Здравствуйте, дорогие читатели! Хочу сегодня написать небольшой биржевой обзор на ПАО "ЛУКОЙЛ". Анализировать буду скорее с точки зрения потребителя конечной продукции, инвестора-физика и мелкого биржевого торгаша. Итак, приступим.
Краткая информация о компании
Полное название этой вертикально интегрированной нефтегазовой компании: ПУБЛИЧНОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ "ЛУКОЙЛ". Фраза "вертикально интегрированная" обозначает, что деятельность компании включает в себя все процессы, от нефтедобычи до получения и продажи различных нефтепродуктов.
Вот что сам ЛУКОЙЛ сообщает о себе на официальном сайте:
"ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.
Ежедневно продукцию Компании, энергию и тепло покупают миллионы людей более чем в 100 странах мира, улучшая качество своей жизни. Более 100 тысяч человек объединяют свои усилия и таланты, чтобы обеспечить эффективное развитие Компании и ее передовые позиции на рынке."
ЛУКОЙЛ - действительно огромная компания, говорят, что доказанных запасов нефти в принадлежащих ей месторождениях хватит на 30 лет. Добывают углеводороды ребята не только в России, но и в Азербайджане, Ираке, Казахстане, Узбекистане, Египте, Норвегии, Камеруне, Румынии, Нигерии, Гане, Мексике, ОАЭ, Республике Конго.
Помимо добычи и переработки углеводородов, контора занимается генерацией тепловой и электрической энергий, владеет несколькими солнечными электростанциями и одной ветровой.
Занимается ЛУКОЙЛ также газопереработкой и нефтехимией, так что, даже если весь мир пересядет на электромобили, ребятам будет чем заняться.
Ну и мы, россияне, знаем ЛУКОЙЛ как владельца сети АЗС, производителя моторных масел и автохимии.
Качество конечного продукта
О конечном продукте компании ЛУКОЙЛ я могу судить лишь по 95 бензину и сервису на заправочных станциях.
Бензин у ЛУКОЙЛа самый лучший из всего, что я заливал в бак автомобиля последние 5 лет, не меньше, а то и 10, правда и самый дорогой. В рабочую машину лью исключительно ЛУКОЙЛовский бензин, что говорит о доверии к данной сети со стороны как меня, так и высокого начальства. Тачка ездит резво, топлива хватает надолго.
Сервис на заправках нравится, персонал вежливый, практически все АЗС оснащены магазином, санузлом, кофейным автоматом и кой-какой кухней (делают хот-доги, продают слойки и сэндвичи).
У меня есть старенькая карта Программы поощрения клиентов ЛУКОЙЛ, на которую за каждую заправку и покупку на АЗС начисляются баллы. Баллы можно копить и тратить на АЗС сети, правда начисляют как-то мало, на Газпром нефти больше.
Маслами и автохимией ЛУКОЙЛа не пользовался никогда, в основном заливаю в двигатель масло иностранного производителя, по этому поводу даже один знакомый как-то пошутил, что именно из-за использования импортного масла машинка у меня резво ездит все 11 лет.
Дивиденды
Этот факт в настоящее время можно вообще не учитывать в связи с обстановкой вокруг России, но мы учтём.
Основные принципы дивидендной политики (скопировано с официального сайта компании)
- общая сумма дивидендов по размещенным акциям Компании за вычетом акций, принадлежащих организациям Группы «ЛУКОЙЛ», составляет не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока Компании.
- скорректированный свободный денежный поток рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности ПАО «ЛУКОЙЛ», подготовленной в соответствии с МСФО, и определяется как чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности, за вычетом капитальных затрат, уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение акций ПАО «ЛУКОЙЛ».
- дивиденд на одну обыкновенную акцию округляется до цифры, кратной одному российскому рублю.
- дивиденды выплачиваются дважды в год, при этом размер промежуточного дивиденда рассчитывается по данным консолидированной финансовой отчетности за 6 месяцев.
