🔮 Чего ждать от Банка России на пятничном заседании: ждём снижения на 75 бп до 8.75%
Какие варианты будут на столе?
Снижение на 50, 75 и 100 бп. Первые два считаем более вероятными исходами
Какие факторы говорят в пользу более решительного смягчения?
• С учётом текущих дефляционных принтов достижение верхней границы прогнозного диапазона Банка России от 10 июня +(14-17)% по инфляции на конец 2022 года стало сильно менее вероятным
• Инфляционные ожидания населения заметно снизились
Что говорит в пользу более острожного шага?
• Снижение цен было обусловлено временными факторами, что неоднократно отмечал сам Банк России, а темпы базовой инфляции остались вблизи целевых уровней в июне
• Инфляционные ожидания населения остаются повышенными около значений начала 2021 года, а их снижение в июле в большой степени вызвано крепким курсом рубля и уже случившейся и текущей коррекцией цен
• Розничное кредитование и спрос оживились – потребительское кредитование, по предварительным данным, в июне выросло на +70% м/м, а потребительские расходы в реальном выражении сейчас снижаются на 4–5% г/г против порядка –10% г/г в апреле
• Кроме того, средства граждан на краткосрочных депозитах достигли рекордных 11.8 трлн рублей, что больше объемов оборота розничной торговли за целый квартал: рекордный объем чувствительных к коротким ставкам сбережений, на наш взгляд, требует более плавной траектории ключевой ставки.
💡 Чего ожидаем мы?
• Снижения на 75 бп до 8.75%, хотя оба других варианта, конечно, возможны
• Более решительное снижение (на 100 бп или больше) может быть интерпретировано как капитуляция перед предыдущими комментариями про временность факторов снижения цен
• Завтра Банк России озвучит обновленный с 10 июня прогноз по инфляции и новые ориентиры по ключевой ставке
