С вами очередной выпуск «Инвест-Шоу» - шоу, в котором мы делимся с вами своими инвест-решениями на текущем сложном рынке.
На прошлой неделе мы отдыхали в Карелии и прогуляли «Инвест-Шоу». Но это еще не означает, что мы ничего не делали! Сегодня обязательно расскажем вам о приобретении прошлой недели.
Но сначала, по традиции, посплетничаем о рынке в целом.
Судя по динамике индекса Мосбиржи, август не задался:
Рис. 1. Индекс Мосбиржи, источник tradingview.com
На прошлой неделе все падало. Почему? Видимо, рынок готовился к приходу нерезидентов. Но уже на этой неделе стало ясно, что фактически «недружественно настроенных» нерезидентов пока никуда не выпустят.
Во-первых, президент ввел запрет для инвесторов, связанных с «недружественными» странами, продавать акции компаний из ключевых отраслей российской экономики — банки, энергокомпании, компании-пользователи недр и производители оборудования для ТЭК.
Уже сейчас ясно, что это больше половины всего фондового рынка страны: Алроса, Газпром, Сбер и ВТБ (скорее всего), Полюс, Норникель и многие другие. Запрет будет действовать до конца года и может быть продлен.
Вслед за Президентом свои ограничения «против спекуляций» ввел и ЦБ:
- В течение следующих 6 месяцев нельзя будет проводить операции с ценными бумагами, которые были зачислены со счетов иностранных депозитариев до 1 марта текущего года. Ограничение касается тех, кто покупал за бесценок российские бумаги за границей, чтобы перепродать из подороже в России. Фактически это запрет на арбитражные сделки.
- Под полугодовой «карантин» попали также бумаги, которые с 25 июня 2022 года нерезиденты из дружественных стран покупали у «недругов». Таким образом, нерезиденты из дружественных стран, планировавшие принять участие в торгах на Мосбирже, буквально, вляпались.
Что происходит на рынках в августе 2022 года?
С одной стороны, позитив — причин для падения российского рынка нет. Он по-прежнему остается чисто внутренней историей. Действия властей понятны. По слухам, продолжаются активные переговоры между сторонами о взаимной разблокировке активов. И в такой ситуации, «отпускать заложников» было бы странно. Ведь переговорная позиция тогда сильно ухудшится.
О трендах российского рынка
Если говорить о трендах российского рынка, то в последнее время все громкие точки роста происходят вокруг несырьевых компаний - X5, Fix Price, Ozon, VK, Yandex и т.п. Это понятно, ведь сырьевые компании находятся сейчас под ударом экономических войн, предсказать, что будет завтра по той или иной компании очень сложно. А вот внутренние истории - завязанные на внутренний российский рынок - выглядят неплохо.
На прошлой неделе разрешилась также проблема с конвертируемыми бондами этих компаний. Правительство выделит этим компаниям льготные кредиты для досрочного погашения евробондов. Таким образом, теперь это 100% внутренние истории, не отягощенные никакими внешними шоками.
Ozon
Рис. 2. Акции Ozon tradingview.com
Yandex
Рис. 3. Акции Yandex, источник tradingview.com
VK
Рис. 4. Акции VK, источник tradingview.com
Еще, кстати, Positive Technologies - тоже внутренняя история - акции компании покупали в одном из выпусков Инвест-Шоу.
В этот четверг - 11 августа - VK должен опубликовать финансовые результаты по МСФО за 2-й квартал. А 17 августа - свои результаты опубликует Ozon.
Что мы делали со своими портфелями?
Во время отпуска в Карелии, вместо покупки акций, мы решили пристроить тот юаневый кэш, который, ради валютной диверсификации, прикупили пару месяцев назад.
Юани у нас по сути лежали без дела. И вот наконец-то появился юаневый инструмент - это бонды Русала.
Честно говоря, на фоне обострения вокруг Тайваня, мы сначала думали вообще избавиться от этих юаней. Но потом все-таки решили не паниковать и присмотреться к ситуации.
Рейс Пелоси на Тайвань наделал много шума, однако Пелоси - не первый американский политик, посетивший Тайвань.
В 1997 году Тайвань посетил спикер Палаты представителей Конгресса США Ньют Гингрич, находившийся тогда в оппозиции.
В марте 2018 года Дональд Трамп подписал закон, вновь разрешающий американским чиновникам посещать Тайвань. В августе 2020 года первым стал министр здравоохранения США Алекс Эйзар. Пекин тогда выразил протест и потребовал воздержаться от контактов в дальнейшем.