На данный момент совет директоров компании отложил выплату итоговых дивидендов за 2021 год и неизвестно, будут ли они когда-нибудь выплачены вообще, как и дивиденды за последующие года, однако будем с надеждой глядеть на дивидендную политику компании.
Фундаментальный анализ
Не буду ничего писать про недавний отчёт ЛУКОЙЛа по РСБУ (сам его не читал, но говорят хороший), отложенные дивиденды и уход Вагита Алекперова, всем всё и так понятно. Пробегусь немного по мультипликаторам из отчёта МСФО за 2021 год.
P/BV = 0,95, а сейчас должен быть ещё меньше, если имущество не распродали, примерно раза в 1,5 - 2, так как с прошлого акции упали в цене. Данный мультипликатор, Price/Book Value или Цена/Балансовая стоимость, показывает отношение капитализации к активам компании, из которых вычли долги. В данном случае 1 > P/BV > 0, что говорит о том, что в 2021 году акции компании торговались ниже её балансовой стоимости, а значит компанию и тогда можно было купить дешевле, чем она реально стоит. В данный, если балансовая стоимость не изменилась, то инвестор, покупающий акции, (по идее) приобретёт их с хорошим дисконтом.
Чистый долг/EBITDA = 0,06, или Чистый долг/Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, а по-русски говоря, Чистый долг/Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. В данном случае показывает, что чистый долг гораздо меньше прибыли и может быть при желании быстро погашен, а это, прямо сказать, превосходно.
P/E = 5,52, он же Price/Earnings, по-русски Цена/Прибыль. Один из самых популярных и любимых индикаторов российского инвестора-физика, если не самый. Считается как Стоимость акции/Прибыль на акцию (годовую). Показывает, за сколько лет окупятся вложения в компанию, если всё будет идти так, как в отчёте. Считается, что чем он меньше, но не отрицательный, тем лучше. Если отрицательный, а за акцию торгующуюся на бирже не могут платить отрицательную цену, получается, что Прибыль < 0 или компания по отчёту терпела или терпит убытки. Если слишком маленький, то тоже плохо, правда это на Западе. Маленький P/E может значить, что инвесторы не доверяют топ-менеджменту компании и не несут в неё свои деньги. В России тоже кстати есть компании, которым инвесторы не доверяют, примером может служить ВТБ. Р/Е у этого банка за 2021 год равен 3,52, а стоимость акций не растёт, а падает. Это значит, что инвесторы неохотно несут свои деньги в данную контору. 5,52 - самый то, что надо, P/E для России, значит, что вложения в ЛУКОЙЛ окупятся за 5,52 года, но это только на бумаге.
Технический анализ
В данный (10.08.2022, 21.57) момент стоимость одной акции компании на Московской бирже составляет 3890 рублей. С ноября 2021 года акции падают, долгосрочный тренд (более полугода) - нисходящий. Сейчас, рассматривая график и некоторые индикаторы технического анализа по мере своих знаний и способностей, есть у меня подозрение, что тренд может поменяться на восходящий, но это ещё бабка на двое сказала.
Скриншот графика с анализом не прилагаю, так как практически на всех сайтах пишется, что биржевая информация предоставлена ПАО "Московская биржа" и копирование или её распространение возможно только с письменного согласия биржи. А график, вроде как, - биржевая информация.
Риски
Хороший фундаментальный анализ по МСФО за прошлый год, возможный разворот - это всё конечно хорошо, однако, есть и некоторые риски вложения в ЛУКОЙЛ. Рассмотрим их ниже.
1. Санкции. Сейчас против России практически весь свободный мир или, как ещё его называют, Западная цивилизация. И если санкции пока были введены персонально против Вагита Алекперова, то ничего не помешает ввести их и против ЛУКОЙЛа в целом.
