Россия:
После ухода истерики о допуске нерезидентов, теперь идет обсуждение проблемы о расконвертации расписок. Мне вот интересно, когда до рынка дойдет, что расконвертация это позитив. Почему? Все кто хотели могли проводить расконвертацию и до этих чисел, расконвертация расписок позволит компаниям владельцам этих расписок наконец-то выплатить дивиденд (привет Лукойл, Сбер, и т.п.). В целом меня такая неэффективность рынка вполне устраивает. В портфеле из ближайшего мы ждем нескольких основных событий, это отчет Озон (август) и комментарии Лукойла по дивидендам (сентябрь – октябрь). По Лукойлу, когда будет выходить отчетность мы косвенно сможем понять собираются ли платить дивиденды, исходя из накопления кэша на балансе.
Важная тема сегодня это бюджет нашей страны, а точнее вероятный дефицит в этом году. В 2х словах ситуация такая: доходы снизились к июлю примерно на 25%, а расходы увеличились на 25-27%. К концу года может образоваться дефицит около 5.5 трлн рублей. Вопрос, где государство будет брать деньги? Выпуск новых ОФЗ, ФНБ и средства Минфина. Сколько смогут занять на рынке сейчас не знаю, думаю не много. Ликвидных денег ФНБ и Минфина примерно 10-12 трлн рублей. На этот год точно хватит, а дальше слишком много неизвестных – цены на сырье, СВО, переориентирование экспорта, курс рубля. Для нас важно за этим следить, т.к. это будет влиять на рынки. На мой взгляд выхода 3: 1) радикально снизить курс рубля – для акций ослабления рубля это плюс, хотя проблемы в бюджете начнутся только в 23м году, к тому времени правило уже может работать. 2) Напечатать необеспеченные деньги – мало вероятно, приведет к инфляции 3) Забирать деньги из экономики, через ОФЗ, налоги и т.п. – пока в этом нет потребности, будем следить.
Давно не писал про СВО. После итогов первых 2х месяцев СВО, для меня стало откровением, что абсолютно никому нельзя верить, ни один эксперт ничего не понимает и не может предсказать. Больше никакие политические объявления и прогнозы о сво я не слушаю. Фактически судя по картам, имеем следующее: наши войска продвигаются, под контролем новые территории, не видно проблем с обеспечением, вооружением, людьми. Анонсируется наступление на Николаев и попытка выхода к Приднестровью. Я не военный эксперт, я просто анализирую экономику государств, секторов и компаний, но я не представлю как Украина сможет пережить эту зиму, особенно если она будет холодной, чем будут отапливаться? Хотел бы я заглянуть в январь-февраль и увидеть итоги сво, мне кажется там должна быть развязка.
Хочу пару слов сказать о стратегии и сравнить ее с индексом.
Под стратегией на российском рынке я всегда имею ввиду «Дивидендную зарплату. Рубли» https://www.comon.ru/strategies/17856, т.к. на ней наибольшее количество подписчиков, это мой бенчмарк.
С 14.07 индекс вырос с 2050 до 2150 (14.08) = 4.9% и фактически находится на минимуме 2020 года, стратегия за этот же период принесла 23.87%. Стратегия была запущена 01.04.2020 при индексе в 2473, т.е. индекс сейчас (2150) существенно ниже уровня открытия стратегии, доходность по стратегии за все время 58%. Я понимаю, что многие подключились ближе к 2021 году и их такое положение дел не радует, но цифры говорят о том, что я существенно обгоняю индекс, падаю меньше, а зарабатываю больше, это к слову зачем нужно управление. В целом как говорил раньше, нам не обязателен широкий рост всего индекса, мы можем зарабатывать на перетоке средств внутри индекса, главное, чтобы не было коррекции по всему рынку.
Важный момент, что в отсутствии ликвидности на рынке и с нашим совокупным портфелем, мы можем из этих бумаг выйти, сохранив доходность и не продавив их котировки вниз. После разгона бумаг 2го и 3го эшелона физиками, ребят будет резать и разрывать, когда крупный игрок об них выйдет.
Как итог, наши действия по стратегии не меняются, концентрированный портфель в несколько эмитентов. При реализации идей, будем искать отдельные новые. Забавно, все говорят, про большой диверсифицированный портфель, но он не будет работать эффективно в подобный кризис, когда большинство компаний теряют в доходности их бизнеса, и только в единицах есть идея для оправданного роста сверх индекса.
p/s. По рынку США и Китаю напишу отдельный пост позже. Принципиально важного ничего не произошло. В Китае отсутствует поступление новых денег, отдельные компании показывают хорошие темпы развития. В США мы ждем еще 1-2 повышения ставки, после чего будем рассматривать рынок для покупки. Наш рынок сейчас важнее и нужно ориентироваться на него.
