Компания Русгидро отчиталась ростом выручки за первое полугодие на 4,7% до 214,6 млрд руб. Второй год подряд темп роста выручки меньше инфляции. Последние 10 лет среднегодовой темп выручки составляет около 4%, а с учетом кризиса в экономике трудно ждать от компании более сильных результатов в этом году.
💬 Здесь я рассматриваю именно выручку от основной деятельности, без учета государственных субсидий, которые составляют чуть более 10% продаж.
Операционные издержки выросли на 8% до 195,5 млрд руб. во многом за счет резкого роста закупочных цен на уголь и газ, которые используются в качестве топлива для производства электроэнергии и теплоэнергии.
📍В итоге чистая прибыль сократилась на четверть до 30 млрд руб. Причем во 2 квартале прибыль упала практически в 2 раза! В целом результаты вышли в рамках моих ожиданий – высокая инфляция в России и сырьевой бум давят на рентабельность бизнеса генерирующих компаний.
Сможет ли компания во втором полугодии порадовать нас более радужными результатами? Я не жду особого улучшения финансовых показателей, поскольку высокие цены на энергоносители не позволят увеличить чистую прибыль по сравнению с прошлым годом.
Если во 2 квартале расходы на топливо выросли на 57,8%, когда наблюдается низкий сезон, то что же будет с ценами в 4 квартале, когда традиционно наблюдается повышенный спрос на энергоносители?
Более того, если осенью Минфин РФ начнет проводить валютные интервенции в рамках нового бюджетного правила, как об этом твердят в последние несколько недель, то инвесторы начнут перекладываться из эмитентов, ориентированных на внутренний рынок в экспортеров, в расчете на дополнительный рост прибыли из-за девальвации рубля.
Капитализация Русгидро исторически неплохо растет в периоды крепкого рубля и демонстрирует динамику хуже рынка в периоды его ослабления, поскольку тот же нефтегазовый сектор может порадовать инвесторов более высокой дивидендной доходностью.
С учётом вышеперечисленных факторов я не вижу драйверов для роста стоимости акций Русгидро. На рынке сейчас есть другие более интересные инвестиционные истории.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
#инвесттема #Русгидро #акции #инвестирование
