#экономика #Россия #акции
Итак, фактические данные за первые 7 месяцев 2022 говорят об устойчивом состоянии экономики. Не было волны банкротств или дефолтов, не подскочила официальная безработица, реальные доходы населения падают незначительно (на 1-2%). То есть пора покупать российский рынок?
Все не так просто. #Рынокакций всегда смотрит на будущее, хотя бы на перспективу следующих 12 месяцев. А ориентируясь на фактические цифры, мы рискуем смотреть "в зеркало заднего вида". Поэтому важен прогноз тенденций на ближайшие 3-4 квартала.
Мы видим ряд проблем, из-за которых не готовы ставить на широкий рынок акций и применять сейчас стратегию buy and hold.
1. Промышленность работает на запасах. По данным Института Гайдара, % нормальных оценок запасов снизился на 24% за второй квартал. Такими темпами через 1-2 квартала уровень запасов на ряде производств упадет до уровней, не позволяющих работу (как уже произошло в автопроме), и мы увидим снижение общего уровня производства в экономике, которое на данный момент не наблюдается. Это приведет к росту избыточной занятости (он уже сейчас наблюдается), что приведет к снижению доходов трудящихся (будут платить меньше/переведут на низкооплачиваемые позиции).
2. Санкции на поставки нефти и нефтепродуктов еще не вступили в силу. Только в начале декабря вступает в силу эмбарго на нефть и в начале февраля - на нефтепродукты. То есть прямо сейчас одна из крупнейших отраслей в экономике еще не пострадала в полной мере, и оценивать дополнительные издержки от перенаправления потоков нефти, а также оценивать, на сколько упал уровень добычи нефти и производства нефтепродуктов, мы сможем только весной 2023, когда увидим показатели при действующих санкциях.
3. Постепенно происходит отказ Европы от российского #газа. Очевидно, что к зиме 2022/23 Европа остается зависимой от российского газа, но уже значительно выросли поставки СПГ из США, а также принимаются инвестиционные решения по расширению инфраструктуры (Германия уже с 2023 года вводит новый терминал по приему СПГ), чтобы перестроиться под новые источники газа. Вероятно, прежние объемы поставок газа в Европу из России мы в ближайшие годы не увидим, при этом цены на газ будут стабилизироваться по мере сокращения дефицита газа в Европе за счет роста объемов из новых источников (преимущественно СПГ). Это будет бить по доходам бюджета и сокращать потенциал вливаний в экономику.
Что же делать? Вместо этого мы в рамках нашей подписки активно торгуем, часто ребалансируя портфель между акциями, между секторами и даже между классами активов (валюты, облигации, акции, сырье).
