Накопились определенные мысли и идеи, которыми хочу поделиться.
Портфель (12.07.22)
Вы просили показать портфель. Я стараюсь обозревать его не чаще 1 раза в пол года, обо всех сделках и как меняются доли сообщаю в Telegram-канале.
Итак, в стоимостном выражении портфель почти не изменился с марта:
Но в этот период я совершал достаточно много сделок и докупал активы на свободные средства, так что не в денежном качестве, а в количестве портфель вырос.
На данный момент баланс активов следующий:
После продажи около-государственных компаний структуру портфеля не менял, только докупал акции.
Ребалансировку решил проводить не раз в период, а по факту достижения целей. Выставил уведомления и дожидаюсь, когда цена придет в указанный диапазон.
Несколько уточнений по процентовке:
1. До выплаты дивидендов МТС (отсечка была 11.07) - эта компания занимала наибольшую долю. Цена скорректировалась на размер дивидендов, а позиция в портфеле сместилась на вторую строчку.
2. Polymetal докупал очень небольшими объемами, так что доля постепенно сползла с 3-4 строчки на 7 строчку. Оказалось, что в денежном выражении доля в Лукойл даже больше, чем в Polymetal.
Ожидаю, что до конца года портфель сильно изменится. Об этом и хочу рассказать далее, то есть описать свой план покупок.
Выход на Гонконг
Как писал прежде, СПБ Биржа уже дала выход на гонконгскую биржу. В настоящий момент некоторые брокеры закончили техническую подготовку и 12 листингованных бумаг стали доступны инвесторам:
- Alibaba ($9988), онлайн-торговля;
- Xiaomi ($1810), техника;
- JD com ($9618), онлайн-торговля;
- Sino Biopharmaceutical ($1177), фарма;
- Sunny Optical Technology ($2382), высокотехнологичное оборудование;
- WH Group ($288), мясная продукция;
- Country Garden Holdings ($2007), недвижимость;
- CK Asset Holdings ($1113), недвижимость;
- Sands China ($1928), застройщик и оператор курортов, казино в Макао;
- CK Hutchison Holdings ($1), конгломерат;
- Meituan ($3690), доставка товаров и еды;
- Tencent ($700), китайский бигтех.
Торги и расчеты по ценным бумагам проходят в гонконгских долларах (HKD). Торговая сессия проходит с 08:00 до 18:00 по московскому времени.
Сначала про гонконгский доллар.
По своей сути HKD привязан к доллару США, то есть это прокси на доллар. Расхождения редко бывают большими.
Но в России, на Московской бирже, гонконгские доллары мало-ликвидны, так что расхождение с ценой на глобальных площадках может достигать 10-20%, а пары USD/RUB и RUB/HKD могут двигаться в разных направлениях.
Эта ситуация, по комментарию Романа Горюнова с СПБ Биржи, исправится со временем, когда к торгам подключатся маркетмейкеры и доработаются технические основы.
Пока же в Тинькофф даже стакана на валютную пару нет. Сделки осуществляются по рынку.
Про риски.
После заморозки активов, хранящихся в НРД, большинство аналитиков и блогеров просили у СПБ Биржи разъяснений о том, в каких депозитарных цепочках будут храниться акции Гонконга и кто выступает контрагентами.
О том, что европейские контрагенты не участвуют в этом процессе - говорил Роман. В целом это очевидно, ведь если бы они участвовали, торги в принципе были бы невозможны.
Но всю цепочку биржа не раскрыла и оставила вопрос в подвешенном состоянии, что породило вопросы о рисках возможной заморозки.
На мой взгляд ситуация мало чем отличается от инвестиций в акции США. Даже если контрагентами выступают какие-то американские банки, особого смысла в наложении санкций на эту депозитарную цепочку и биржу у регуляторов США нет, так как речь идет про частную компанию (биржу), которая работает с частными лицами (инвесторами).
В наше время и в нынешней ситуации возможно что угодно, но с точки зрения здравого смысла и юриспруденции маловероятно. Особенно учитывая тот факт, что сейчас ведется работа по разморозке уже замороженных активов.
- До сих пор США подстрекали ЕС на жесткую санкционную политику, а сами вопреки всем ограничениям и санкциям торговали с Россией и действовали в собственных интересах, основанных на личной выгоде. Иностранные инвестиции (то есть в том числе наши вложения в их акции) - это прямой интерес.