В октябре 2021 года Европарламент принял доклад «Политические связи и сотрудничество между ЕС и Тайванем». В ноябре 2021 года остров посетила первая официальная делегация ЕС.
В октябре 2021 года на военно-транспортном самолете на Тайвань прибыли американские сенаторы и конгрессмены.
В апреле 2022 года на остров прибыли еще шесть американских конгрессменов. В ответ Пекин тогда тоже проводил военные учения.
В мае 2022 года Тайвань посетила сенатор-демократ Тэмми Дакуорт. В июле 2022 года на остров прибыл экс-министр обороны США Марк Эспер.
Таким образом, вполне возможно, что Китай и США в очередной раз просто играют мускулами. Или нет?..
В последние годы мир настолько сошел с рельс, что я не удивлюсь, если к этому конфликту подключатся еще и инопланетяне.
В любом случае, покупать юань в текущих условиях я бы не стала. Но наверняка среди вас есть такие же, как я - у кого ранее приобретенные юани лежат без дела. А продать по текущему курсу вроде как жалко…
Облигации РУСАЛа в юанях
Облигации от эмитента первого эшелона - это неплохой способ заставить «китайцев» работать.
Что известно о юаневых бондах?
Во-первых, для РУСАЛа юань не в новинку - у компании имеется опыт размещения панда-бондов* на Шанхайской бирже.
(*) Панда-бонды — термин, использующийся для юаневых облигации иностранных эмитентов, которые размещены на внутреннем рынке материкового Китая.
На этот раз размещение прошло на Мосбирже. В сборе заявок могли принять участие только крупные инвесторы. Минимальная заявка составляла порядка 1,4 млн. руб. Но это не проблема. После технического размещения облигации, скорее всего, будут доступны простым розничным инвесторам.
В мобильном приложении Тинькофф Банка я вижу 2 выпуска.
В целом, у Тинькофф Банка очень удобное мобильное приложение. Сделки совершаются элементарно. Поддержка работает круглосуточно, все понятно даже новичку!
Пополнять счет можно с карт любых банков.
Ввод и вывод денег со счёта на карту происходит мгновенно и без комиссий.
Можно также открыть ИИС и ежегодно получать налоговый вычет до 52 000 руб.
Есть здесь также своя социальная сеть для инвесторов - Пульс, где вы можете анализировать доходности и стратегии пользователей и следить за сделками лучших
А если вы чувствуете, что недостаточно разобрались в финансовых инструментах фондового рынка-загляните в Академию инвестиций от Тинькофф, там вы найдете множество бесплатных курсов как для начинающих инвесторов, так и для тех, кто уже не первый год торгует на бирже! Академия доступна каждому-иметь брокерский счет необязательно.
И лично от меня бонус – отправить в чате приложения промокод Tinv1545 и получи пакет акций от Тинькофф в подарок!
Бонус по ссылке: получить бонус
Откройте брокерский счет по ссылке, используйте мой промокод и начинайте инвестировать уже с готовым портфелем
Параметры выпуска ОК РУСАЛ-5-боб
Итак, возвращаясь к бондам Русала. Сейчас они торгуются с премией. Это и понятно - крупным игрокам, которые приобрели бонды на первичном рынке, невыгодно сейчас продавать их по номиналу. Они хотят взять свою долю прибыли. С другой стороны, мы взяли облигации 5-го выпуска на прошлой неделе, когда негативный фон вокруг юаня и Тайваня немного поспособствовал снижению премии:
Рис. 5. Параметры выпуска ОК РУСАЛ-5-боб
В какой валюте будут проходить платежи по бондам? В рублях или юанях?
Согласно решению о выпуске, решение остается за Русалом - выплаты по облигациям могут производится как в юанях, так и в рублях - по курсу китайского юаня к рублю, установленному Банком России на дату осуществления платежа:
Рис. 6. Информация по валюте выплат бондов РУСАЛа в юанях, источник finam.ru
Компания сделала заявление, что все-таки намерена производить выплаты в юанях.
Как обстоят дела с другими облигациями РУСАЛА?
Сейчас в обращении находятся 6 выпусков РУСАЛ Братск на общую сумму ₽80 млрд, которые, судя по всему, компания намерена рефинансировать в этом году - уже утверждены условия 3-х новых выпусков общим объемом как раз на 80 млрд рублей.
