты опосредованно являются владельцами активов фонда, то есть тех самых акций.
Где логика? Почему отдельные иностранные акции покупать нельзя, а фонд с кучей этих акций - можно?
Более того, в прошлом обзоре я забыл описать крайне важный момент - запрет на покупку иностранных ценных бумаг неквалами ведет к фактическим убыткам, поскольку у инвесторов не будет возможности пользоваться методом усреднения (покупки по цене ниже) для снижения средней стоимости доли акций в портфеле. Любая коррекция и обвал станут реальным мученьем.
Далее, Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор обсуждает идею компенсации замороженных активов российских инвесторов за счет прибыли от замороженных средств нерезидентов в России.
Говоря проще, обсуждается идея забрать честно заработанные деньги иностранных инвесторов и отдать нам взамен замороженных акций.
Идея благородная, конечно, но "грязная" в своей основе. Во-первых, что в таком случае мешает им забрать наши замороженные дивиденды, накопившиеся в Euroclear? Во-вторых, что об этом подумают инвесторы дружественных стран, которых так ждут на нашем российском рынке, что это будет стоить репутации? В-третьих, чисто по человечески это не правильно.
Несмотря на то, что у меня есть замороженные бумаги в портфеле, я выступаю против данной идеи. Я готов ждать, когда вопрос решится путем уже запущенных процессов - получения лицензий НРД и другими участниками рынка (биржами, брокерами), а также путем судебного разбирательства, начатого тем же НРД в европейской юрисдикции.
Наконец, ЦБ отказался от идеи запретить маржинальную торговлю новичкам.
Тут я отмечу, что это как раз то, что должен был сделать регулятор, чтобы реально защитить неквалифицированных инвесторов. В каждый кризис на обвале рынка происходит принудительное закрытие маржинальных позиций с огромными убытками, во многих случаях убытки получены в виду технических сбоев на Московской бирже. И за все эти годы не было ни одного случая, когда пострадавшие выиграли бы судебный процесс у биржи, при том, что с каждым новым кризисом этих процессов запускается все больше.
В феврале этого года произошло массовое обнуление. Многие спекулянты с большими капиталами, которые они накапливали десятилетие, ушли либо в огромные убытки, либо просто обнулили свой депозит.
Нет более вредного инструмента для начинающего инвестора, чем маржинальная торговля, хотя бы потому, что плечи - это спекулятивный инструмент, а не инвестиционный.
Учитывая все вышесказанное можно прийти к выводу, что ЦБ отстаивает интересы вовсе не частных инвесторов, а бирж, фондов и брокеров. При этом до сих пор не было ни одного ответа на массовый запрос инвестиционного сообщества по поводу инсайдерской торговли в акциях Газпром и других акциях, что наталкивает на идею продлить список как минимум еще на одну категорию.
Наконец последний вопрос, но не менее важный - а что ЦБ будет делать, если дружественная страна станет вдруг недружественной?
Единственное, о чем мне сейчас хочется попросить регулятора - это чтобы он оставил российский фондовый рынок и частных инвесторов в покое.
Идеи по рынку
Возвращаясь к российскому рынку, у меня недавно произошел инсайт, которым я поделился в Telegram-канале.
12 сентября к торгам на российском рынке в полном объеме будут допущены иностранные инвесторы из дружественных стран. Да, те самые претенденты на заморозку и обособление в случае, если вдруг их страны станут нам недружественными.
Так вот, рынок закладывается на то, что они устроят навес продаж в акциях. Я в этом сильно сомневаюсь по причинам, которые описывал в предыдущих статьях.
Но сейчас взглянул на ситуацию иначе - есть ряд компаний, где доли вообще всех иностранных резидентов минимальны или равны нулю. При этом данные компании продолжают публиковать финансовую отчетность и в целом не пострадали от всех событий, а скорее даже наоборот демонстрируют быстрые темпы роста бизнеса и финансовых потоков.
Получается, что "навеса" в этих акциях не будет, а вот спрос на эти акции у дружественных инорезов вполне может возникнуть, если мы исходим из того, что они умеют оценивать бизнес по фундаментальным показателям и не боятся покупать что-то, кроме Газпрома, Сбера и Роснефти.
Прежде всего тут выделяются Positive Technologies, в капитале которого доля инорезов около 1% и Самолет, где их доля также мала. Обе компании демонстрируют выдающиеся результаты в этом году, при этом темпы роста согласно прогнозам сохранятся минимум на год-два.
В итоге может получиться ситуация, в которой эти и подобные им акции могут не только не скорректироваться, но и ощутимо вырасти на доступе нерезидентов.
Эту идею предлагаю каждому обдумать самостоятельно. Рынок этого в упор не видит и никаким образом данный сценарий не закладывает в котировки.
Пенсионная реформа
Ну и последняя тема. Минфин совместно с ЦБ предложили разрешить самостоятельно инвестировать пенсионные накопления (замороженные с 2014 года, накопительная часть).
Граждане созрели для того, чтобы выйти из под опеки государства и самим принимать решения, как обеспечить себе безбедную старость с помощью размещения сбережений.
Прежде всего речь не идет о том, чтобы просто отдать накопленные деньги "на руки" и разрешить делать с ними что захочется. Идея обсуждается в контексте того, что деньги в любом случае останутся в учреждении, но будет возможность самостоятельно выбирать рыночные инструменты, в которые можно вложить деньги, чтобы они работали.
На мой взгляд - это прорыв. Пенсионный фонд берет комиссии суммарно порядка 4%, к тому же предыдущие показатели доходности проигрывают не только рыночным, но даже доходности ОФЗ (хотя казалось бы, что можно придумать проще).
То есть человек, имея более низкие комиссии и все те же рыночные инструменты сможет обеспечить более качественный прирост пенсионного капитала.
Правда, пока нет конкретики о доступном инструментарии (даже в рамках самой идеи). Но это та идея, которую я сам давно транслирую.
Во всех развитых экономиках пенсионные накопления населения равняются капиталу на фондовом рынке. С одной стороны, фондовый рынок получает постоянную ликвидность и дает большую доходность, с другой стороны - большая доходность позволяет быстрее увеличивать капитал.
Будем наблюдать за развитием этой истории.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #биржа #пенсия