Большие риски, о которых не говорят, кроются в отношениях США с Китаем.
Во-первых, многим китайским компаниям не дают работать за пределами рынка Азии. Так что новые санкции, ограничения и давление на бизнес вполне вероятны.
Во-вторых, в 2024 году начнется процесс делистинга американских депозитарных расписок на китайские акции с американских бирж. Делистить будут тех, кто не соответствует требованиям отчетности регуляторов США.
В-третьих, согласно последним высказываниям, США заняли весьма агрессивную политическую позицию против Китая (и России). В частности, Китай называется угрозой (чему именно - не так важно). И возможно обострение между странами, в том числе на территории Тайваня.
Также, китайские регуляторы хоть и ослабили хватку, и перешли к стимулированию бизнеса, все таки продолжают структурировать внутреннюю систему и принуждают бизнес соответствовать новому экономическому устройству. К примеру, буквально неделю назад Tencent и Alibaba снова были оштрафованы за монополию. Это меньшее из всех проблем и рисков, поскольку процесс передела системы имеет как начало, так и конец.
Главная проблема.
Главная проблема на всех рынках сейчас - это низкая ликвидность.
Китай планирует направить на стимулирование экономики около 200 миллиардов $, но в основном средства пойдут в строительный сектор (старый-добрый метод демонстрации роста ВВП).
То, что рынкам нужны деньги для роста - это понятно. И в целом индикаторы потребительских настроений и спроса говорят о том, что китайская экономика перезапускается и готовится к выходу из рецессии.
Но есть еще один аспект, о котором вообще никто не говорит - глубина рынка, в котором работает та или иная компания.
Учитывая анти-китайскую политику со стороны США, китайским компаниям можно надеяться лишь на свой внутренний рынок, который измеряется 1,4 миллиардами человек. В масштабировании за пределами Азии компании будут встречать сопротивление.
Поэтому я не рассматриваю китайский рынок как альтернативу рынку американскому. Дополнение для страновой и валютной диверсификации - да, но не замена.
С другой стороны, слабая экспансия на иностранные рынки не говорит о том, что компании не смогут расти. Замедлятся и будут развиваться не так быстро, как могли бы, но все же рост продолжится.
О компаниях.
Ну и подытоживая все вышесказанное, лично я планирую взять в портфель Xiaomi, Tencent и откупить Alibaba.
Xiaomi была под прямыми санкциями США. Не знаю, изменилась ли эта ситуация (вроде как были суды и генерального директора оправдали), но все не американское и не европейское технологичное всегда будет под давлением США и Европы (потому что больше этим странам предложить нечего).
Тем не менее - это одна из лучших технологических компаний на мой взгляд. К примеру, у меня дома даже душ от Xiaomi, оба смартфона Xiaomi, колонка этой же фирмы. Не удивлюсь, если со временем ноутбук будет этой же компании.
При этом в моменте для компании все складывается таким образом, что она может занять российский рынок.
В натуральном выражении доля Xiaomi на российском рынке выросла по сравнению с январем-мартом на 4,8% до 30,6%. Другие китайские производители также усиливают свои позиции. Например, доля Realme увеличилась с 8,3 до 13% (данные МТС).
По данным М.Видео–Эльдорадо, доля китайских брендов на российском рынке во 2 квартале составила 65%, при этом в июне она достигла 70%. В начале года она не превышала 50%.
При этом позиции Apple и Samsung на рынке смартфонов в РФ значительно снизились. Если в 1 квартале 2022 года Samsung занимал на нем 33% в натуральном выражении, то уже в апреле-июне эта доля сократилась до 18,5%, то есть более чем в 1,5 раза. У Apple показатель снизился с 15,3 до 10,6%.
Так что лично мне эта компания интересна. Тем более что китайские регуляторы ее особо не "кошмарят".
Сейчас акции находятся на уровне 2018 года.
Далее, мне интересен Tencent.
И Alibaba.
Я не продлевал платную подписку на Blackterminal. Возможно, что чуть позже продлю и сделаю фундаментальный обзор по всем этим компаниям.
В целом, несмотря на санкционные риски, я благодарен СПБ Бирже за выход на Гонконг - это куда лучше, чем американские расписки, над которыми висит отложенная "бомба" делистинга.
Лично мне в этом списке не хватает Baidu, обзор на которую делал год-полтора назад.