Помимо этого, в обращении у Группы имеется 2 выпуска евробондов на $991,21 млрд, по которым которым компания просит бондхолдеров отсрочить платежи до момента погашения основной суммы долга в 2023 году. Заминка с платежами, скорее всего, вызвана новым указом президента, по которому эмитенты должны обеспечивать получение денежных средств всем облигационерам, включая российских. Вероятно, РУСАЛу требуется время на выпуск «замещающих» евробондов для российских резидентов.
Что известно о компании РУСАЛ?
РУСАЛ - крупнейший производитель алюминия.
Занимает третье место по производству алюминия в мире. Доля компании в мировом производстве — 5,6%, глинозема — 6,3%.
Алюминий - важный металл в концепции ESG - используется, например, в производстве электрокаров.
Рис. 7. Крупнейшие производители алюминия, источник investfuture.club
Акционеры: EN+ (Олег Дерипаска), SUAL Partners (Виктор Вексельберг)
Рис. 8. Акционеры РУСАЛа, источник investfuture.club
РУСАЛ владеет 26,25% Норильского Никеля, дивиденды которого обеспечивают Группе существенную часть прибыли. В 2012 году Потанин, «Русал» и другие акционеры «Норникеля» подписали десятилетнее соглашение о размере выплат дивидендов, и срок его действия истекает 1 января 2023 года. Потанин уже предупредил акционеров, что выплат, к которым они привыкли, не будет «ни в 2022 году, ни в 2023 году».
Недавно также прозвучали заявления о возможном слиянии РУСАЛа и Норникеля - подробнее об этом смотрите специальный выпуск на платформе IF Plus.
В последнее время на рынке металлов складывалась удачная конъюнктура - цены на алюминий зашкаливали - по итогам 2021 года прибыль Группы увеличилась более чем в 3 раза, а долг сократился на 35%.
Сейчас ситуация с ценами на алюминий развернулась - мир замер в ожидании рецессии:
Рис. 9. Цены на алюминий, источник tradingview.com
Этот год вряд ли будет таким же успешным, как предыдущий.
Русал уже отчитался по РСБУ за 6 мес 2022 - выручка упала на 55%. Чистая прибыль Русала упала на 44%.
Компания, вероятно, также испытывает трудности из-за санкций.
Финансовые результаты по МСФО компания должна опубликовать 12 августа.
Как санкции Запада отразились на РУСАЛе
В марте этого года Австралия ввела запрет экспорта глинозема и бокситов в Россию. Это собственно то, из чего РУСАЛ производит алюминий на российских заводах. Queensland Alumina - совместное предприятие РУСАЛа и Rio Tinto по производству глинозема в Австралии. В апреле Rio Tinto закрыла РУСАЛу доступ к производству глинозема.
Лондонская биржа металлов приостановила размещение на своих складах ряда металлов из России, в том числе меди и алюминия.
Импортное сырье + дешевая энергия = РУСАЛ
В целом, больше половины сырья для производства алюминия – бокситы и глинозем – Группа черпает их из-за рубежа. Но выплавлять алюминий предпочитает именно в России. Почему? Из-за дешевой электроэнергии. Благодаря низкой себестоимости, РУСАЛ получает хорошую маржу с продаж.
Австралийский завод не единственный в портфеле компании. Есть глиноземные заводы в России, Украине, Гвинее, Гайане, Ирландии и на Ямайке.
По замечанию аналитика IF Plus Андрея Стратичука, из-за санкций компания стала использовать в качестве алюминиевого сырья нефелиновые руды; из них выпускается треть отечественного глинозема. Россия — единственная страна в мире, которая умеет использовать нефелины в качестве сырья для производства алюминия.
Риски инвестирования в облигации РУСАЛа
- Риски западных санкций.
- Риски неблагоприятной рыночной конъюнктуры. На деятельности компании негативно отразится снижение спроса и падение цены на алюминий, волатильность курса валюты, а также рост стоимости сырья или рабочей силы.
- Риск поломок, сбоев и остановки основного оборудования вследствие производственных аварий.
Понятное дело, что для инвестиций в акции компании - сейчас не лучшее время. Но для оценки облигаций критерии все таки более мягкие. Поэтому мы себе в портфель юаневые бонды в портфель прикупим.
На этом все. Пишите в комментариях свое мнение о юане, Тайване и Русале! Делитесь своими инвестидеями! Всем пока и до новых встреч!
#русал #алюминий #облигации #инвестициивоблигации #юань