2. Национализация бизнеса. В Интернете кто-то пустил слух или слухи (может это был и не один человек), что правительство после ухода Вагита Алекперова и Алексея Федуна собирается прибрать ЛУКОЙЛ к рукам. Но опять же, всё это только слухи, ничем не подтверждённые. По этой теме на одном из форум даже какой-то товарищ высказал своё мнение, что ЛУКОЙЛ станет вторым ЮКОСом. Не знаю даже, ЛУКОЙЛ вроде налоги все платит, против правительства никто из правления не выступал, ничего не могу сказать про эту тему, но слухи и перешёптывания в Интернете есть.
3. Невозможность роста цены акций или же очень медленный рост по причине отсутствия иностранных инвесторов. ЛУКОЙЛ - достаточно крупная компания, поэтому обычным российским инвесторам, как физикам, так и институционалам с их "гигантскими" денежными суммами тяжеловато будет поднять бумагу наверх, поэтому даже несмотря на то, что с точки зрения технического анализа бумага будет скорей расти, чем падать (опять же, это моё личное мнение, которое я никому не навязываю), в реальности всё может выйти с точностью до наоборот.
4. Дальнейшее повышение ставки ФРС США. Даже если крупный мировой капитал в скором времени допустят к торгам акциями на Московской бирже, не факт, что этот самый капитал придёт торговать. Большим дядям гораздо безопаснее вложиться в доллар или госдолг США, нежели в фондовый рынок России-матушки.
5. Недоверие иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку. Предположим, что крупных иностранных инвесторов пустили на российский фондовый рынок и в это же самое время прекращается повышение процентной ставки в США, то есть американская, да и вся западная экономика, в принципе стабилизировалась. Вопрос: станет ли среднестатистический западный инвестор, будь то физик или институционал, вкладывать деньги в российский рынок или тут же скинет то, что у него есть на руках российского и к нашей фонде несколько лет, а то и десятилетий близко не подойдёт в связи с недавними событиями? Ведь и раньше инвестор к нам особо-то не шёл, даже когда на российском рынке каждый год были более высокие дивиденды, чем на Западе. В доказательство можно привести постоянно низкие мультипликаторы отечественных компаний, торгующихся на Московской бирже по сравнению с американскими.
Выводы (не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией)
Проведя фундаментальный анализ, можно смело сказать, что в 2021 году ЛУКОЙЛ был "хорошей" компанией, а сейчас, если чистый долг не увеличился, балансовая стоимость не уменьшилась, а прибыль осталась хотя бы на том же уровне или незначительно упала, то компания стала ещё "лучше", следовательно и подешевевшие акции стали более привлекательными, а если контора снова начнёт выплачивать дивиденды, то привлекательными они станут практически вдвойне.
Согласно техническому анализу графика акций компании, проведённому со всем знанием дела, каким я обладаю (небольшим), глобальный нисходящий тренд с большой долей вероятности может смениться на восходящий и цена акций пойдёт вверх.
Если цена акций двинется вверх, то пойдёт она медленно, потому что, во первых, компания достаточно большая, во-вторых, на рынке сейчас нет нерезидентов, которые могут вложить крупный капитал в бумаги ЛУКОЙЛа, а если таковые и появятся, то их, скорей всего, в ближайшее время будет немного, и, возможно, из дружественных стран. Самая богатая дружественная страна - Китай, а инвесторы с большими деньгами находятся в США, на худой конец, в Великобритании (и то не факт).
Учитывая негативные факторы, я не так давно приобрёл 2 акции ЛУКОЙЛа в свой публичный инвестиционный портфель по цене 3866,2 рубля за бумагу, сейчас имею по ним 47 рублей 64 копейки виртуальной прибыли. Приобрёл мало, во-первых, из-за диверсификации, а во-вторых, потому что существует риск введения санкций против компании, ну и списывать со счетов слухи о возможной приватизации бизнеса я тоже не стал.
На данный момент доля ЛУКОЙЛа в моём портфеле составляет 8,53%.