Остальные компании, честно скажу, мне не известны и в них нужно основательно разбираться. При беглом взгляде я обнаружил, что некоторые выплачивают дивиденды, 4-5% годовых, но также многие менее успешные и технологичные компании накопили серьезные долги.
Дополнение по российским активам
На днях думал про АФК Систему и пришла в голову интересная мысль.
Многие оценивают Систему с точки зрения IPO ее дочерних компаний. То есть прямая монетизация для холдинга его активов.
За Системой я перестал следить с 2017 года (после истории с Башнефтью). Ни одной презентации с тех пор не видел и в целом не знаю, какие задачи компания перед собой поставила.
Но будь я владельцем АФК Система с намерениями развивать бизнес, в красный угол поставил бы не монетизацию активов, а дивиденды от долей в этих бизнесах.
Продолжая мысль, прежде на биржу вышли Ozon и Сегежа, в которых у Системы крупнейшие доли.
Ozon на встрече менеджеров с инвесторами заявлял о намерении выйти в прибыль до конца этого, 2022 года. Пока же все силы компания направляет на максимально быстрый рост в максимально короткие сроки, эдакий последний марш-бросок.
Сегежа уже выплачивает дивиденды. Но при этом наращивает производственные активы.
Так вот мысль, которая мне пришла - через 1-2 года мы, вероятнее всего, сможем получать неплохие дивиденды от обеих компаний, поскольку денежный поток интересен прежде всего АФК Система.
К тому же дивидендное давление на МТС уже почти исчерпало свои возможности и этой компании нужно в скором времени задумываться о сокращении долговой нагрузки.
То на то и получится - МТС сможет сократить выплаты и отдавать долги, а Сегежа и Ozon компенсируют недостачу холдинга, которая требуется на развитие других бизнесов.
К слову о них, лично я заинтересован в IPO Степь и Биннофарм. Надеюсь, выход на биржу случится в ближайшие 2 года.
Подытоживая: я постепенно увеличиваю доли в Ozon и Сегежа.
Сейчас они около 3,5%. В планах довести доли до 5-6% каждую.
Идея фикс
Еще одна мысль, которая поселилась в моей голове с месяц назад и до сих пор не отпускает - это увеличение доли BigTech в портфеле. Причем, в этот раз я планирую сделать диверсификацию по странам (и уже нахожусь в процессе).
Идея крайне простая - в новом бизнес-цикле наибольший рост покажут именно прибыльные технологические компании, поскольку они создают продукты с высокой добавленной стоимостью и направляют излишки денежной массы на обратный выкуп акций.
Таким образом, в своем портфеле я хочу видеть:
1. США - Amazon, Google, Nvidia и Coinbase. Также было бы не плохо откупить Teradyne, II-VI, Akamai и Block.
Промежуточную цель выполнил по Amazon и Nvidia (в планах удвоить доли). Целиком накопил долю только в Coinbase (соразмерно рискам и размеру всего портфеля).
2. Россия - Яндекс, TCS Group и Positive Technologies. Промежуточную цель пока выполнил только по POSI.
3. Китай - Baidu, Tencent, Alibaba, Xiaomi (в порядке убывания).
Об этом я и говорил в предыдущей заметке, когда разбирал иные аспекты выхода СПБ Биржи на Гонконг - достаточно сложно составлять диверсифицированный портфель и выполнять все свои "хотелки".
Так что реальным решением многих наших проблем, пусть оно и не кажется таковым на первый взгляд, является предоставление доступа (технически и юридически) иностранным инвесторам к российским активам.
Плановые инвестиции
Но на данный момент с учетом всех факторов я перешел к тому, что назвал плановыми инвестициями. Есть такая модель, как плановая экономика, а в моем случае плановое накопление активов в портфеле по списку выше.
В целом такой подход регулярных планомерных покупок позволяет сместить фокус внимания с противоречивых данных, рыночных эмоций и колебаний на подготовку к новому экономическому циклу.
С этой точки зрения я даже рад, что ФРС продолжает политику ужесточения (ДКП, QT) и происходит временное снижение доходов компаний. Как показывает практика, акции корректируются не до реальных фундаментальных показателей, а до того уровня, где заканчиваются эмоции (навес панических продаж).
Пожалуй, пока это все, чем хотел поделиться.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #фондовый рынок #инвестиционныйпортфель #дивидендныеакции #акциироста
