Несмотря на то, что одним из основных постулатов фондового рынка является его парадигма эффективности:
- Цены на активы абсолютно объективно отражают их внутреннюю стоимость, исходя из открытой текущей экономической информации
постоянно возникают ситуацию, когда рыночная цена существенно отклоняется от справедливой.
Поиску таких отклонений посвящено целой направление в инвестировании.
В качестве примера неэффективности рынка приведу случай с облигациями МОСТОТРЕСТ-07 ISIN код: RU000A0JWN63 с погашением в 2026 году.
Это долгосрочные облигации с периодическим изменением купона и офертами на выкуп у несогласных. Такая структура позволяет удлинять долг , но при этом страхует инвесторов от повышения ставки в будущем.
Также это позволяет выкупить облигации с рынка, если компания по какой-то причине хочет отказаться от облигационного долга, установив купон близкий к нулю.
Таким образом и поступил ПАО "Мостротрест".
Еще год назад он установил у другой своей облигации МОСТОТРЕСТ-08 ставку 0.01%
и выкупил с рынка практически весь объем:
2.7. Количество ценных бумаг эмитента соответствующего вида, категории (типа), в отношении которых у эмитента возникла обязанность по их приобретению на основании заключенного (заключенных) эмитентом договора (договоров): 4 957 379 шт.
Осталось у инвесторов всего 42 621 облигаций на номинальную стоимость в 42,62 млн. руб.
Это такой закон - по каким-то причинам не все держатели облигаций предъявляют их к оферте. Кто-то забывает, кто-то по другим причинам.
Естественно с купоном 0.01% и сроком погашения через 5 лет цена облигаций сразу же упала. Каков предел падения? Однозначного ответа нет, обычно до уровня доходности аналогичных облигаций на рынке.
Сейчас эти облигации стоят чуть больше 50% и дают доходность 15% годовых к погашению:
И вот в этом году наступила оферта у следующего выпуска, МОСТОТРЕСТ 7. И опять не все держатели предъявили свои облигации. Но при аналогичных параметрах, стоят новые облигации на 40% дороже:
Да, эти облигации малоликвидны. Но есть же какие-то чудаки выставившие заявку на покупку 100 шт по 70%:
Через несколько недель это покупка превратится в явный убыток.
Если бы эти облигации можно было зашортить, то получился бы отличный вариант для арбитража.
А пока можно посоветовать неуспевшим на оферту быстрее продавать облигации и не ждать пока они снизятся до 56%, как другой выпуск.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал:
